在中国证券史上，《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》出台的影响力，可能仅仅次于境内证券市场的开设。

　　在《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》出台的当天，香港和内地市场上市公司分别有1206和1499家，股票市价总值分别为15.81万亿港元和21.78万亿人民币元。表面看，内地上市公司家数和股票市价总值已经超过香港。但境内证券市场规模有特殊性。在禁售期过后，按《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》等规定，当有40%以上股份不会参与流通。因此，内地的股票市价总值徒有虚名。除建设银行（0939.HK）外，纯H股公司中未实际流通的股份，并不计入香港股票市价总值。因而，香港的类似情况，主要发生在红筹公司身上。但红筹公司不过89家。这样，尽管内地证券交易所也已经开设17年，但香港的实际流通市值又在内地之上。允许境内个人直接投资香港证券市场后，意味着内地居民可以投资的证券，在一夜之间增加了1倍以上。因此，什么积极培育蓝筹股市场、大力发展中小企业板、适时推出创业板、把代办股份转让系统建设成全国性的和统一监管下的非上市公众公司和高科技公司股份报价转让平台等，在允许境内个人直接投资香港证券市场面前，仅仅是建设多层次资本市场中的小打小闹。允许境内个人直接投资香港证券市场，倒是立竿见影地形成了境外、境内多层次资本市场的构架。此后，全方位股票投资者可以拥有香港、上海、深圳和代办股份转让系统4个市场的股票帐户。

　　允许境内个人直接投资香港证券市场后，境内证券市场的影响力会怎样呢？1月15日，香港特别行政区政府发布了《〈“十一五”与香港发展〉经济高峰会报告》。针对证券市场，其2.10条充满忧患意识：“内地企业利用本港作为集资平台不是理所当然的事。国际投资者可能在人民币可自由兑换时直接进入内地，而不再需要利用香港作为投资内地的台阶。当内地的金融市场全面开放后，市场活动可能会转到届时规模更大和流动性更强的内地市场，导致香港作为国际金融中心的作用逐步减少。”允许境内个人直接投资香港证券市场后，这种趋势有望得到改变。比如说，我们一直强调，要安排红筹公司、H股公司回归，让内地投资者分享改革开放成果。现在，内地投资者不仅可以买到更便宜的红筹股、H股，分享改革开放成果，而且还可以买到红筹股、H股以外的香港上市股票，分享香港经济发展的成果。《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》出台的当天，香港交易所（0388.HK）即发表《声名》：“香港交易所相信，香港的优质投资产品可吸引内地的个人投资者，他们的投资将有助缩窄在香港上市的H股及在内地上市的A股之间的差价……。”对此，内地媒体讳莫如深。一旦两地差价缩小，再劝说红筹公司、H股公司发行价格并不占优势的A股，目的似乎在于增加内地证券交易所流通性。而上海证券交易所如果立足于这样的竞争，似乎又有些小家子气。总之，内地证券交易所“躲进小楼成一统”的格局已被打破。以往，内地证券市场主要由上海证券市场占据主导地位，香港证券市场主要受美国证券市场影响。香港上市股票与其在欧美市场存托凭证的价格多年来一直在1%左右的差距内波动。从现在起，香港证券市场能否“弃暗投明”、内地证券市场能否“招降纳叛”，将决定以后相当长时间内的市场格局。

　　这又涉及到欧美证券市场能否让相关存托凭证重新定位，并进而涉及到境外中资控股上市公司（特殊目的公司）股票能否在欧美证券市场重新定位。如果欧美股民不跟风，香港证券市场的“揭竿而起”就容易失败。但这也意味着在内地投资者心目中上海证券市场可能会在相当长时间内失去龙头地位。

编辑：口袋