10月9日和10日，国开行和农发行分别发行的两期债券均不同程度地受到市场的追捧。虽然首场招标的认购倍数不高，但发行人随后均追加发行了当期债券。分析人士表示，在基准利率看涨的预期下，这两期债券具有较高的价值。

　　国家开发银行前日招标发行的2007年第二十一期金融债，期限10年，以1年期定期存款利率为基准，持有人可在5年后要求发行人赎回，因此可以将其期限视为5年。中国农业发展银行昨日招标发行的2007年第十七期金融债，期限3年，以3个月Shibor5日均值作为基准。

　　从中标结果来看，国开债中标利差35BP，偏离市场此前的预测区间，最终票面利率为4.22%。国海证券固定收益分析师杨永光表示，由于本期债券有追加投标，所以大家首场投标不积极。首场招标的认购倍数仅为1.34，最高投标价位与最低投标价位之间的差距为33BP。首场招标结果出来后，由于35BP的利差高于市场预期，对机构有着较大的吸引力，因此追加发行的100亿元当期债券遭到疯抢。据了解，追加发行中认购比例接近4：1的水平。而本期债券的发行总量也达到了300亿元。来自不同类型机构的固定收益人士均对本期债券的价值表示肯定，认为正常的利差水平应该比中标结果低5-10BP。

　　农发债中标利差20BP，也处于市场预期的上限，最终票面利率为4.05%。首场招标的认购倍数为1.51，最高投标价位与最低投标价位之间的差距也是33BP。和前日国开债一样，发行人也追加发行了本期债券，追加发行额为19.8亿元，使得本期债券的发行量达到了139.8亿元。杨永光表示，市场实际上对Shibor债也有偏好，因为3个月Shibor总在升，市场之所以投标不积极，可能是因为担心中石油发行会导致资金面紧张。此外，还有债券研究员表示，作为新型浮息债，Shibor债逐渐被市场认可，而且目前用Shibor债和利率互换做套利也“深入人心”，Shibor债的“群众基础”逐渐扩大。

　　从具体的认购情况来看，农行和建行在两期债券发行中的表现均较为抢眼。国开债合计认购榜的前5位分别是工行、农行、建行、招行、国海证券，累计认购额占总发行量的四成以上。其中，前两家机构的认购额都在30亿元以上。农发债合计认购榜的前5位分别是农行、上海银行、交行、兴业银行、建行，认购额均在10亿元以上，累计认购额占总发行量的一半以上。

　　国开债的缴款日为10月25日，和此前发行的国开行第二十期债券一样，都是远期缴款，都面临着在缴款日前基准利率调整的风险。事实上，第二十期国开债已经碰到了这样的情况。但分析人士指出，从认购情况来看，本期债券发行受此影响不大，一方面可能是因为机构短期内的预期较为乐观，另一方面是因为市场对未来依然维持一定的紧缩预期，在紧缩周期中，浮息债的内在收益率水平提高。众多研究机构在日前发布的策略报告中也将浮息债作为建议重点关注的品种之一。（作者：张曙东)

编辑：晋毅