当雅戈尔的前三季投资收益高达16亿多元，是去年全年的40倍时，我们知道这家公司早已告别了"一针一线"的主业时代，升级到了"先知先觉"的股权投资时代。

　　投资收益的两面性

　　持续稳定的投资收益带来利润增加，这是我们所希望见到的。但同时，要注意到有些公司仅将投资收益视为调节利润的手段。

　　有研究认为，新准则下投资收益将加大上市公司业绩波动,表现在：投资收益已经占到利润总额的25%；投资收益在未来与股价指数相关性提高；投资收益与股价相关，从而形成投资收益的估值圈套；投资收益的变动可能影响明年30%的公司业绩增长率等。

　　时过境迁。以前用成本法计入会计报表的股权，反映到新准则时，要考虑到市场价格波动所带来的利润变化。于此，我们必须要更换思维，用结构化的视角来审视公司业绩。

　　特别注意的是，新准则下的可供出售金融资产一项，很容易被上市公司作为调节利润的工具。同时，这部分利润的实现是以抛售股票为前提。而沽售的结果，直接影响到股价。

　　留意券商和银行投资

　　在价值重估时代，券商和银行等金融资产的溢价高、变现能力强，因而受到青睐。参股券商所带来的巨大收益自不必多说--理财周报早在8月份就以"券商股底牌"进行专题报道。

　　而到了目前，随着股票增发的不断实行，我们要用动态的目光重新审视。比如不久前海通证券的35元的高价增发，雅戈尔这家公司就吃进了1亿股。

　　不仅外资觊觎中资银行的股权，国内上市公司也纷纷谋划投资银行股权。我们统计到，共计有200多家公司持有未上市银行的股权，而参股未上市券商的股权也在几乎相当的数字。

　　对于未上市券商和银行的估值，我们不妨按照孰低的原则，与目前股价较低的国元证券相比较。通过净资产数据，简单比算出未上市券商的股权。对于参股银行的估值，也可以通过比照股本相当的上市银行股价来计算收益。

　　选择最强的被投资家

　　我们不妨从两个方面来理解"大投资家"。除了关注上市公司进行的对于券商、银行、基金、信托、保险、期货等的投资外，我们还可以看谁被别的公司最多投资。道理很简单，既然这些公司被市场极力看好，我们就可以顺势而为，选择这些公司进行投资。

　　我们的统计发现，沪深两市共有590家上市公司被其他公司直间接持股。N中信共计500多亿的市值被别的公司所持有，位居第一。其他的依次包括海通证券、民生银行等。

　　在我们的"大投资家账单"主题中，我们还发现了几个或许你没有留意的现实存在：比如中人寿所持有的其他公司股票市值最大，计有700多亿。平安虽然在此项落后人寿(投资的股票市值400亿)，但其投资收益占净利润的比例高于中人寿。

　　此外，三一重工这家公司被发现持有的股票数量最多，其共计持有22家上市的股票。而上海本地股的交叉持股现象，在本次主题中更被体现得淋漓尽致。

　　交叉持股:三一持股公司最多国寿持股市值最大

　　交叉持股可谓大牛市中一道独特的风景线。对于交叉持股的上市公司而言，持有上市公司的股权也意味着多重的财富效应。一是这些股权在限售期满后可以直接在二级市场变现，这有利于相关上市公司的财务管理，资金紧张时可通过抛售其他公司的股权来筹集资金，也是上市公司利润的"调节器"。

　　同时，所持有的股权也是实实在在的"硬通货"，通过银行质押等方式，这些股权可以为公司筹集到更多的资金。

　　此外，在大牛市的背景下，参股上市公司是资产增值绝佳方式。在股改之后，原先被锁定的上市公司股权被允许按照二级市场的价格抛售，原先成本低廉的这些股权将因此而实现大大增值，从而使相关上市公司内在估值水平迅速提升。在牛市收益火爆的驱动下，"我中有你，你中有他"或者"我中有你，你中有我"的持股模式成为了各路资金竞相追逐的对象。

　　根据WIND资讯的统计数据，截至11月20日A股市场上共有379家上市公司持有另外590家上市公司的股票，在这379家持有者中，就持有数量来看，三一重工(600031.SH)是持有其它上市公司股票数量最多的上市公司；若所持市值上看，以11月20日的市值为基准，中国人寿(601628.SH)掌握的市值是最大的，共有703亿元。

　　两大保险公司为持股主力

　　从379家上市公司涉股数量上看，共有30家上市公司涉及10家公司以上的A股股权，也就是说，这30家上市公司持有着10家以上的别的上市公司的股票，其中，三一重工持有22家的上市公司，是其中持有数量最多的。

　　

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编辑：口袋