每年的经济工作会议都会为下一年的货币政策确定一个基调，去年经济工作会议所确定的基调是“稳健”，随着今年以来宏观调控任务日益艰巨，这一鲜见于教科书的说法被修正为“稳中适度从紧”。业内专家认为，即将召开的中央经济工作会议很有可能将明年的货币政策取向定位于“从紧”，以应对更加复杂的经济形势。至于具体措施，除了提高存款准备金率、提高利率和公开市场操作等传统政策之外，汇率政策有望扮演更加重要的角色。另外，在货币政策为宏观调控赢得时间的同时，财政政策应发挥更大作用。

　　从紧将是明年主基调

　　今年以来，中央银行紧缩性货币政策出台的频率之高前所未有。截至目前，央行先后9次提高存款准备金率，5次提高基准利率，在保持日常公开市场操作的同时，还多次面向部分商业银行发行定向票据和吸收特种存款。与此同时，央行还陆续以特别国债为质押进行正回购操作。

　　昨日召开的中共中央政治局会议提出，要坚持稳中求进，保持经济持续平稳较快协调发展，把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。有分析指出，可以预见未来的宏观调控将是偏紧的。

　　国务院发展研究中心金融所所长夏斌认为，在内外经济失衡格局未出现根本性扭转的局面下，特别是在汇率升值预期继续、资产价格上涨幅度较快和物价压力不减的情况下，央行应在做好结构调整中期性思想准备的同时，不失时机、坚定地推行从紧的货币政策。

　　他认为，坚持从紧的货币政策，必须实施最起码的正利率政策。通过货币调控推高货币市场利率，以利率信号缩减货币供应增长。根据行业与企业汇率变化适应程度的逐步提高，适当加快汇率机制的市场化改革。配合房地产市场调控中的其他经济政策，必须采取进一步措施，遏制外资进入房地产开发领域。

　　对于频频出台加息政策，业界一直存有担心，理由是加息可能会引起更多的热钱进入国内，抵消加息的政策效果。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定就此指出，利息率平价假说在中国是否适用是一个有争议的问题。外资的流入显然不仅仅是为了套汇。即便中美之间存在3%的利差，即便人民币的升值预期是3%，国际资金还是会源源流入中国。其原因在不同时期各不相同。

　　货币政策的新思路

　　根据货币理论中著名的“三元悖论”，货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到。事实上，中国目前的政策正是在三个不可能同时实现的目标之间权衡。

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编辑：口袋