5月7日，在10国集团央行行长巴塞尔会议召开前回答记者有关他是否担心股市形成泡沫时，周小川表示的确有此担忧。3月份，我国消费价格指数(CPI)上升3.3%，高于政府2007年CPI上升3%的目标。对此周小川表示，物价升幅较大部分受到季节性因素影响，因为春节期间市场需求有所增加，第二季度通货膨胀率可能会略低于第一季度。他还表示，央行非常密切地关注年通货膨胀率指标，同时表达了中国央行有能力遏制物价上升的信心。他称，尚无证据表明通货膨胀已经失控，但他估计今年的通货膨胀率可能要高于前两年的水平。在回答有关央行是否会再度加息的问题时，周小川当时称不便讨论这个问题，但央行正在十分密切地关注CPI的变化。

　　2007年，央行针对通胀和资产泡沫的讲话已有多次。此次央行行长周小川针对监控资产价格的表述，是对当前货币政策执行思路一种公开性的宣传。

　　在今年2月4日，中国人民银行行长助理易纲表示，尽管CPI是衡量通货膨胀最重要的指标，不过工业品出厂价格(PPI)和进口商品价格等其他指标也是央行所关注的，但央行坚定不移地实行稳健货币政策。

　　物价水平向来是我国货币政策目标之一，但仅以CPI的数值来判断整个价格体系的变动显然是不全面的，房地产、证券价格以及大宗商品及原材料价格的大涨都显示了经济偏快增长在价格指标上的表现。如2006年4月、8月的两次加息，几乎与CPI无关，因为这两月CPI仅为1.2%、1.3%。

　　通常，一国追求货币政策独立性，就会通过调控利率或货币供给等货币政策中介目标，进而来实现其宏观经济运行目标。如经济增长、通胀水平、就业以及经济制度建设等，但具体的目标选择根据各国经济主管当局对本国经济的认识和规划而不同，由目标的多寡分为一元、二元、多元目标制。如只追求通胀率的稳定或者经济适当增长的为一元目标制；如兼顾经济增长和通胀的为二元目标制；多元目标制是指货币当局实施货币政策要涉及到多个宏观经济目标，要考虑到经济制度变革、促进就业、资产价格泡沫等。

　　从我国宏观调控整体统筹安排的角度来看，我国货币政策目标也是偏向多元化。而当前我国政府利率政策的实质性目的，在于平抑经济增长过快和控制货币供给过快即流动性过剩的局面，此外还要兼顾资产价格的合理增长，如房产、证券类价格。

　　业内人士认为，今年一季度的CPI上涨来自于食品价格的年初异动，物价进一步上涨的动力不足，利率调升的目的并不来源于对通货膨胀的担心。值得注意的是，房地产和股票等资产价格的变化比较明显，而低利率环境和流动性过剩确实是资产价格膨胀的重要原因。易纲也曾表示，“将根据经济运行状况，发挥利率杠杆在平滑和抑制经济过热以及资产价格膨胀中的重要作用”。

　　从历史规律来看，房地产泡沫或者股市泡沫的形成，一般都得到商业银行信贷资金的强力支持。特别在低利率环境下，信贷资金将更为投资者充分的利用。从一季度我国信贷规模增加1.4万亿元来看，是股市投资需求加大了信贷需求，企业或个人通过抵押贷款融出资金进入股市的规模不可小视。而当前商业银行资产整体流动性依然充足，由于信贷投放的基础较大，商业银行信贷投放的冲动难以抑制，在贷款需求增大的背景下，信贷高增长难以逆转。因此，央行货币调控的重点也将锁定商业银行的资产扩张能力，将其放贷冲动降低。

　　相关报道:“组合拳”力防经济过热

　　5月18日傍晚，中国人民银行出人意料打出一组货币政策“组合拳”。根据安排，自6月5日起存款类金融机构人民币存款准备金率将上调0.5个百分点；自5月19日起人民币存贷款基准利率按档次相应上调；自5月21日起银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。

　　某经济学家说：“加息属于意料之中，但加息和存款准备金率同时调高，这在本轮宏观调控中还是首次。”背景数据显示，这也是央行近十年来首次同时宣布利率和存款准备金率双双上调。他认为，央行这一系列举措表明中国宏观调控力度在进一步加大，主要意图是防止经济走向过热。

　　亚洲某开发银行中国代表处高级经济学家说，目前中国经济快速发展，通货膨胀有抬头的风险。央行的这一系列政策能做到防患于未然，有效防止通货膨胀、防止资本市场过热、防止过多的外汇流入，达到防止经济过热的目标。

　　国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群表示，央行之所以频繁动用这些货币政策，说明在复杂原因作用下，中国经济中的流动性过剩等问题已十分突出，不但影响固定资产投资，而且不利于当前资本市场的稳定健康发展。

编辑：sotao