国泰君安于3月31日发布的一周策略宏观分析报告——<中国股市第二次推倒重来?>描述了中国股市目前市场信心高度缺失的严峻现实。

　　截至2008年3月31日,上证指数从6124点最低跌至3357点,在6 个月不到的时间下跌45％,若从本轮牛市起点998点计算,上证指数已经跌去了全部涨幅的50％。如此惨烈跌幅不仅这些年世界股市所罕见,即便和中国历史上最漫长的人造熊市相比,也是有过之而无不及(2001-2005年那轮大熊市中,每次大级别的下跌幅度不过40％)。

　　这在撰写上述报告的王成、张堃、张林昌三位策略研究员看来,无异于中国股市爆发了一场超大级别的股灾。

　　极其不幸的是,中国股市在经历了45％的暴跌后依然没有就此止步的意思。

　　4月1日,上证指数下跌4.13％,沪深300下跌5.48％,深证成指下跌6.33％,中国股市在只获得了两个交易日的短暂反弹喘息后又继续深幅下挫。

　　国泰君安的策略研究员对目前的中国股市走势倍感困惑,如果经济周期性下调,则跌幅应该比照美国股市的跌幅;而如果是中国经济硬着陆,按照跌幅来看,目前的下跌幅度也已足够。但是现在市场看不到企稳的现象。

　　那么,究竟是什么原因导致中国股市如此无助的下跌?

　　安信证券金融工程分析师曾长兴的担忧似乎为市场给出了一个较为明确的答案,"在未来五六年的时间内,约占总股本65.2％的不能流通的股票都将分阶段、润物细无声地上市流通, 考虑到在这一过程中,IPO、增发等也一如既往地进行,我们不得不担心再次让股市受到一次严重的挫折。"

　　而宏源证券金融工程分析师刘佑成的看法,则更加令人不寒而栗,他坚定地认为:"自2007年以来,大部分公司都开始陆续进入解冻期,非流通股股东获得了流通权。大小非减持导致市场估值体系重建,中国股市面临的阵痛刚刚开始。"

　　

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