分红之后折价率水平仍不理想，平均年化收益30％可当防护垫

　　被寄予厚望的封闭式基金分红行情在悄无声息中谢幕，平均每份1.2元的分红额度符合大家预期，但期待中的大幅填权行情并没有来临。成交量和换手率的大幅扩大，依稀透露出封基的无奈。

　　据统计，截至4月11日，多数封闭式基金已经完成史上最大规模分红，其中沪市的基金全部完成了分红，深市还有6只基金即将分红。已经到达持有人账户的红利是393.72亿元，还有438.14亿元在4月14日至4月30日陆续到达持有人的账户，这可能将成为基金短期内最主要的资金需求量。

　　受大比例分红影响，进入4月以来封闭式基金的成交额大幅扩大。截至4月11日，32只封闭式基金成交额较3月同期增长60％以上，交投异常活跃。而该周加权日均换手率也达到2.43％，比3月同期的日均换手率放大73.6％。其中小盘基金裕泽(184705)达到6.8％，大盘基金裕隆达到5.5％。其他换手率较高的有基金鸿飞(184700)、基金泰和、基金丰和(184721)以及基金通乾等。

　　成交大说明分歧大，在市场不景气之时，投资者特别是机构投资者对于分红之后的高折价提供的安全系数并不满意。

　　分红之后折价率水平仍不理想

　　折价10％-20％封基还有补跌风险

　　截至4月11日，32只封闭型基金平均折价率20.23％，较3月份的12.98％扩大8％，大、小盘基金的平均隐含收益率分别为22.26％、8.23％。

　　虽然折价率已经回归到近两年牛市较高水平，但较2007年分红行情明显逊色不少，当时，小盘基金的平均隐含收益率指标为17.78％，全体基金的该项指标都高于10％；大盘基金的平均隐含收益率指标为45.31％，8只基金超过了50％。

　　对比此轮大比例除权之后，仅基金汉兴、基金通乾、基金汉盛三只大盘基金折价率在30％以上，但值得注意的是今年将要到期的基金汉鼎折价率仍旧高达12％，加之基金公司在封转开时都会对原持有人进行一定补偿，持有该基金到期的无风险收益将相当客观。

　　但显然20.23％的平均折价率在悲观气氛严重的市场中，仍然不具有足够吸引力。包括招商证券在内的众多机构都认为，近两周，多家封闭式基金对2007年收益进行分配，分红后整体折价率虽有所回升，但与长期平均水平相比仍较为合理。即使考虑分红除权因素，当前折价率仍然不足以提供具有吸引力的风险补偿。　海通证券(600837)娄静甚至认为对于不含权折价率处于10％-20％的封闭式基金还有补跌的风险。

　　

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