一边是保险资金运用余额出现首季下降，一边是保险公司前三月共实现资金运用收益311．3亿元，平均收益率1．2％。

　　投资运作的窘境，使得一向谨慎的保险资金在股市震荡之中开始寻找新的投资渠道事实既定，保险资金或将开设投资新格局。

　　投资窘境初显现

　　作为资本市场最大的机构投资者之一，保险公司也难逃股市频跌的"噩运"。

　　数据显示，1－3月保险公司共实现资金运用收益311．3亿元，平均收益率1．2％。而2007年，保险公司共实现资金运用收益2791．73亿元，资金运用平均收益率为12．17％。其中，利息收入220．36亿元，占资金运用收益的7．9％；公允价值变动损益287．66亿元，占资金运用收益的10．3％；投资收益2283．71亿元，占资金运用收益的81．8％。

　　截至3月末，保险公司资金运用余额为2．7万亿元，比年初减少0．5亿元。这是保险资金运用历史上，资金运用余额首次在季度、尤其是一季度出现负增长，主要原因是资本市场下跌和减持投资造成的。

　　中国保监会主席助理、新闻发言人袁力在一季度例行的新闻发布会上透露，一季度，保险资金运用结构进一步调整。其中，银行存款6906亿元，占比26％；债券1．3万亿元，占比49．4％；股票(股权)投资3477．9亿元，占比13．1％；证券投资基金2202．1亿元，占比8．3％。

　　与去年相比，股票(股权)投资占比出现一定程度的下降，而银行存款和债券投资增长明显，表明保险资金投资相对谨慎。

　　多方突围成现实

　　"保监会正在会同有关部门积极研究无担保债券的政策，还要提出扩大基础设施投资的试点范围，同时还要择机开展保险公司投资物业的试点。"袁力透露。

　　迹象表明，保险资金多方突围的努力正在成为现实。

　　袁力指出，在国务院和有关部门的大力支持下，保险公司稳步开展了投资基础设施项目试点工作，取得了预期的效果。目前保监会已经向国务院提出了扩大试点的建议，以扩大试点范围、增加试点机构、调整投资比例。

　　尽管存在诸多政策性障碍，但是一直以来，作为保险资金投资的重点领域，基础设施投资有望成为保险资金突围的首个尝试。

　　保监会近期召集了几家在城市基础设施建设领域有经验的保险公司代表，召开了一次关于保险资金投资和风险防范问题会议。会上，保险资金投资城市基础设施建设成为讨论的热点。据悉，保监会将从完善保险资金投资基础设施项目指引和建立完善保险资金投资基础设施项目评估、信用担保体系两方面着手，推动保险资金深度介入基础设施项目。

　　消息人士透露，保监会准备建立保险行业自己的投资基础设施建设领域的信用评级和担保体系。具体文件出台后，将规定保险公司投资基础设施建设领域的规模、投资主体要求、投资对象信用评级等系列问题。保险行业还将引进社会第三方担保机构，为保险资金投资基础设施建设领域担保。

　　另外，保险资金投资基础设施建设的指引性文件也将得到完善，尤其是在股权投资方面，将有新的规定出台。

　　不过有人士表示，大规模的投资基础设施建设领域的资金运作，仍会采取资产管理公司为主要模式。对于投资额度和期限来说，会采取单个项目"特批"或单个项目进行控制等方式来进行。

　　曲线试水房地产

　　尽管物业投资一直没有明确成为保险资金"触碰"的领域，但各家保险公司都在以投资自用物业的名义购买了大量商业地产。

　　有数据显示，去年保险公司购买的物业，已累计达20万平方米。中国人寿  （601628 股吧,行情,资讯,主力买卖）集团以及股份公司，各自在金融街购入新办公大楼，泰康人寿一举拿下两座写字楼，太平洋保险集团亦将购入金融街上的丰盛大厦。此外，中国平安  （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖）、太平洋保险、华安财险、中意人寿、民生保险、人保财险和生命人寿等公司，亦以直接或间接方式购入地皮或办公楼。

　　北京金融街、CBD一带，越来越多带着保险公司LOGO的高楼大厦拔地而起，保险机构购买物业，正在成为一股热潮。

　　对于房价节节走高的优质写字楼项目，保险机构已按捺不住投资冲动。去年11月，中国人寿股份公司购入中国人寿集团旗下部分自有房产、在建工程、土地使用权等资产，此举被认为是中国人寿曲线进军房地产的信号。

　　袁力透露，目前保险机构持有的物业仍然是以自用办公房为主，不是真正意义上的物业投资。为了改善保险资产配置，稳定投资收益，保监会正在研究保险机构投资物业的有关政策，也将择机开展试点。

　　袁力介绍，保监会正在会同有关部门积极研究无担保债券的政策。袁力表示，保监会始终把防范保险业的风险放在各项工作的重要位置上，目前有关QDII实施细则和投资政策的准备工作，保监会已经基本完成，将择机发布。

（作者：马璐瑶)