1.银行板块走势

　　近期银行持续走弱，但跌幅低于大盘。

　　2.影响银行板块走势的主要因素

　　未来资产质量及盈利增速的忧虑、必要收益率的抬升和08年1季度业绩预增。

　　3.二季度展望：未来前景趋明，板块跌出价值

　　1）行业的中期前景（未来3-6个月后）已经趋向明朗；当前银行板块市盈率为16.01倍；

　　2）H-A金融板块股票比价日趋靠拢，平均比价为86.85％，A股银行板块已经具有投资价值。

　　4.交通银行估值分析

　　1）绝对估值分析：12个月目标价格12元

　　2）相对估值分析：公司合理估值水平为11元-14.2元，中间值为12.6元，与绝对估值水平相差不大。

　　5. 07年业绩、影响因素及安全性分析

　　1）公司07年摊薄每股收益0.42元，年末每股净资产2.63元，略高于我们的预期。

　　2）利润增长的主要贡献因素是：中间业务收入增长较快；费用收入比下降；信贷成本下降。

　　3）安全性指标良好：贷款风险暴露程度较低；减值贷款余额和比率双降；资本充足率指标优异。

　　6.盈利预测与投资建议

　　1)我们预测，交行08、09年摊薄每股净收益分别为0.55元、0.71元；每股净资产分别为2.95元、3.38元。

　　2)我们将其6-12个月目标价定为12元，对应的2008年动态PE为21.78倍，BVPS 4.07倍。维持对交行的增持评级。

　　7、风险

　　1）我们假定：中国经济08年将平稳运行，宏观调控措施相对得当与渐进；同时，预计美国经济将不会进一步恶化；公司业绩将平稳增长。但这些假设均有一定不确定性，这带来了行业及公司的风险。

　　2）公司限售股减持压力较大，5月15日和11月15日分别各有约4.8亿股A股战略配售股份可上市交易。