一石激起千层浪。央行将推出Shibor(上海同业拆借利率)点击成交机制以及初期仅支持小额交易的消息在市场上引起反响，自本周以来，Shibor浮息债抛盘明显增加。

　　泰康资产管理有限公司固定收益部研究员苏振华表示，小额成交措施推行之初，量不会特别大，因此对市场的影响不会特别大，值得担心的主要是后续措施。

　　“如果Shibor可成交，Shibor有向下的驱动，但下浮的空间不会太多。”东莞银行债券分析师杨鹏说。

　　目前，业内人士普遍认为Shibor存在虚高成分。杨鹏指出，Shibor本身是报价驱动，不是真实成交的利率，由于一些报价行持有Shibor浮息债，有推升Shibor的动因。

　　公开资料显示，Shibor报价银行团现由16家商业银行组成，报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。

　　目前，3个月Shibor报价在4.5％左右，而央票利率仅在3.4％左右。一位城市商业银行交易员告诉本报记者，该行资金拆借利率是在同期Shibor的基础上减去一定点数，例如3个月期拆借利率会在4.5％的基础上减去0.3％。

　　针对这种情况，南方基金研究员万晓西撰文建议，Shibor报价团应反映债券市场结构，建议增加已经大量发行Shibor浮息债的政策性银行作为报价团成员，并且吸纳保险和证券公司成为会员。

　　由于国家开发银行等政策性银行发行大量Shibor浮息债，因此如果他们加入报价团，出于降低利率成本的要求，其报价有助于拉低Shibor报价。

　　不过，杨鹏认为，从需求方来看，Shibor报价也存在合理性。银行拆借资金的需求者主要是外资银行和券商，外资银行拆借的资金主要用来发放贷款，证券公司主要用拆借资金打新股。由于外资银行和证券公司等拆借资金的需求者有高收益撑腰，所以Shibor的报价是能够承受的。

　　“当前市场的主要问题是，市场的利率基准太多，投资者无所适从。”天相投顾债券分析师陈渭泉说。他认为，如果要使Shibor成为一个公认的利率基准，则意味着其他利率体系必须参照Shibor进行报价，这样才有可能理顺各利率体系间的关系。

　　杨鹏认为，将拆出利率作为交易利率是不合理的，但也并非不可行，只是可能需要设计复杂得多的机制。据了解，目前Shibor仅为拆出报价。

　　Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。

（作者：张燕)