坚持“持续增长+内在价值低估”两个标准

　　保险资金抄底 把握七大脉络

　　3月中旬股市下破3800点后，在市场一片恐慌中其险资却战略性看多，频频出击超跌大盘蓝筹和优质二线股。其先知先觉，屡屡抄底成功，被业界奉为人弃我取的价值投资典范。

　　综合来看，保险资金在行业和个股选择方面坚持“持续增长”加“内在价值低估”两个标准，具体呈现以下七大脉络：

　　1.增持破发和H股溢价较小和超跌的优质蓝筹板块

　　从稳定收益和分红出发，保险资金从2007年10月加大了对部分高估的金融保险蓝筹的减持，随着权重股如金融股的连续调整，股价下跌了40％左右，在金融股风险加速释放，估值已经普遍低估的态势下，险资一季度，增持中国银行、深发展、浦发银行和南京银行，对市盈率较低的建设银行则继续持有。

　　另外，一季度由于市场深度调整，增持和H股溢价较小或破发的中国太保，继续持有中海集运和向发行价逼近的中国中铁和建设银行等蓝筹股。保险对静态市盈率比较低的优质蓝筹股如中信证券、万科A增持或继续持有。

　　对具备估值洼地优势效应的高速公路股积极关注，继续持有具有收购优质路桥资产预期的山东高速。对拥有极强的路网资产优势，车流量的增长趋势相对明朗的中低价高速股如福建高速、楚天高速、粤高速增持或继续持有。稳健和防御是保险资金坚守的投资策略，为此，公用事业、基础设施中的上海机场、长江电力、原水股份、铁龙物流、申通地铁、中海发展、外运发展、宁波海运和上海建工依旧是保险资金的重点配置。

　　2.青睐行业景气度和一季度业绩增长较快的化肥、化工和煤炭板块

　　在市场持续低迷的态势下，保险资金坚持以确定的公司基本面应对不确定的市场，寻找价值被低估的行业和公司，着重对股价低估即市盈率相对偏低品种的挖掘。保险对受惠于价格上涨的化学原料、肥料、农药制造行业业绩大幅度增长公司进行挖掘，积极增持化肥和化工板块中的优质股华鲁恒升、巨化股份、山东海化、柳化股份、江南高纤等。

　　考虑煤炭在中国能源结构中的地位、公司资源储备及集团资产注入情况，国内煤炭股票应该具有高的估值溢价。2008年煤炭合同价较去年明显增加，其中，动力煤价格上涨超过10％，炼焦煤价格上涨在20-30％之间。由于雪灾和2008 年一季度及全年行业业绩增长将超过预期,保险关注国阳新能、上海能源和安源股份等优势低估煤炭股的波段机会，同时仍持有中国神华和中煤能源。

　　3.钟情通胀受益的商业连锁、医药、饮料、旅游和传媒等大消费概念股

　　从行业来看，周期性行业在2008年面临的风险要大于非周期性行业，但是服务业将会保持快速增长的势头，而且确定性高，具体来看，确定性增长的确定性机会主要集中在内需行业，包括零售行业的百货、医药、饮料、旅游以及传媒和家电。

　　2007年四季度和2008年一季度保险资金对估值不断下降的有垄断资源、品牌优势的服务企业,有足够的提价能力的旅游酒店、商业零售、传媒和食品饮料消费行业积极增持。如第一食品、海南椰岛、老白干酒、光明乳业、恒顺醋业等食品饮料股积极布局，对估值合理的新世界、新华百货、友谊股份、华天酒店等积极配置。并购重组运作将为商业板块提供丰富的炒作机会，关注并购重组及整体上市预期的公司，如上海家化和杭州解百等。另外，保险对中视传媒、赛迪传媒和博瑞传播等传媒股也进行适度配置。

　　受益于医疗改革，医药股2008年一季度业绩增长公司明显增多，为此，保险对内生性增长明确的医药股天士力、华北制药、现代制药、上实医药、山东药玻和华兰生物以及医改受益的中药细分龙头云南白药和片仔癀青睐有加。

上一页 [1] [2] 下一页