继上月摩根士丹利独具眼光地指出“宏观政策悄然变脸”，将倾向于经济发展和经济稳定之后，大摩昨天又发布最新政策跟踪报告，指出央行官员近期表态，要对通胀采取更严厉的措施，为政策走势又带来了不确定性。但政策仍在悄然转变，能源价格放开将取代货币升值，成为新的主导性政策。

　　能源价格或继续放开

　　据摩根士丹利分析师王庆的预期，中国整体GDP水平将越来越倚重于能源价格放开的具体时间和开放程度。考虑到食品价格通胀会不断减小，因此成品油价格可能会在今年第四季度进一步上涨10％～20％。

　　经济学家梁小民指出，“能源价格还会继续放开，因为目前价格处于不正常的扭曲状态，政策最终目的是实现市场化的定价。只有价格放开，才能正确估算人民币真正的价值。”

　　王庆认为，中国政府放开价格管制是一种被动的应对，而非主动的政策选择，对此梁小民表示赞同，因为“中国的能源不能实现自给”。

　　相比货币升值，王庆认为能源价格放开对经济影响的负面性偏小，尤其是现在出口引起的经济衰退已经很明显，国际石油达到了前所未有的高价，选择能源价格市场化的道路，将是平衡经济过程中更具灵活性、更为适用的政策选择。此外，他认为这一政策有利于保护就业，因为货币升值直接打击了出口部门，尤其是那些低附加值、产能较低的劳动密集型出口企业。

　　年内加息可能性甚微

　　王庆认为政府进一步采取加息的策略可能性不大，即使要加，幅度也不会大。因为中国经济目前在降温，现在加息会使经济增长的下行风险更加严峻。至于另一种非对称加息，即提高存款利率，保持贷款利率不变的做法，王庆认为可实施性也不强，因为这样做会损伤银行的全利息收入。

　　对此，雷曼兄弟中国高级经济学家孙明春亦认为，加息主要在于外围压力的影响，但只要CPI保持稳定，加息可以暂缓，他预计今年不会出现加息，但存款准备金率可能会提高250个基点。海通证券分析师陈勇对此也表示赞同，因为“大幅加息用力过猛，小幅加息又隔靴搔痒，对经济基本面影响不大。”

　　而梁小民对此却持不同观点，他说，“加息肯定要加息，但要选择一个时机，如果美元一直降息，我们就不能加息，美元现在已经停止加息了，要等它也往上调，我们就可以趁这机会加息，下半年加息还是有可能的。”

（作者：马骏骎)