据外电综合报道：

    (本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自8月21日出版的当期「老谢开讲」专栏)

    八月十五日，在彭博资讯的即时报价资讯上，全球汇价、商品行情就像是开车加油的马表，价位不停地关联窜动，其中最受瞩目的是美元汇价不断攀高，欧元贬破一．五美元大关，一口气来到一．四六六五元的价位，英镑急贬到一．八一四五美元，而澳币、纽币也相继大跌；令人吃惊的是油价，一口气跌至一一一．三四美元，金价更是跌穿八百美元大关，令人看到不可思议的七七四．九美元最低价。

    过去三个月来，全球金融市场可以用「风云变色」来形容，所有标的的反转都在市场出现最极端说法的时候，出现了激烈变化。其中，油价与美元互为表里，都出现了与市场预期完全不同的方向变化，最显著的是六月底本刊邀请「末日博士」麦嘉华来台演讲，他非常坚定地表示，如果美国联准会继续目前宽松的货币政策，美元很可能成为壁纸。至於油价，他认为石油最後会涨到一桶三ＯＯ美元。

    麦嘉华强烈看贬美元，极力看好油价，与他看法相同的投资大师还有吉姆．罗杰斯，他看好商品还有十至十五年的好光景，至於美元，他认为这是长期放空的标的。

    七月间，油价冲到一桶一四七．二七美元的时候，市场上看多的理论充斥，大多数都认为中国与印度加入需求行列，油价只会上涨不会下跌，於是油价从一五Ｏ美元开始往上看，有的看一七Ｏ美元，有的看二ＯＯ元，也有看二五Ｏ美元，一直到麦嘉华喊出三ＯＯ美元，结果油价触及一四七．二七美元之後迅速反转。八月十五日，油价触及一一一．三四美元的低价，不到两个月的光景，油价已下跌三五．九三美元，跌幅达二四．三九％。

    中国与印度的需求依旧，而油价上涨最大推手的地缘政治问题––八月奥运开锣之际，俄罗斯突然出兵攻打乔治亚，油价冲高迅速回档，也只是一日行情。於是看好油价的全都噤声，连吉姆．罗杰斯都说，「近来影响油价的因素变多，无法预判上档空间」。

    就在众人都看衰美元，且几乎成了共识之际，美元成了全球最强势的货币，从二ＯＯＯ年以来，所有兑美元强势升值的货币纷纷重挫，连锐不可当的人民币都出现贬值。美元出现反转走势，这才是原物料重挫的关键所在。最近美元超强，美元指数冲高到七六．四二八点，创下近一年来美元最高价。

    从基本面看不出美国经济有任何强势的道理，但是在技术面，美元已经足足跌了八年，美元基期相对最低；另一方面，从去年七、八月以来的次贷风暴，虽然导火线是在美国，但是金融机构发行的衍生性金融商品，全世界都中奖。今年以来，世界经济都出现重大调整，像中国股市一下子暴跌六一％，印度也重挫四一％，资金不管跑到哪里，几乎都会遭到伤害。

    根据Financial Research统计，Ｏ六到Ｏ七年，美国的投资人共投入四Ｏ四Ｏ亿美元在国外的共同基金，这个规模是同期投入美国股市基金金额一二五Ｏ亿美元的三倍，也就是说，美国的投资人喜欢美国以外市场，特别是新兴市场，远胜於美国本土的股票，结果全球股市大跌之後，跑到全世界的美系资金回流，全球股市都成了美国的提款机。

    另一个影响资金流动的现象是全球股市相继大跌之後，美国股市的投资价值浮现，例如花旗集团的股价从五五．六五美元跌至一四．Ｏ一美元，在次贷风暴前，花旗集团的市值原本是中国工商银行的两倍，後来平起平坐，如今连二分之一都不到，对全球投资人来说，到底是花旗集团的股票有价值？还是中国工商银行？不管从哪个角度来看，花旗集团股价重挫後，投资价值也浮现。对於很多美国本地投资人来说，他们认为在十五美元以下买进花旗，一年後投资报酬率纵使没有一倍，也有五成，当这个想法成了共识，新兴市场的股市当然会面临重大调整。

    到目前为止，从二ＯＯＯ年以来最红火的金砖四国股市都遭到重大调整。中国上证指数从六一二三点跌至二三七一点，沪深三ＯＯ指数从五八九一点跌至二三六九点，都是动辄跌六成的走势，但是股价重挫，反弹却无力。印度股市则从二一二Ｏ六点跌至一二五一四点才反弹，但反弹也面临一万五千点大反压。

    市场完全不给套牢者有任何解套的机会，像俄罗斯股市就是在油价大涨到天价之际创了二四九Ｏ高点，如今一个月光景，俄罗斯股市跌掉了三三．八一％跌势才稳下来。

    这也意味了股市的操作难度比任何一个阶段都高，当市场反转之际，要毫不犹豫杀出，套牢者很难有解套的机会，在全世界经济情势最不明朗之际，未来的投资应采短线。也就是说二ＯＯＯ年以来，由中国所带动的全球经济奔驰的行情应已告一段落。过去这八年之际，除了金砖四国股市外，像港股里的鞍钢新轧钢、海螺水泥、广东造船、江西铜业等，长线都创造过一百倍以上的涨幅，未来要找到那种充满爆发力的长线黑马股恐怕不是那么容易。

    从去年七、八月的次贷风暴迄今已届满一周年，全球经济正面临一九二九年经济大萧条以来最动荡不安的景象，全球经济都出现调整的後遗症。美国已把衰退的病毒传染到欧洲、亚洲。欧洲公布第二季的季成长为负Ｏ．二％，其中德国是负Ｏ．五％，法国是负Ｏ．三％，日本公布第二季ＧＤＰ是负二．四％，似乎都已踏出衰退的第一步，且未来展望愈来愈悲观。

    从美国房地产问题，到金融机构信用紧缩的风暴，到油价大涨带动的高通膨，这些对实质经济所造成的伤害，恐怕还要持续一年之久，可能要到明年中，全球投资的新方向才会逐渐明朗，这段期间，保持资金流动性，投资采取最机动性的操作，可能是上策。 

    从美元转强造成的汇市猪羊变色效应，或者是原物料的反转修正，以及全球股市的回档修正，万变不离其宗，只有一个道理，也就是说过去奔驰多年，基期很高的标的都出现修正。

    所谓水往低处流的道理，今後要观察的是钱潮往哪个方向移动。例如，美元班师回朝，即使美国基本面不佳，美元照样会涨。当热钱从原物料撤走，原物料行情就大跌，汇市的道理也是一样。

    那么回头数数，二ＯＯＯ年迄今，全世界没有奔驰的标的已所剩不多，目前的基期比二ＯＯＯ年低很多的市场，美国的那斯达克、费城半导体是代表。亚洲的台湾、日本、泰国也是典型代表，这次美元转强，美国科技股的表现明显超过道琼指数。

    台湾的原物料股，像水泥、钢铁、航运基期都很高，未来接受调整的压力都很大，反而是美元转强，台币回贬，原物料大跌受益的电子产业，尤其是像鸿海、华硕、台达电、宏 等一线电子大厂，本身议价能力强，产品又有竞争力，在这回台股从六七Ｏ八点反弹的波段里，可能扮演最重要的角色。 


（作者：谢金河)