资产管理公司(AMC)商业化转型的大幕已悄然拉开。
8月初，在一次有国务院领导参加的会议上，财政部提出的AMC转型方案获得了认可，这一方案有望在近期获得批准。
长城公司一位人士表示，AMC的商业化转型包括新业务拓展和财务重组两个层面。目前，信达、华融、东方三家公司基本完成了新业务的拓展工作，三家AMC的商业化转型只缺财务重组的“临门一脚”。
实际上，AMC的财务重组工作已经在今年7月份开始启动。一家AMC人士告诉记者，财政部要求四家AMC对政策性资产进行清理分类并提交报告。
但AMC政策性业务亏损的弥补方案尚没有最后结论，这将是AMC转型的最大悬念。
转型定调
知情人士透露，目前，一个由财政部牵头的金融资产管理公司转型发展领导小组(下称“领导小组”)正在筹备，参与方包括人民银行、银监会、四大国有银行以及中 组部。领导小组的正式成立将标志着AMC商业化转型进入操作阶段。
财政部、人民银行以及银监会参与AMC转型领导小组理所当然。财政部是AMC的唯一出资人，并为AMC向四大行发行的8200亿特别金融债券提供了担保。而AMC收购政策性不良资产的另一部分资金(5700多亿)以及收购商业化不良资产的资金都来自于人民银行再贷款，人民银行也有对AMC资金使用情况的监管之责。银监会则从不良资产处置业务以及人事上负责对AMC的监管。
但令人意外的是四大国有银行亦参与AMC的改革。一位业内人士分析，四家AMC是从四大行分出来的。AMC转型会涉及到与四大行之间一些问题的协调。由于AMC的党委书记都由国有银行的董事长兼任，涉及到干部安排也需要中组 部的参与。
财政部方案的蓝本为2006年向四家AMC下发并征求意见的《财政部关于金融资产管理公司改革发展意见》(下称《发展意见》)。
《发展意见》将AMC改革的具体步骤分为：核定损失、分离政策性业务、组建新公司并引入战略投资者，并提出AMC的转型方向为“现代金融服务企业”。
一家AMC的高层分析，AMC转型的核心是财务重组，而“现代金融服务企业”是AMC转型的业务方向。
《发展意见》提出AMC可开展信用评级、风险管理咨询、征信服务等多种金融服务业务，并允许其进入一般证券业务、控股商业银行。上述高层表示，现有方案在此基础上并无变化，只是在原有11项业务后又加了一个“破产管理人”。
财务重组启动
《发展意见》对AMC的财务重组提出了“清算-分离-处置剩余资产”三步走的思路，目前这一思路并无变化。
7月份开展的清分政策性资产正是财务重组的第一步。财政部要求四家AMC以2006年底为界限，对政策性业务进行清理分类并上报清分报告，之后财政部将聘请会计事务所对四家公司进行外部审计。
财政部2004年与四家AMC签订了政策性业务“两率”(现金回收率和现金费用率)承包任务，规定在2006年底完成“两率”承包任务的AMC可以进行商业化转型。
到2006年底，四家AMC都先后完成了“两率”承包任务，当时业内预计对政策性业务的清算应该在2007年开展。7月份财政部开始对AMC的政策性业务进行清分，较预计的时间已经晚了一年。
上述高层表示，通过AMC的清理分类及外部审计，财政部可以核定政策性资产处置的损失。
在政策性业务损失核定之后，财政部将对条件成熟AMC的政策性业务的负债、剩余资产和处置损失进行分离。经财政部核实确认的政策性业务负债、剩余资产和处置损失将与AMC的商业化资产、负债及国家资本金分离开来，并将其移至表外，单独反映。
由于四家AMC在成立时都是以账面价值收购对口银行的不良资产，不良资产处置形成的损失都挂在AMC的账上，因此形成了AMC极为“难看”的财务报表。
记者掌握的信达公司的财务报表显示，信达公司2007年年底的所有者权益是-2807亿元。东方公司披露的2006年10月末的财务资料显示，其所有者权益为-2425亿元。
“在政策性业务分离出去以后，我们就成为了一家商业化的公司。”信达公司的一位人士表示，AMC转型最核心的问题是财务重组，财务重组的完成将意味着AMC商业化转型结束。
政策性资产清分的界限是2006年年底，但那时四家AMC的政策性资产并没有全部处置完毕。对于这部分资产的处理，财政部提出了两套方案，一是由AMC买断经营；二是由财政部委托AMC继续管理处置，并可按现金回收的一定比例向AMC支付委托手续费。
一位人士表示，财政部更倾向第一种方案，因为由AMC买断经营可以一次性锁定政策性业务的损失。如果委托AMC经营，损失的最后确定还要等到政策资产处置完毕。
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