江铃汽车(000550)（000550）业绩增长明确

　　中投证券分析师认为,公司未来增长明确,但目前其估值处于行业低端。故维持其"推荐"的评级,预测公司2010-2012年每股收益分别为1.32元、1.52元和1.74元,未来6-12个月目标价为26.4元。

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　　2009年公司实现整车销售11.5万辆,较上年同期增长约21％。公司主要盈利产品"全顺"商用车在产品结构调整、销售渠道进一步完善的推动下,下半年明显开始放量,目前月均销量超过3300辆,较上年同期增长50％以上。且与竞争对手南京依维柯相比,公司全顺商用车销售表现明显超出。公司轻卡和皮卡增长良好,销量分别较上年同期增长16.6％和20.9％。毛利率方面,在产销规模扩大、产品结构优化以及钢材价格持续下跌等因素的作用下,2009年公司综合毛利率达26.1％,较上年同期的22.6％提升3.5个百分点。但分析师同时指出,2010年国内钢价或在成本推动下的上涨可能会导致公司毛利率下降1-2个百分点。

　　分析师预计,2010年公司收入与产品销量均可达到15％左右的增长,按照全顺目前的月销量水平,预计2010年销量超过4万辆,增长达20％;轻卡（含皮卡）销量在新产品、汽车下乡等政策的促进下,增速有望达到10％。

　　从供给和需求方面来看,公司将新增20万辆整车和20万辆发动机产能,以打好未来长期发展的基础。同时节能与排放的升级有望驱动轻客柴油化比例进一步提高,因而江铃全顺作为该领域的领导者必将长期受益。

　　

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