《投资者网》张斯文

4月26日，洽洽食品股份有限公司（以下简称“洽洽食品”，002557.SZ）发布2023年一季报，其中营业收入13.4亿元，同比下滑6.7%；归母净利润1.8亿元，同比下滑14.4%；实现扣非归母净利润1.4亿元，同比下滑21.7%。

回顾三年前，董事长陈先保所定下的“冲百”战略，即2023年公司含税销售收入实现100亿元的构想，开局并不顺利。

从年报表现来看，2022年公司实现营业收入68.8亿元，同比增长15%；实现归母净利润9.8亿元，同比增长5.1%；实现扣非归母净利润8.5亿元，同比增长6.1%。

要达到百亿营收的目标，洽洽食品今年需要增加营收31.2亿元，也就是要取得45.3%的增长率。

回顾洽洽食品上市以来业绩情况，从未有过如此大的营收增幅。即使快速发展期的2010年-2011年，公司的营收增幅接近30%，这是洽洽食品呢历史上最大幅度的营收增幅了。

两轮提价难阻毛利率下滑

洽洽去年针对各类产品进行了一轮提价。

2022年8月24日，洽洽食品发布提价公告称，基于公司葵花籽系列产品升级带来产品力提升，以及伴随的原料及包辅材、能源等成本上升，为了更好地向消费者提供优质产品和服务，促进市场的可持续发展，经公司研究决定，对公司葵花籽系列产品进行出厂价格调整，整体提价幅度约3.8%。

而此次提价距离洽洽食品上次提价还不足一年。

2021年10月22日洽洽食品已针对葵花籽系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品发布过一次提价公告，各品类提价幅度为8%-18%不等。

然而，两次提价后，葵花籽系列产品毛利率依然下滑。

据年报显示，2022年公司葵花籽营业收入约45亿元，同比增长14.4%；毛利率为33.15%，同比下降近1%。

今年第一季度这一数据进一步下滑。光大证券研报显示，2023年一季度洽洽食品毛利率为 28.52%，同比下滑2.34%，环比下滑6.07%；主要系主要原材料葵花子采购价格上涨，新原料生产占比提升下成本端压力进一步显现，瓜子品类毛利率下滑2%-3%，拉低整体毛利率。

另一方面，公司2022年度净利润同比增速已经创下了近5年来的新低。此前4年，2018年-2021年洽洽食品的净利润同比增速分别是35.6%、42.3%、30.7%和15.4%，2022年是洽洽食品近5年来净利润同比增速首次低于10%，同比增长近5.2%。

大单品葵花籽渠道下沉效果如何

从一季度表现来看，洽洽食品绝对主力产品——瓜子收入出现萎缩。

光大证券表示，分品类看，公司瓜子品类收入略有下滑，坚果品类受备货及春节错期影响收入下滑幅度超 10%；其他零食品类收入基本持平，薯片品类表现较好，收入同比增长 20%。

而且，洽洽的大单品瓜子在整个瓜子市场的市占率也在下降。公开资料显示，2020年，洽洽瓜子在国内的市场占有率高达70％，到2021年这项数据大幅下滑至为54%。

此外，投资者对洽洽食品的渠道下沉不顺利提出疑问。深交所互动易平台上，一位投资者表示：“洽洽瓜子在一个三线城市的小超市里，公司产品铺面不大，只有很少的几种，而且原味瓜子150克要8块9，而老街口的500克的才8块9，差距太大，我不知道咱们的营销是怎么搞的？难怪销售收入持续下降”。

而洽洽食品仅仅表示：“公司近年来通过弱势市场提升、三四线及县乡市场的拓展，持续探索新场景新渠道，促进销售收入持续增长”。

另一方面，投资者对公司的瓜子质量也表达了不满。这位投资者在深交所互动易反映，洽洽瓜子口感不如以前，出现空壳坏籽等情况，向客服寄送样品反馈也无济于事，身边很多人都反馈洽洽瓜子存在同样的问题。另外，海底捞也停止使用葵珍瓜子，而改为其他竞品瓜子，请问如何才能让洽洽重视质量问题。

公司并无直接回答，表示“我们会向相关业务部门反映”；另外表示，公司与海底捞有持续产品合作

股价跌幅大于休闲食品指数

此外，对于公司坚果产品，洽洽食品在营销方面曾是下了功夫的。2019年，公司与华与华合作，开始把坚果发展为第二曲线。

在华与华设计的洽洽小黄袋包装和洽洽大力铺渠道的作用下，据Wind数据显示，坚果从2018年的5亿元收入到2019年收入增长至接近8.5亿元，同比增长70%，成了占总营收比例25%的第二大品类。

但此后，坚果增速明显下滑，2020年-2022年此项数据分别为，9.5亿元、13.66亿元、16.23亿元，分别同比增长约12%、43.7%、18.8%。

这样的增速显然难令投资者满意。二级市场上，洽洽食品股价自2022年初至2023年4月27日盘中，319个交易日累计跌幅29.22%；同期申万休闲食品指数（801128）跌幅为20.25%

有投资者表示作为公司股东，感觉像是“踩雷了”。他还认为，公司的坚果产品在渠道下沉以及一线城市覆盖率均存在问题。

对此，洽洽食品表示提升一二线城市铺货率同时，继续加大三四线城市渠道开拓。

低于竞争对手的研发投入或许制约了公司坚果业务的发展。

在互动易上，有投资者提问：相对同行盐津铺子，劲仔食品，甘源食品研发费用率大于2％，请问公司研发费用不到1%，公司产品创新能力弱，影响利润率提高。作为股东想知道公司如何提升产品力。

公司表示会持续提高基础研究和新品研发能力，以满足不断变化的市场需求，进一步提升研发费用投入。

据Wind统计，2022年盐津铺子研发费用占营业收入比例为2.57%，劲仔食品同期数据为2.06%、甘源食品是1.55%，而洽洽食品此项数据只有0.78%。（思维财经出品）■