文 | CFN  大河  图 | 微摄

截至2026年1月29日，10家A股上市银行率先披露2025年业绩快报，涵盖4家股份制银行、5家城商行和1家农商行。表面来看，这份成绩单亮点突出：全部实现归母净利润正增长，9家达成营收与净利润“双增”，资产规模稳步扩张，资产质量总体稳健。但透过这份看似“全面向好”的答卷，结合同期银行板块股价异动、四大国有大行2026年经营部署，诸多被数据掩盖的深层逻辑、分化隐忧与战略布局，才是解读银行业发展真相的核心密码。这些“秘密”不仅关乎单家银行的经营韧性，更折射出利率下行周期中，中国银行业的转型阵痛与未来方向。

秘密一：“双增”光环下，盈利分化加剧与利润调节的隐形逻辑

10家银行“9家双增”“全部盈利正增长”的表述，勾勒出银行业稳健发展的整体轮廓，但拆解具体数据可见，盈利增长的“含金量”差异显著，背后更暗藏银行主动调节利润的经营策略，这并非简单的“业绩向好”所能概括。

从盈利增速来看，分化态势已然凸显，且呈现鲜明的“规模与区域”差异。城商行成为盈利增长的“主力军”，青岛银行以21.66%的归母净利润同比增速领跑，是目前披露业绩银行中唯一增速突破20%的机构，其2025年实现归母净利润51.88亿元，较上年增加9.24亿元，营收同步增长7.97%至145.73亿元；杭州银行紧随其后，归母净利润增速达12.05%，实现归母净利润190.30亿元。与之形成对比的是，部分全国性股份制银行增速放缓，招商银行归母净利润同比仅增长1.21%，兴业银行增速更是低至0.34%，即便表现突出的浦发银行，10.52%的归母净利润增速，也较2024年的23.31%大幅回落超12个百分点。

盈利分化的背后，是不同类型银行的业务结构差异与发展路径选择。城商行的高增长，源于其深耕区域的差异化优势——杭州银行聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融，制造业、科技、绿色贷款余额较年初增长均超20%，高于贷款总额增速；青岛银行则依靠四季度资产扩张提速，单季度营收、归母净利润分别同比增长18.2%、47.8%，带动全年业绩跃升。而部分股份制银行增速放缓，核心受制于利率下行、息差收窄的行业压力，即便浦发银行通过强化主动资产负债管理实现净息差企稳，也难以完全对冲行业性盈利挤压。

更易被忽视的是，盈利正增长的背后，隐藏着银行通过拨备覆盖率调节利润的隐形操作——这是上市银行平滑业绩、应对行业压力的常规手段，但往往被“资产质量稳健”的表述所掩盖。数据显示，截至2025年末，10家银行中除浦发银行、青岛银行外，其余8家拨备覆盖率均较上年末下降：杭州银行拨备覆盖率虽仍超500%，但较上年有明显回落；宁波银行、南京银行、苏农银行等虽维持在300%以上，也呈现不同程度的下降态势。

国联民生证券银行业首席分析师王先爽指出，银行通过拨备反哺利润需满足两大条件：拨备储备充足、上一期流量信用成本高于不良贷款生成水平。2025年上市银行的拨备调整，恰恰符合这一逻辑——10家银行不良贷款率整体处于0.76%至1.26%的低位，资产质量底子扎实，且整体拨备覆盖率仍远高于监管要求，风险缓冲充足。这种操作并非风险加剧的信号，而是银行主动应对息差收窄压力、稳定盈利预期的理性选择，本质上是“以前期储备对冲当期压力”，但也反映出银行业盈利增长的内生动力不足，对外部调节手段的依赖有所上升。

秘密二：资产规模扩张，量的增长与质的差异暗藏隐忧

业绩快报显示，10家上市银行2025年全部实现资产总额正向增长，其中4家股份制银行资产规模迈上新台阶：招商银行突破13万亿元，达13.07万亿元；兴业银行达11.09万亿元；中信银行、浦发银行均跻身“十万亿俱乐部”，资产规模分别为10.13万亿元、10.08万亿元。城商行资产增速更为亮眼，南京银行、宁波银行、青岛银行总资产同比增幅分别达16.63%、16.11%、18.12%，均远超股份制银行增速。

表面上看，资产规模的稳步扩张，体现了银行业支持实体经济的力度与经营韧性，但深挖数据可见，“量的增长”背后，存在“质的差异”与“结构失衡”的隐忧，而这正是业绩报告中未被重点提及的核心秘密。

其一，资产扩张的动力差异，决定了增长的可持续性。城商行的资产高增长，主要依赖信贷投放的强势发力——宁波银行、杭州银行、厦门银行的贷款总额（或贷款及垫款总额）增速分别达17.43%、14.33%、18.39%，均高于自身总资产增速；南京银行、青岛银行的贷款余额增速与总资产增速基本持平。且这些信贷投放多聚焦于高增速领域，厦门银行绿色、科技贷款余额较2024年末分别增长68.55%、44.55%，南京银行科技金融、绿色金融贷款余额增速分别达19.49%、30.08%，这种“精准投放”既契合政策导向，也能获得相对可观的收益，支撑资产质量稳定。

而部分股份制银行的资产扩张，更多依赖规模效应的延续，信贷投放的结构性优势不明显，且面临“规模扩张与盈利效率下降”的矛盾。最直接的体现是，多数银行净资产收益率（ROE）普遍承压——尽管资产规模持续扩大、净利润实现正增长，但盈利效率并未同步提升，核心原因在于利率下行导致的净息差收窄，以及市场竞争加剧带来的信贷定价压力，挤压了盈利空间。这种“量增价减”的扩张模式，长期来看难以持续，也暴露了部分银行转型滞后的问题。

其二，资产质量的“表面稳健”，掩盖了局部领域的风险隐患。10家银行不良贷款率整体偏低，宁波银行、杭州银行均为0.76%，厦门银行0.77%，青岛银行较上年下降0.17个百分点至0.97%，多数银行实现不良率持平或小幅下降。但这份“亮眼”的资产质量数据，背后存在两大易被忽视的细节：一是不良贷款的“迁移压力”，部分银行通过加大不良资产处置力度、严控新增不良，才实现不良率下降，而非信贷资产质量的实质性提升；二是重点领域的风险隐患，四大国有大行2026年部署中均重点提及“化解地方政府债务、房地产等重点领域信用风险”，这意味着，即便上市银行当前不良率偏低，地方政府债务、房地产相关信贷的潜在风险仍未完全释放，只是尚未体现在当期业绩快报中。

秘密三：股价异动与业绩脱节，折射板块估值的深层矛盾

2026年1月29日，A股银行板块迎来久违反弹，42家上市银行中40家股价飘红，青岛银行罕见封涨停，渝农商行、宁波银行、江苏银行等涨幅超3%。市场普遍将此次反弹归因于上市银行业绩快报的催化——青岛银行21.66%的净利润增速超预期，成为直接导火索。但看似“业绩驱动股价”的背后，实则是银行板块估值的深层矛盾，以及股价与基本面的长期脱节，这也是业绩报告之外，关乎银行业资本市场表现的核心秘密。

首先，业绩快报的“短期催化”，难以改变板块长期估值低迷的现状。2026年开年以来，银行板块曾连续多日下跌，中证银行指数累计下跌6.4%，同期上证指数上涨4.77%，跑输大盘超11个百分点；个股表现分化更为明显，年初以来25家银行股下跌，16家上涨，国有大行普遍回调，农业银行、交通银行股价跌幅超8%，浦发银行跌幅达18.41%，而青岛银行、宁波银行等区域性银行则逆势上涨。这种分化背后，是市场对银行板块的估值逻辑已发生转变——从以往的“估值修复”转向“股息回报+盈利韧性”，投资者更关注银行的长期稳定回报，而非短期业绩波动。

其次，股价表现与业绩增速的“错位”，反映出市场对不同类型银行的差异化预期。青岛银行涨停，看似是业绩超预期的推动，但深层原因是其作为区域性银行，估值基数低、业绩弹性大，叠加市场风格切换下资金对低估值、高股息板块的青睐；而招商银行、兴业银行等股份制银行，尽管净利润规模庞大、资产质量优良，但由于增速放缓、盈利韧性不足，难以获得市场资金的青睐，股价表现平淡。这种“绩优不涨、弹性领跑”的格局，恰恰说明银行板块的估值的核心矛盾，并非业绩好坏，而是“盈利增速的可持续性”与“差异化竞争优势”。

中经传媒智库专家袁帅指出，银行股的估值更多锚定当期盈利与资产质量，不同于科技股依赖未来预期。2025年业绩快报显示，银行业营收、利润增速整体仍处于下行通道，即便有拨备调节、业务优化的支撑，也难以改变行业性盈利压力，这也是银行板块长期估值低迷的核心原因。此次青岛银行带动的板块反弹，更像是短期业绩催化下的估值修复，而非长期价值重估的开端——除非行业息差压力明显缓解、银行盈利内生动力显著提升，否则板块难以摆脱“防御性配置”的定位。

秘密四：四大行部署“剧透”行业未来，转型方向暗藏业绩增长新密码

如果说10家上市银行的业绩快报，反映的是2025年银行业的经营现状，那么工商银行、建设银行、农业银行、中国银行2026年党建和经营管理工作会议的部署，则暗藏着银行业未来的发展方向，这也是解读上市银行业绩报告的“延伸秘密”——这些战略部署，不仅决定了四大行的未来布局，也将引领整个银行业的转型趋势，进而影响后续上市银行的业绩表现。

秘密的核心的是，四大行的部署高度聚焦“差异化优势”“国家战略”“风险防控”三大关键词，这与2025年业绩快报中暴露的行业痛点高度契合，也预示着未来银行业的竞争，将从“规模竞争”转向“质量竞争”“特色竞争”。

在差异化优势培育上，四大行各有侧重：中行强调“巩固和扩大全球化优势”，聚焦跨境人民币业务、全球布局等核心能力，弥补了股份制银行、城商行的全球化短板；农行坚守“服务三农”主业，重点加大粮食全产业链、乡村特色产业等领域信贷投放，深耕县域金融市场；建行发力“科技金融”，提出“打造科技金融领军银行”，推进数智化转型，契合了2025年城商行科技金融高增长的行业趋势；工行则聚焦“投资于物与投资于人紧密结合”，兼顾扩大内需、科技创新、中小微企业等多个领域，打造综合金融服务优势。这种差异化布局，意味着未来银行业的分层竞争将更加明显，大型银行聚焦全球化、普惠金融、国家重大项目，城商行、农商行深耕区域、特色领域，股份制银行则需在综合服务与特色业务之间寻找平衡点——这也解释了为何2025年城商行能凭借区域特色实现高增长，而部分股份制银行增速放缓。

在服务国家战略上，四大行均将“扩大内需”“科技创新”“绿色金融”作为信贷投放的核心方向，与2025年杭州银行、厦门银行等重点领域贷款高增长的趋势形成呼应。工行提出“做深做精‘五篇大文章’”，加力支持“十五五”重大工程、重大项目；农行强调“支持现代化产业体系建设和新质生产力发展”，加大“两重”“两新”领域金融支持；建行则推进金融“五篇大文章”可持续发展，助力区域协调发展。这预示着，未来银行业的信贷投放将进一步向国家重点领域倾斜，科技、绿色、普惠、县域等领域的贷款增速，仍将保持高于行业平均水平的态势，而那些未能跟上政策导向、信贷结构失衡的银行，未来业绩增长将面临更大压力。

在风险防控上，四大行均突出“科技赋能”，强调智能风控体系的落地应用——工行提出“加快智能化风控平台进业务进场景”，建行部署“构建全面主动智能敏捷的风控体系”，农行聚焦“化解地方政府债务、房地产等重点领域信用风险”。这与2025年上市银行拨备覆盖率下降、不良率低位运行的现状密切相关：随着利率下行、市场竞争加剧，信用风险的隐蔽性、复杂性有所提升，传统风控模式难以适应行业发展需求，科技赋能成为银行防控风险、稳定资产质量的关键。这也暗藏着银行业的转型密码——未来，风控能力的强弱、科技投入的多少，将成为决定银行资产质量与盈利韧性的核心因素，也将成为上市银行业绩分化的新变量。

深度评论：业绩背后的行业真相与未来展望

梳理10家上市银行2025年业绩快报与四大行2026年部署，不难发现，上市银行的业绩报告，既是过往一年经营成果的总结，更是行业转型阵痛与发展机遇的集中体现。那些被数据掩盖的“秘密”，是利率下行周期中，银行业从“规模扩张”向“高质量发展”转型的必然产物——盈利分化、利润调节、资产质量隐忧、股价估值矛盾，都是转型过程中难以回避的问题，而四大行的战略部署，则为这种转型指明了方向。

从行业现状来看，2025年上市银行的经营呈现“韧性与压力并存”的特点。韧性体现在：全部实现盈利正增长，9家达成“双增”，资产质量总体稳健，拨备储备充足，能够通过主动调节应对行业压力；同时，多数银行主动优化业务结构，城商行深耕区域、发力特色，股份制银行强化资产负债管理，四大行布局长远，行业整体转型方向清晰。压力则体现在：息差收窄的行业性压力尚未缓解，盈利增长的内生动力不足，部分银行依赖拨备调节、规模扩张维持业绩，ROE承压；资产规模扩张背后存在质量差异，局部领域信用风险仍未完全释放；板块估值低迷，股价与基本面长期脱节，投资者信心有待提升。

从未来趋势来看，银行业的“分化”将成为常态，而“转型”将成为核心主题。一方面，银行板块的结构性行情将持续，具备差异化竞争优势的机构将脱颖而出：以青岛银行为代表的优质城商行，凭借区域优势、特色业务，有望持续实现业绩高增长，估值逐步修复；以招行为代表的股份制银行，需加快业务转型，提升盈利韧性，才能摆脱增速放缓的困境；四大行则将凭借规模优势、政策优势，巩固行业龙头地位，引领行业转型。另一方面，行业转型将进一步深化：科技赋能、风险防控、特色业务，将成为银行竞争的核心赛道；信贷投放将持续向国家重点领域倾斜，绿色金融、科技金融、普惠金融、县域金融将成为业绩增长的新引擎；拨备调节、资产负债管理等精细化经营手段，将被更多银行采用，成为稳定业绩的重要支撑。

值得注意的是，银行业的发展仍面临诸多不确定性：宏观经济修复强度、地方政府债务处置进度、房地产市场修复节奏，都将影响银行的资产质量与盈利表现；利率下行的持续时间、市场竞争的激烈程度，仍将挤压银行的盈利空间。但总体来看，随着四大行战略部署的逐步落地，上市银行业务结构的持续优化，息差压力的逐步缓解，银行业的经营韧性将进一步增强，优质银行的价值重估值得期待。

归根结底，上市银行的业绩报告，从来都不是简单的数据堆砌，那些深藏在数据背后的分化逻辑、利润调节、战略布局与风险隐患，才是解读银行业发展的关键。对于投资者而言，需穿透“双增”“稳健”的表面表述，关注盈利增速的可持续性、资产质量的真实水平、差异化竞争优势的培育；对于上市银行而言，需正视业绩报告中暴露的问题，紧跟行业转型趋势，通过业务优化、科技赋能、风险防控，提升盈利韧性与核心竞争力；对于整个行业而言，这种转型阵痛是迈向高质量发展的必经之路，唯有坚守服务实体经济本源，聚焦差异化、精细化经营，才能在利率下行周期中实现可持续发展。