2026年7月24日晚间，中央纪委国家监委网站发布消息：中国证券监督管理委员会原党委委员、副主席方星海涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。

消息一出，资本市场瞬间炸开了锅。

一个多月前——6月17日的陆家嘴论坛上，他还以中国金融学会副会长的身份公开表示，内地一批量化私募与管理机构“技术能力突飞猛进，其算法模型、交易执行与风控水平已不输于国际顶尖同业”。6月24日的夏季达沃斯论坛，他还在谈美国限制资本流入中国反而刺激了中国的私募股权投资。从达沃斯到被查，不到一个月。

方星海是15个月内第二位落马的证监会原副主席。2025年4月，证监会原副主席王建军被查。两位前副主席先后被查——这在证监会历史上从未有过。而方星海被查之所以震动远超一次普通的反腐通报，是因为它恰好发生在A股市场对量化交易争议最大的时刻。

舆论的联想几乎是瞬间发生的。各种讨伐的声音，从四面八方涌来。

量化交易：“毫秒割韭菜”终于有人管了？

在所有讨伐的声音中，量化交易是音量最大、情绪最激烈的那个。

过去数年，A股市场对量化交易的不满积累到了顶点。量化高频踩踏、毫秒抢跑、共振砸盘，引发全民愤怒。有市场观点直指：“为何暴跌时量化稳赚？为何优质资产被机器反复血洗？为何散户血肉博弈，机构代码屠城？”

数据本身就在说话。2026年一季度，量化交易占A股日均成交额的比例已达35%-42%。按当前市场日均成交2.6万亿至3万亿计算，量化资金每天的交易量超过万亿。这个体量，已经大到任何一个投资者都无法忽视。

方星海被查的消息传出后，一篇流传甚广的文章直接用了这个标题——《深夜惊雷！方星海被查背后，那个“毫秒割韭菜”的机房特权，彻底凉了》。文章将方星海的落马视为“A股多年来最彻底、最解气的制度性纠偏”，并断言“量化收割时代终结”。

上市公司高管也在公开场合火力全开。鹏辉能源投资者总监方李一凡在朋友圈怒怼量化：“这样企业辛辛苦苦做营收做利润，研究员辛辛苦苦跑调研盘趋势，基金经理认真看基本面坚持长线持有都还有什么意义？”他甚至直接质问：“你问我为啥跌，不如问问搞量化的是咋设置因子的，每天跟遛狗一样。”

这些声音背后，是一个根深蒂固的质疑：谁在为量化的野蛮生长“开绿灯”？方星海恰恰是量化交易最坚定的支持者之一。他曾在陆家嘴论坛上公开称赞内地一批量化机构“管理能力强，技术水平提升快，与国际上最好的量化机构相比也不逊色”。在他的推动下，转融通、量化交易、做空机制等市场化改革措施相继落地。

现在，这位“保护伞”倒下了。对普通股民来说，这意味着长期被机器收割的憋屈，终于看到了一个出口。

IPO“大跃进”：新股像下饺子，市场扛不住了

另一个被反复提及的争议，是IPO。

方星海任内长期主张“坚持新股常态化发行”。2019年1月，他在中国资本市场论坛上建议取消新股首日涨停板限制，增加做多做空品种，让市场充分博弈合理定价。同年2月，他在“中国经济50人论坛”上表示，当前新股发行制度使得二级市场投资者预期高度一致，盲目追涨，放大了价格扭曲。

在不少股民看来，“新股常态化发行”翻译过来就是“大量发新股IPO”。注册制改革推进期间，新股上市速度明显加快，市场承受了巨大压力。有分析指出：“注册制在很多企业和坏人那里，变成了带有欺诈性质的注水制”。

一位市场观察者将方星海任内的争议归结为两点：“一是关于IPO的问题……二是关于战略配售股份出借（限售股转融通）的问题”。IPO与转融通这两件事，“老股民应该都印象深刻，都曾导致市场走出……”——话没说完，但意思已经很清楚了。

转融通：限售股能借给别人卖，谁定的规矩？

在所有争议中，转融通是最敏感、也最让股民愤怒的一个。

转融通机制允许限售股出借给他人通过融券卖出。简单说，原本被锁定的限售股，通过转融通渠道，可以在二级市场上被做空。有投资者直言：“法律法规规定的限售股可以借给别人卖出，我不知道方星海这帮人是怎么想的”。还有评论认为，这一规定“违背了我国人大制定的法律制度，所获收益应为无效，并应追究相关人员法律责任”。

甚至有股民在社交媒体上激烈地称方星海为“美国培养出来的政策间谍，在中国资本市场推动了量化/高频交易/做空和转融通机制”。

这类言论虽然极端，但反映了大量投资者的真实情绪：限售股的本意是锁定，结果却通过转融通流向了市场——这个“漏洞”让无数人觉得自己被制度性收割了。

市场在期待什么？

讨伐的声音虽然激烈，但理性的声音同样存在。

有分析指出，方星海被查“对A股市场而言，短期情绪上偏利好，中长期则取决于监管改革的实质落地”。这一事件释放了强烈的“金融反腐、整顿市场”信号，尤其在当前市场对量化交易、做空机制争议不断的背景下，具有多重影响。

值得注意的是，就在方星海被查的前一天——7月23日，证监会刚刚召开党的建设暨监管工作座谈会，强调“持续加力推进正风肃纪反腐，纵深推进以案促改促治”。方星海被查的消息紧跟在这次会议之后。这不是巧合。

2024年市场争议发酵之后，监管已经主动调整政策：暂停新增转融券规模、全面限制限售股出借，之后转融券业务阶段性暂停。监管的自我纠偏其实已经开始。

当方星海被查的消息传来时，有人拍手称快，有人冷静观察，有人翻起了旧账。各种声音交织在一起，但指向同一个方向：资本市场需要更公平的规则、更透明的监管，以及——当规则被扭曲时，有人需要为此负责。