2026年7月23日，香港联交所的交易数据里，晋商银行（02558.HK）那一栏的成交额又挂着一个零。

这不是第一次。今年以来，这只股票已经有104个交易日全天零成交。接近八成的交易日，没有人买，也没有人卖。全年累计成交额仅40万元左右，在全部A股、H股上市银行股中排名垫底。

一只市值65亿港元的银行股，一年的交易量，还不如一只A股小盘股一分钟的成交额。

流动性枯竭：当一只股票“没人要”

晋商银行的流动性枯竭，已经到了什么程度？

截至2026年7月25日，该股市盈率（动态）仅4.34倍，市净率仅0.195倍。1块钱的净资产，市场只给不到2毛。

更扎心的是换手率。该股年内平均换手率在香港主板市场位居倒数前十。在2022年，全年成交额不到百万元，年平均换手率低至0.0011%。0.0011%是什么概念？意味着市场上几乎没有人愿意碰这只股票。

“僵尸股”的技术指标已经完全钝化。股价在多日里没有任何波动，挂单系统里，买方挂1.12港元，卖方挂1.21港元，中间隔着将近10%的价差，谁也不让谁。这种状态意味着什么？意味着进出困难——如果你持有这只股票想卖，可能挂一周都找不到买家；如果你想买，可能挂一周也找不到卖家。价格容易被少量资金剧烈影响，是这类股票最大的风险。

有投资者形容这是“寂静岭”——一切都很安静，但安静得让人害怕。

基本面恶化：营收净利连续两年“双降”

流动性枯竭不是无缘无故的。市场的冷淡，背后是基本面的持续恶化。

2025年年报显示，晋商银行全年营业收入54.45亿元，同比下降6%；归母净利润16.65亿元，同比下降5.1%。这已是该行连续两年营收与归母净利润同步下滑。营收、净利双双退回至2021年前后水平。

拆开看更令人担忧。利息净收入同比下降7.7%至38.66亿元，净息差收窄至1.07%。公司银行业务收入减少17.5%。在息差持续收窄、营收承压的大环境下，晋商银行的基本面正在被一步步侵蚀。

资产质量同样承压。截至2025年末，不良贷款余额冲上42.49亿元，不良贷款率升至1.95%，双双刷新上市以来最高纪录。其中，公司贷款不良率从2.19%升至2.39%，个人贷款不良率从2.28%升至2.52%。房地产业不良贷款更是飙升近39倍。

平均权益回报率（ROE）回落至6.06%，盈利能力持续弱化。

股东回报收缩：分红率创上市以来最低

基本面承压之下，股东回报也在不断收缩。

2025年度，晋商银行现金分红每100股仅5元，分红率约17.5%，创下上市以来最低水平。对长期资金来说，这样的回报率已经没有吸引力。

市场人士分析，港股市场的资金普遍向头部蓝筹集中，中小城商行本身容易受到冷落。叠加晋商银行基本面存在不确定性，机构配置意愿偏弱，形成 “成交低迷—关注度下降—流动性进一步收缩”的负向循环。

这是最危险的循环：越是没人买，越没人关注；越没人关注，越是没人买。

市场给出的答案已经很清楚

2019年7月18日，晋商银行在港交所挂牌上市。上市首日收报3.82港元，总市值约226亿港元。

七年后的今天，股价在1.12港元附近徘徊。较发行价累计下跌约50%。市值从226亿跌到65亿，七年间蒸发了超过160亿港元。

104天零成交、全年40万成交额、0.195倍市净率、1.95%不良率、17.5%分红率——五个数字拼在一起，拼出的不是一家银行的画像，是一个“僵尸股之王”的全景图。

当一只65亿市值的银行股，一年到头只有40万的交易量时，市场给出的答案已经很清楚：你不是没人看见，是没人相信。