营收降16%、净利暴亏365%：一份“触目惊心”的半年报

8月14日，创新医疗（002173）交出了一份让投资者心惊肉跳的半年报。

上半年，公司实现营业收入3.38亿元，同比下降15.88%；归母净利润亏损5283.09万元，而去年同期仅亏损1136.13万元——亏损幅度同比暴增365%。扣非净利润亏损5594.69万元，同比扩大334%。

第二季度更是惨不忍睹：营收1.71亿元，同比下降17.8%；归母净利润亏损2768万元，同比暴跌1174.5%。基本每股收益-0.12元，同比下降300%。

营收在跌，亏损在涨。方向全反了。

毛利率1.35%：医疗服务快要“白干”了

更让人后背发凉的是毛利率。创新医疗的主营业务是医疗服务，上半年医疗服务收入3.37亿元，占总营收的99.83%。但毛利率呢？只有1.35%，同比下滑10.5个百分点。

1.35%是什么概念？每100块钱的医疗服务收入，毛利只有1块3毛5。刨掉销售、管理、财务费用后，净利就是负数。黑龙江地区更惨——毛利率直接跌到-4.45%。做个总结：在齐齐哈尔开医院，每收100块钱的医疗费，不仅赚不到钱，还要倒贴4块4毛5。

公司解释称，建华医院所在地齐齐哈尔地区医保政策动态调整，叠加药品耗材持续集采降价等因素综合影响，导致经营业绩下降。医保控费、集采降价，这些政策在降低患者负担的同时，也在挤压民营医院的生存空间。

三家医院无一幸免：建华医院一家亏掉3368万

创新医疗旗下拥有建华医院（三级甲等综合性医院）、康华医院（二级甲等综合性医院）、福恬医院（二级康复医院）和明珠医院四家医疗机构。上半年，前三家全部亏损。

建华医院是最大的“出血点”——亏损高达3367.56万元。这家位于齐齐哈尔的三甲医院，正是受当地医保政策调整和集采降价冲击最严重的一家。康华医院亏损95.57万元，福恬医院亏损452.88万元。明珠医院虽未单独披露亏损额，但创新医疗整体医疗服务的毛利率只有1.35%，明珠医院的日子也不会好过。

更惨的是经营现金流。上半年经营现金流净额为-249万元，同比下降103%，去年同期还是8372万元的正现金流。赚钱的“造血”功能已经彻底失灵。

连续8年亏损、脑机接口也救不了

这不是创新医疗第一次亏损。2019年至2025年，公司已连续7年亏损，累计亏损近18亿元。2026年上半年延续亏损，意味着连续亏损的年份即将进入第8个年头。

唯一的“亮点”是脑机接口业务——子公司博灵脑机研发的“上肢主被动运动康复训练系统”已于2026年6月获批医疗器械注册证。但上半年，博灵脑机仅实现营收15.5万元，净利润亏损475万元。2024年、2025年全年营收分别只有7.01万元和12.19万元。脑机接口的故事讲得很动人，但账面数字比谁都诚实。

创新医疗原本不是做医疗的——这家公司的前身以淡水珍珠养殖为主业。跨界办医，七年亏损，累计亏掉近18亿，至今看不到盈利的曙光。医保政策在变，集采在推进，民营医院的生存空间在被压缩。而所谓的“救命稻草”脑机接口，现在连一根“稻草”都还算不上。

1.35%的毛利率，-249万的现金流，5283万的半年亏损——三个数字，画出了这家公司最真实的样子。18亿的亏损窟窿，不是15.5万的脑机接口营收能填上的。