中国经济网北京7月3日讯 卓胜微(300782.SZ)今日巨量换手，打开涨停，盘中再次涨停。该股此前连续11个交易日一字涨停。截至午间收盘，卓胜微报144.97元，涨幅10.00%，成交额22.63亿元，换手率63.34%。　

　　6月18日，卓胜微在深交所创业板上市，公开发行新股数量2500万股，发行价格为35.29元/股。募集资金总额为8.82亿元，扣除发行费用后募集资金净额8.29亿元。分别用于射频滤波器芯片及模组研发及产业化项目、射频功率放大器芯片及模组研发及产业化项目、射频开关和LNA技术升级及产业化项目、面向IoT方向的Connectivity MCU研发及产业化项目、研发中心建设项目。

　　卓胜微发行费用总额为5339.26万元，其中，中金公司获得承销及保荐费用4320.75万元，立信会计师事务所获得审计及评估费用295.66万元，北京市天元律师事务所获得律师费用258.00万元。

　　本次发行前，许志翰、Chenhui Feng（冯晨晖）和Zhuang Tang（唐壮）合计控制公司48.2440%的表决权，为公司的实际控制人。许志翰为中国国籍，Chenhui Feng（冯晨晖）、Zhuang Tang（唐壮）二人均为美国国籍。 

　　卓胜微2018年营业收入及净利润下降。2014年至2018年公司实现营业收入分别为4370.08万元、1.11亿元、3.85亿元、5.92亿元、5.60亿元；归属于母公司股东的净利润分别为-16.58万元、1125.22万元、8415.94万元、1.70亿元、1.62亿元。

　　卓胜微经营活动产生的现金流量净额与净利润不匹配。2014年至2018年公司经营活动产生的现金流量净额分别为-69.21万元、940.74万元、9451.07万元、1.29亿元、1.34亿元。

　　2014年至2018年，卓胜微应收账款净额分别为423.31万元、1196.73万元、3177.09万元、5214.42万元、4544.04万元。卓胜微2015年至2018年应收账款净额增幅分别为 182.70%、165.48%、64.13%、-12.86%。 

　　2014年至2018年，卓胜微应收账款净额占流动资产的比例分别为14.54%、17.35%、15.96%、16.33%、9.54%；占营业收入的比例分别为9.69%、10.79%、8.25%、8.81%、8.11%。

　　2014年至2018年，卓胜微应收账款原值分别为445.59万元、1259.72万元、3344.31万元、5488.86万元、4783.20万元；其中，1年以内应收账款原值分别为445.59万元、1259.71万元、3344.30万元、5488.86万元、4783.20万元。卓胜微表示，公司绝大部分应收账款在1年以内，可回收性高且发生坏账的可能性较小。

　　2014年至2018年，卓胜微存货金额分别为894.15万元、2681.08万元、6290.88万元、1.01亿元、1.51亿元。其中，库存商品金额分别为210.19万元、1127.81万元、3234.15万元、5305.48万元、6059.65万元，占比分别为23.51%、42.07%、51.41%、52.75%、40.25%。 

　　2014年至2018年，卓胜微存货净额分别为876.22万元、2574.84万元、5850.05万元、8975.39万元、1.35亿元，占流动资产比例分别为30.09%、37.33%、29.39%、28.11%、28.26%。

　　卓胜微毛利率存在小幅波动，且2017年、2018年连降两年。2014年至2018年公司毛利率分别为64.27%、56.80%、62.11%、55.89%、51.74%。同期行业均值分别为45.86%、45.15%、44.59%、42.62%、43.56%。

　　卓胜微主要产品单价总体呈下降趋势，且2017年、2018年连续两年降价。2014年至2018年公司射频开关产品单价分别为0.2595元/颗、0.4089元/颗、0.4619元/颗、0.3372元/颗、0.2641元/颗；射频低噪声放大器产品单价分别为0.2967元/颗、0.2519元/颗、0.3474元/颗、0.2678元/颗、0.1971元/颗。

　　卓胜微最近两年向三星电子销售收入出现下降。2014年至2018年公司向三星电子及其关联公司销售金额分别为1365.51万元、4438.28万元、2.94亿元、3.91亿元、2.58亿元；占营业收入比例分别为31.25%、40.01%、76.23%、66.14%、46.07%。

　　卓胜微截至2018年员工人数为130人。2014年至2018年公司员工人数分别为52人、65人、81人、101人、130人。卓胜微表示，公司员工人数的增长主要是因为公司业务规模快速增长，公司相应增加了研发人员、销售人员、行政管理人员和运营人员。

　　据大众证券报，卓胜微在资金拆借上发生多笔关联借款。在拆入借款上，卓胜开曼、联利投资的两笔均为有息借款。其中，卓胜开曼由卓胜微实际控制人、公司董事许志翰持股，拆借资金为200万美元，拆借利息为4%，时间是2008年9月1日至2016年6月30日。另一家公司联利投资持有卓胜微418.60万股，持股比例为5.5814%，借入公司资金为500万元人民币，拆借利息为5.1%。联利投资的主营业务为股权投资，与发行人主营业务无关，与公司拆借资金的时间不足一年——2015年6月9日至2015年12月8日。需要提及的是，公司监事会主席杨志坚则间接持股联利投资。 

　　此外，相比资金拆入三笔中两笔收取利息，卓胜微借与他人的资金却是“七笔借款，仅有一笔收取利息”。 

　　据时代财经，卓胜微最初招股书本次拟募集资金高达12.05亿，但公司2018年末的净资产仅为4.72亿，募集资金是净资产的2.55倍。公司的5个项目都包括研发，5个项目的研发费用加上研发人员工资合计8.55亿，占总募集资金的71%，这还不包括为研发所购买的设备投入，可以看出是研发本次募集资金的主要用途。 

　　但是，与如此巨量的研发资金相比，卓胜微2018年的研发费用为6770.45万，如果按照这个支出，那么8.55亿的研发资金可供其使用12.57年。虽然卓胜微在募集资金后会加快研发节奏，但是研发是一个起高楼的过程，是一砖一瓦慢慢堆砌起来的，不可能一蹴而就。卓胜微突然加快研发节奏，人员和配置短时间内难以适配，很可能导致研发投入与产出不成正比，造成资源浪费的同时，也难以短时间内获得有效成果。