中国经济网北京9月8日讯 （记者 康博） 受益于今年债市整体稳定的表现以及A股的上涨，在全部2852只债券型基金（各份额分开计算）中，前8月净值出现下跌的债基数量仅有97只，占比为3.4%，而且除个别踩雷基金外，跌幅均在个位数。

　　相比之下，前8月净值上涨的债基共有2745只，除净值异动产品外，鹏华可转债债券（000297）以33.07%的涨幅高居榜首，并且是唯一一只涨幅超三成的债基。该基金中报显示，其股票资产占基金资产净值的17.14%，二季度的前十大重仓股为宁德时代、隆基股份、贵州茅台、大族激光、恒生电子、紫金矿业、卫宁健康、漫步者、三七互娱、宁波高发。债券资产占到了92.02%。其中90.52%为可转债，政策性金融债与国债的占比为2.81%和1.57%。

　　基金经理在中报里回顾，2020年上半年股票市场表现较为分化。以创业板指为代表的成长股表现要好于以沪深300为代表的蓝筹股。以电子、通信等行业为代表的科技股延续了2019年下半年的强势表现，并在春节后进一步加速上涨；海外疫情扩散对相关行业的基本面预期造成负面影响，海外股市的连续暴跌也打击了市场的风险偏好，权益市场自2月末开始调整；自4月开始，受益于较为宽松的流动性环境和疫情逐步缓解带来的基本面改善预期，股票市场在二季度持续上涨，以食品饮料、电子、医药为代表的高景气度行业表现更好。

　　转债市场在上半年总体表现偏弱，但个券表现较为分化。一季度转债市场表现强于股票市场，中证转债指数一季度上涨0.02%；在股票市场快速上涨、债券市场资金充裕的背景下，转债市场随股票上涨、估值提升，且在后续股票市场下跌的过程中转债也调整偏少。二季度转债市场表现偏弱，中证转债指数二季度下跌1.86%；由于一季度转债市场表现明显强于正股，转债市场估值有较大幅度提升，在二季度债券市场调整的背景下，转债市场估值有一定幅度的压缩，导致转债整体表现较差。

　　然而从鹏华可转债今年一二季度的净值表现看，该基金分别获得了5.45%和8.67%的涨幅，体现出基金经理超强的能力。

　　基金经理王石千在2014年7月加盟鹏华基金，曾任固定收益部高级债券研究员,从事债券投资研究工作，尽管担任基金经理仅有2年多的时间，但从其此前管理的债券型基金任期内收益率看，均要好于同类平均值。

　　对于市场后市的表现，王石千在中报里表示，债券市场方面，预计经济数据大概率继续呈现逐季修复的状态，但复苏的强度偏弱；央行的货币政策在边际上有所收敛，预计短端利率可能维持在政策利率附近；经过二季度的调整，债券市场的性价比有所恢复，结合基本面和资金面，预计未来一个季度债券市场收益率大概率维持区间震荡的格局。

　　股票市场方面，预计企业盈利增速将随经济基本面逐步修复，对权益市场形成支撑，但考虑到流动性环境边际上难以更加宽松，企业盈利反弹的力度偏弱，预计股票市场更可能表现为具备结构性机会的震荡市；如果市场出现快速、全面的上涨，则需要关注股票市场的下行风险。

　　转债市场方面，当前转债整体估值相对合理，转债相对于股票的弹性较好；但转债的整体价位偏高，债底对转债的支撑不足，在权益市场下跌时，转债市场调整的风险也相对较大；从自下而上来看，转债市场的个券机会仍然较多。

　　无独有偶，光大保德信信用添益债券A、广发可转债债券A、中银转债增强债券A也分别在前8月获得了28.58%、26.58%、26.32%的上涨。除转债基金外，光大保德信信用添益债券A则更是显眼，该基金中报显示76.77%的资产都为可转债。

　　基金经理黄波认为，下半年经济上行，货币政策退出，在债券投资方面要继续保持谨慎。短期市场调整较快，有一定的交易性机会。整体而言，是经济改善驱动利率偏上行的过程。由于货币政策受制于疫情和就业两个问题，不太可能出现货币收紧的情况，所以利率上行的空间也是有限的。

　　从跌幅靠前的债基看，北信瑞丰稳定收益C、A受踩雷影响净值在前8月下跌了4.59%和4.28%。此外，人保鑫盛纯债C、人保鑫盛纯债A、金鹰添享纯债债券、新华鼎利债券C、中科沃土沃盛纯债债券C、新华鼎利债券A、北信瑞丰鼎利C、银河嘉裕债券等基金的跌幅分别为4.28%、4.14%、3.99%、3.13%、3.07%、2.87%、2.60%、2.51%。这些基金多数都以持仓国债和金融债为主。比如人保鑫盛纯债中报显示32.24%为金融债、34.67%为企业债、6.26%为国债，而金鹰添享纯债债券的持仓更为集中，其50.44%为金融债、34.74%为国债，但一二季度该基金分别下跌了0.88%和2.19%。基金经理在中报里表示：“我们将继续保持债券部分的利率债配置，力争有效控制并防范风险，竭力为持有人服务。”

　　新华鼎利债券尽管上半年持仓非常分散，国债、金融债、企业债、可转债均持有，但依然没有改变净值下跌的情况，一季度下跌1.62%，二季度下跌0.9%，7月份以来净值继续下跌。

　　央行在8月初公布的货币政策执行报告中已指出，预计今后一段时间不良资产率会陆续呈现和上升，要统筹做好恢复经济和防控风险的关系，确保风险总体可控，持续收敛。

　　而在供给层面上，以政府债为主的利率债压力不减。广发证券固收团队预计，9月份国债和地方债的供给规模仍将在一万亿元左右。供给压力被脆弱的资金面所放大，导致债券价格持续下行。

　　机构人士表示，对流动性的担忧令市场对未来走势难以看好。多家卖方研究机构均认为，如无央行助力，9月份流动性仍难以乐观，对债市维持看空格局。如果机构对流动性悲观的情绪在市场持续蔓延，很可能从债市传染至股市，市场风险偏好受到一定程度的抑制，股市也将承压。

　　北京一券商交易员向财联社透露，近期盘面上感觉股债都缺乏增量资金，现在就看存量资金如何在市场中腾挪。

　　前8月债券型基金涨跌幅前40名

数据来源：同花顺iFinD（规模截止日期：2020年6月30日）