10月13日晚间，酒鬼酒披露前三季度业绩预告，前三季度实现净利润2.94亿元-3.31亿元，同比增长60%-80%。从净利润增长率来看，一季度及二季度分别增长32.24%、，6%，第三季度则实现净利润1.1亿元-1.47亿元，同比增长289.96%-420.57%。

　　秋糖会以及白酒龙头公司三季度的良好表现增强了市场信心。9月底以来，白酒指数涨幅超过8%，酒鬼酒和洋河股份涨幅均超18%，山西汾酒也达到了11.62%。

　　根据中信证券秋糖会反馈信息，随着婚宴等消费场景的恢复，行业整体动销良好。高端动销依然稳健，次高端动销则在恢复，不过酒企之间分化严重，强势次高端品牌强劲复苏，表现好于弱势品牌。

　　酒鬼酒存款失窃案迎判决 三季度增加非经常性损益5341万

　　三季度净利润大幅增长与节日效应有关，不过更重要的因素是非经常损益，公司披露称“经诉讼程序收到赔偿款 7194 万导致税后非经常性损益净额增加 5341 万元”，占归母净利润的40%左右。

　　剔除该笔非经常性损益后，第三季度净利润为5647万元-9327万元，调整后三季度净利润增长率为104%-231%。整个上半年调整后净利润增长率则为31%-151%。

　　该笔赔偿起因是2013年12月，酒鬼酒子公司酒鬼酒供销有限责任公司（以下简称“供销公司”）存放于农业银行杭州华丰路支行1亿存款被犯罪嫌疑人分批转走，公安机关经过侦破追回了部分款项。

　　2015 年 11 月酒鬼酒将中国农业银行杭州华丰路支行及数名涉案被告人起诉至湘西州中级人民法院，2020 年 6 月 5 日，收到湖南省高级人民法院判决书，判决被告连带赔偿酒鬼酒供销有限责任公司5933.67万元及利息。2020 年 7 月，酒鬼酒收到湘西州中院转来的中国农业银行杭州华丰路支行履行判决赔偿款及利息共计7194.12万元。

　　高端产品占比提升 省内市占率太小

　　上半年酒鬼酒整体处在增利不增收的状态，虽然归母净利润同比增长18.42%，但是营收仅增长1.87%（一季度增长-9.68%，二季度增长12.89%）。

　　净利润增速大幅超过营收增速的主要原因是产品结构升级，上半年酒鬼酒毛利率从上年同期的77.75%增至80.09%，净利率则从19.81%增至25.55%。

　　内参酒一季度和二季度分别增长70%和85%，整个上半年内参占比提升到了39%。带动了公司毛利率和净利率的提升。与此同时，公司也在控制费用率，上半年销售费用下滑3.29%，管理费用下滑3.72%。

　　根据国金证券研报数据，三季度酒鬼酒营收增长率在30%左右，相较二季度的12.89%有明显提升。预计内参实现翻倍增长。2020年的总体营收增长目标是17%，按照目前的趋势来看，实现目标压力不大。

　　酒鬼酒的产品战略是，缩减低端酒，重点扶持高端产品，打造红坛、传承两个战略大单品，上半年内参系列收入增长75.15%至2.79亿元，酒鬼系列下滑22.82%至3.62亿元，湘泉系列则减少2.26%至6650.29万元。

　　目前酒鬼酒面临的问题依然是规模太小，2019年营收仅15亿元，在17家上市白酒公司中排倒数第二，介于金徽酒和金种子酒之间。

　　在大本营湖南省内，酒鬼酒市占率仅5%左右。湖南省白酒市场规模约为200亿元，省内缺乏强势品牌，根据《湘酒发展蓝皮书》，全省白酒总产量只占全国1.2%，省内酒类生产企业销售额上 10 亿元的只有酒鬼、湘窖两家，其他重点酒企均在 1-3 亿元左右。

　　市场被省外名酒占据，以五粮液、泸州老窖为代表的川酒在湖南占比约30%，以茅台为代表的黔酒占比在 20%左右，其他外来品牌占比约为 20%。2019年酒鬼酒在华中的销售收入仅为8.7亿元，缩小到湖南省内金额更小。

　　这意味着酒鬼酒在省内和省外都面临着与全国名酒的激烈竞争，定位高端的内参酒面临的竞争只会更激烈。