金观平 

　　7月份社会融资数据近日出炉，市场普遍反映“不及预期”。对此，笔者认为，月度数据波动属于正常现象，应理性看待；金融对实体经济依然保持了较强的支持力度。更为重要的是，要透过数据表象发掘深层次的问题，从而对症下药，持续做好金融服务实体经济的本职。 

　　市场认为数据“不及预期”，是因为广义货币（M2）增速未能延续前两个月的小幅反弹势头。7月末，M2同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点。 

　　观察金融数据首先应看基数。M2同比增速较低实际上是高基数下的“低读数”。去年，受到新冠肺炎疫情影响，实体经济遭遇了较大冲击，因而比正常情况下需要更多的资金支持，以维持正常的生产经营活动。受到如此高的基数影响，今年M2同比增速就显得偏低。 

　　季节性因素也是导致7月份金融数据呈现短期波动的重要原因。每年7月都是传统的缴税大月，财政存款回笼效应明显。再叠加每年年中银行往往存在冲时点行为，因此6月份M2增速会比前面的5月份以及后面的7月份都要高。总体来看，今年7月份M2增速比上月回落0.3个百分点符合季节性规律特征，对此市场不应过度解读。 

　　新增信贷是衡量金融对实体经济支持力度的重要指标。今年7月份，新增人民币贷款达到1.08万亿元，与去年7月份9927亿元的增量相比，仍然明显多增。今年上半年，新增人民币贷款12.76万亿元，同比多增6677亿元，也继续保持了同比多增的态势。这说明今年以来，金融体系对实体经济的支持较为有力，能够有效满足实体经济的融资需求。 

　　观察金融数据不应只看单月，还应拉长时间来看。从2020年、2021年两年的平均数据看，7月末M2、社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，这表明我国M2和社会融资规模增速继续保持在合理水平，货币政策保持了连续性、稳定性、可持续性。 

　　在稳健货币政策的支持下，今年以来，我国经济稳中向好，就业形势总体稳定，进出口贸易增势良好。上半年国内生产总值同比增长12.7%，两年平均增长5.3%，其中第二季度同比增长7.9%，两年平均增长5.5%，较第一季度加快0.5个百分点。货币政策保持灵活精准、合理适度，稳字当头，保持流动性合理充裕，有力保障了宏观经济稳定恢复、稳中向好。 

　　不过，对7月金融数据中透露出来的问题也应加大关注。7月份，降准落地直接带动了银行的放贷意愿、增强了银行的放贷能力，但当月信贷新增幅度仍然弱于预期，且存在较为明显的票据冲量现象，这也在一定程度上反映出短期内金融供给与需求出现了不匹配，企业融资需求不够强劲，需要引起有关部门的重视。接下来，对于实体经济融资需求的变化也须进一步密切观察，对症下药。货币政策应继续保持稳定性，同时增强前瞻性、有效性，既有力支持实体经济，又坚决不搞“大水漫灌”，强化对实体经济、重点领域和薄弱环节的支持，以适度的货币增长支持经济社会高质量发展。