姚 进

　　汇改走过7个年头，面对人民币汇率双向波动这一“常态”，市场主体汇率风险管理意识正逐步增强。相关数据显示，今年上半年，企业利用远期期权等外汇衍生品管理汇率风险规模达到7558亿美元，同比增长29%，外汇套保比率比去年全年上升4.1个百分点，达到26%；新增汇率避险“首办户”企业将近1.7万家，其中绝大多数是中小微企业，特别是小微企业。

　　应该说，这一变化是十分可喜的。前些年，有不少企业应对汇率波动较为被动，或只在汇率波动加剧时才重视汇率风险管理，呈现短期化、阶段性的特征；还有企业做套期保值由老板说了算，汇率风险管理的随机性很大；甚至有企业存在“追涨杀跌”心态，希望利用外汇衍生品增厚收益或从事套利，偏离主业。这些“招数”或许在前些年汇率单边波动下管用，但在汇率双向波动、弹性增强的当下，显然不灵了。

　　各种经验教训表明，“汇率风险中性”是企业应对汇率双向波动的必然选择。企业应该聚焦主业，建立起财务纪律，控制好货币错配和汇率敞口风险。要树立“风险中性”理念，不要赌人民币升值或贬值，久赌必输。同时，从长期稳健经营角度看，企业应该多关注外汇衍生品的积极作用。

　　近年来，监管部门花了不少心思帮助企业全面认识、科学管理汇率风险。今年4月，人民银行、外汇局联合发文鼓励有条件的地区强化政府、银行和企业间的合作，探索完善汇率避险成本分摊机制，扩大政府性融资担保体系，为企业提供贸易融资和汇率避险业务方面的担保，指导中国外汇交易中心免收中小微企业外汇衍生品交易相关的银行间外汇市场交易手续费。今年5月，外汇局发布了《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》，主要是创新外汇期权产品，推出了两类期权产品，扩大了合作办理人民币外汇衍生产品的业务范围，支持符合条件的中小金融机构更好地为中小微企业汇率避险服务。商务部、人民银行、外汇局还联合发文，要求各地用好外贸发展专项资金，为企业提供业务培训、信息服务等汇率避险方面的公共服务。

　　提升小微企业防范汇率风险的意识和能力，一直是监管部门和金融机构下功夫的“重头戏”。汇率风险对不同企业的影响存在明显差别，这与企业的生产经营模式、在涉外业务中的竞争力、是否采取有效的汇率避险措施等因素相关。一般来说，小微企业汇率风险管理基础较为薄弱，外汇套保比其他企业更少，也比其他企业更难，因此汇率风险承受力更低。为此，银行等金融机构应继续在降低门槛、优化渠道、配套激励等方面助力小微企业破解汇率风险管理难题。

　　小微企业自身也要克服“摇摆”心理。首先，要明白汇率是不可预测的，持币观望、择机操作的实质都是在赌汇率走势，可能会有一时的“收益”，但中长期看很难保证企业的经营利润不被汇率波动侵蚀。在当前人民币汇率双向波动的常态下，合理运用外汇衍生品进行套期保值，可以有效帮助企业锁定经营利润。

　　其次，要认识到关于套保“盈亏”的评价，不宜以锁汇价与即期价差作标准，这忽视了套保的实质。只要企业锁汇了，就锁定了成本或收益。这是企业稳健经营、可持续经营的保证。

　　再次，要保持稳定的套期保值策略，切不可因汇率短期涨跌或个人主观判断，贸然改变原本适合企业的套期保值策略，否则可能会陷入更大的风险中。只有长期坚持，才能帮助企业真正有效管理好汇率风险。