人民币杂志首席金融观察员 华声

在全球经济格局的风云变幻中，中国股票市场正站在一个关键的转折点上，摩根大通的报告为我们带来了重要的启示：中国股票大逆转的时间已经进入倒计时。

回顾 2024 年，MSCI 中国指数在 1 月至 2 月一度探底，但截至 2024 年 11 月 22 日上涨约 15%，展现出一定的韧性和复苏态势。然而，不可忽视的是，当前中国股票在短期内仍面临着诸多压力因素。美国政策的不确定性、美元的强势以及地缘政治的紧张局势，犹如三把高悬的达摩克利斯之剑，给中国股市带来了持续的承压。据相关数据显示，在美元强势周期中，新兴市场货币普遍面临贬值压力，人民币兑美元汇率在一定程度上也受到影响，这在一定程度上影响了外资对中国股票市场的投资决策。同时，地缘政治紧张局势引发的全球市场波动，也使得中国股市的投资者情绪受到抑制，市场交易活跃度有所下降。

但摩根大通的报告指出，预计在 1 月底前后，随着特朗普对华政策和中国回应的明朗化，市场有望迎来逆转。这一预测并非空穴来风，从历史经验来看，政策的明朗化往往能够为市场带来明确的预期和信心。例如，在过去的贸易摩擦期间，每当双方达成阶段性协议或释放缓和信号时，中国股市都会迎来一波明显的反弹。而此次，市场同样期待着政策明朗化所带来的积极影响，一旦不确定性消除，被压抑的市场需求和投资热情有望得到释放，从而推动股市的逆转。

市场逆转后，农历新年消费、宏观经济数据、企业盈利和政策刺激等因素将成为影响股市表现的关键。农历新年是中国传统的消费旺季，据以往数据显示，春节期间的消费额往往会大幅增长，涉及餐饮、旅游、零售等多个领域。这将直接刺激相关上市公司的业绩增长，为股市带来积极的推动作用。例如，旅游行业在春节假期的游客接待量和旅游收入通常会显著增加，相关旅游企业的股价也会随之上涨。

宏观经济数据方面，近期中国经济已经展现出了企稳回升的迹象。2024 年前 11 个月，我国货物贸易进出口总值 39.79 万亿元，同比增长 4.9%；货物贸易顺差 8846 亿美元，创历史同期最高水平，同比增长 18.4%。这一系列数据表明中国经济的基本面依然坚实，为股市的稳定和上涨提供了有力的支撑。随着经济的持续复苏，企业的盈利状况也将逐步改善。摩根大通预计 MSCI 中国指数和沪深 300 指数的净利润率将在 2025 年分别同比上升 30 和 36 个基点，分别达到 5.3% 和 9.6%。企业盈利的提升将直接反映在股价上，吸引更多的投资者进入市场。

此外，政策刺激也是影响股市的重要因素。报告中提到的可能出台的更大规模收入和消费刺激政策，以及家庭大幅增加股票配置，将为股市注入强大的动力。在过去，每当政府出台大规模的经济刺激政策时，如降息、降准、减税降费等，股市都会迎来一波上涨行情。例如，2020 年疫情期间，政府推出了一系列的财政政策和货币政策，刺激经济复苏，A 股市场也随之走出了一波牛市行情。而家庭资产配置的变化也将对股市产生深远的影响。随着居民收入水平的提高和投资意识的增强，越来越多的家庭开始将资产配置到股票市场中，这将为股市带来源源不断的资金支持。

然而，我们也不能忽视 2025 年中国股票面临的一些扰动风险，如关税、美元指数保持高位、市场波动性高等。但总体而言，摩根大通的报告为我们提供了一个积极的信号，中国股票大逆转的时间已经进入倒计时。投资者应密切关注政策变化、宏观经济数据和企业盈利等关键因素，把握市场机遇，实现资产的保值增值。同时，监管部门也应加强市场监管，维护市场秩序，为股市的健康发展创造良好的环境。相信在各方的共同努力下，中国股票市场必将迎来更加美好的明天。