中国金融网首席金融观察员 金眼

2024 年 10 月，中国人民银行会同中国证监会、金融监管总局创设了股票回购增持再贷款政策工具，这一创新之举激起了层层涟漪。为了更好地发挥政策工具的作用，央行与证监会在 2025 年 1 月又联合召开股票回购增持再贷款座谈会，进一步释放稳定资本市场的积极信号。

自政策工具创设以来，央行等部门结合市场关切不断对其进行优化，将自有资金比例要求降至 10%，延长贷款最长期限至 3 年，还鼓励银行发放信用贷款，这些优化措施无疑为上市公司和主要股东开展股票回购增持提供了更为便利和宽松的融资环境。从市场数据来看，2024 年全年，上市公司披露的回购增持计划金额近 3000 亿元，这一庞大的数字充分显示了上市公司对自身市值管理的重视以及市场整体的积极态势。而政策工具实施后，更是有超 300 家上市公司发布使用银行贷款回购增持公告，其中市值百亿以上公司占比超四成，如此显著的带动效应，有力地证明了该政策工具在维护资本市场稳定运行和提振市场信心方面发挥了重要作用。

金融机构在座谈会上表示，主动进行市值管理的上市公司多为经营效益较好、管理层对自身业务发展充满信心的优质企业，这意味着股票回购增持贷款业务不仅为上市公司提供了稳定股价、提升市值的资金支持，同时也为金融机构带来了新的业务增长点。金融机构计划充分发挥自身的客户和网点优势，持续完善对上市公司和主要股东的综合性金融服务，进而实现银行与企业的共同发展，这种互利共赢的局面将进一步促进资本市场的繁荣与稳定。

资本市场作为信心的 “风向标” 和金融资源配置的重要渠道，与经济发展息息相关。央行创设支持资本市场稳定发展的两项工具，旨在提升相关机构的融资能力和投资能力，为机构持续落实新的管理要求创造条件、提供激励。自股票回购增持贷款业务开展以来，政策制定部门多次深入了解进展情况和市场主体诉求，并于 2024 年 12 月初联合下发业务问答口径，优化专项贷款业务的相关细则，明确释放进一步加快回购增持贷款投放、更大力度支持提振股市的政策导向。邹澜司长也表示，央行将根据前期实践经验，持续完善工具设计和制度安排，不断提升工具使用的便利性，确保相关企业和机构在需要时能及时获得充足资金进行投资。这一系列举措体现了政策的灵活性和适应性，也彰显了监管部门对稳定资本市场的决心和持续努力。

从宏观层面来看，央行和证监会的联合行动是对当前复杂经济形势的积极回应。在全球经济面临诸多不确定性的背景下，稳定资本市场对于维护国家经济安全、促进经济高质量发展至关重要。通过政策工具的创新和优化，为资本市场注入了流动性和信心，有助于稳定市场预期，避免市场大幅波动对实体经济造成的负面影响。

对于上市公司而言，股票回购增持不仅可以提升公司股价，增强投资者信心，还能向市场传递公司经营良好、管理层对未来发展有信心的积极信号。而低利率的贷款支持以及宽松的贷款条件，使得上市公司在进行市值管理时有了更多的资金支持，降低了企业的融资成本，提高了企业的市场竞争力。

对于金融机构来说，这一政策工具不仅拓展了业务领域，增加了收入来源，还能通过与优质企业的合作，进一步优化客户结构，提升自身的风险管理能力和市场影响力。同时，政策的持续优化也促使金融机构不断提升自身的服务水平和业务能力，以更好地适应市场需求。

然而，在政策实施过程中，也需要关注一些潜在问题。例如，如何确保贷款资金真正用于股票回购增持，而不被挪用或用于其他不当用途；如何防范部分企业过度依赖贷款进行市值管理，而忽视了自身的经营和发展等。监管部门需要进一步加强对资金流向的监控和对企业经营的引导，确保政策的实施效果符合预期，实现资本市场的长期稳定健康发展。

央行和证监会的这次联合行动在稳定资本市场方面发挥了重要作用，通过政策工具的创新和优化，以及对市场主体诉求的及时回应，为资本市场的稳定运行提供了有力支持。但同时也需要在实践中不断总结经验，完善监管措施，以应对可能出现的问题，促进资本市场的持续繁荣。