人民币杂志首席金融观察员 金钟

在全球经济格局深度调整、地缘政治风云变幻的大背景下，人民币汇率的走势一直备受关注。2024 年以来，人民币汇率在复杂的国际国内环境中经历了一系列的起伏波动，展现出了较强的韧性。然而，展望未来，人民币汇率仍面临着诸多外部冲击的风险，这些风险因素可能对其稳定走势带来挑战。但同时，我国内部的诸多有利因素也将为人民币汇率提供坚实的支撑，使其能够在风浪中保持稳定，有效抵御外部风险。

回顾 2024 年，人民币汇率的走势犹如一条蜿蜒曲折的河流，大致可分为三个阶段。年初至 7 月，美国优于预期的服务业和就业数据，让美联储降息预期受到打压，美元指数在震荡中不断走高。而我国经济总体呈现出回升向好的态势，跨境资金流动合理有序，人民币对美元汇率在 7.10 - 7.27 的区间内交投，对欧元和日元分别升值 0.5%、4.6%，在国际外汇市场中表现稳健。8 月至 9 月，美国经济出现放缓迹象，套息交易平仓推动日元急速走升，美联储自 2020 年以来首次降息 50 个基点，我国适时出台一揽子增量政策提振经济，内外部有利因素相互作用，人民币对美元汇率蓄势走强，9 月 30 日收于 7.0156，创下 16 个月以来的新高。10 月以来，“特朗普交易” 扰动国际市场，美元指数和美债收益率快速走升后高位盘整，非美货币普遍疲弱。但我国国内一揽子增量政策加力出台，存量政策逐步显效，经济景气度企稳回升，10 月社会消费品零售总额增速创 8 个月新高、新建商品房和二手房成交总量同比转增、沪深两市日均成交额大幅增长、跨境收支和银行结售汇呈现 “双顺差”，这些积极的经济数据有力地支撑了人民币汇率，使其在外部冲击下依然保持相对稳定。

当前，国际经贸环境和地缘政治形势愈发复杂严峻，贸易保护主义甚嚣尘上，不断破坏全球产业链和供应链的合作，人民币汇率也因此面临着一定的外部冲击风险。从全球经济形势来看，美欧等经济体通胀虽延续回落趋势、货币政策边际转松，但美联储降息预期反复无常，全球政经局势变幻莫测，国际外汇市场波动加剧，美元指数几度起伏，这使得人民币汇率的外部环境充满不确定性。特别是 “特朗普交易” 的扰动，导致美元指数和美债收益率大幅波动，非美货币普遍承压，人民币汇率也难以独善其身。此外，贸易保护主义政策的实施，可能对我国的出口贸易造成一定的阻碍，进而影响国际收支平衡，对人民币汇率形成下行压力。

尽管人民币汇率面临着诸多外部冲击，但我国内部的一系列有利因素为其提供了坚实的支撑，能够有效对冲外部风险。从经济基本面来看，前期降息、降准、化债等举措逐步落地，积极因素不断积累，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。12 月中央政治局会议首次提出 “加强超常规逆周期调节”“全方位扩大国内需求” 等表述，释放了 “更加积极有为” 的鲜明政策信号；中央经济工作会议要求提高财政赤字率，并明确抓好九项重点任务。市场机构普遍认为政策力度前所未有，预计明年国内消费需求持续扩大，房地产市场释放更大潜力，资本市场信心不断提振，经济内生活力进一步增强，我国将继续发挥世界经济增长最大引擎的作用。强劲的经济增长将为人民币汇率提供坚实的基础，使其在面对外部冲击时更具韧性。

从国际收支方面来看，2024年前 11 个月，我国进出口总值 5.6 万亿美元，在较高基础上实现了 3.6% 的同比增长，顺差超 8800 亿美元，创历年同期新高。尽管外部贸易保护主义政策可能对明年出口形成一定拖累，但我国产品竞争力持续增强、贸易新业态蓬勃发展、外贸伙伴多元化程度不断提升，出口形势料将保持韧性。同时，我国持续推进高水平对外开放、优化营商环境，预计更多外资将加大力度配置人民币资产、来华兴业布局，证券投资和直接投资将继续平稳发展。良好的国际收支状况将有助于维持外汇市场的供求平衡，为人民币汇率的稳定提供有力保障。

在储备资产方面，我国外汇储备规模多年保持在 3 万亿美元以上，截至 2024 年 11 月外汇储备余额 32659 亿美元，较上年末增长近 300 亿美元，充裕的储备资产将成为抵御各类外部冲击的压舱石。当人民币汇率面临短期波动或外部冲击时，外汇储备可以发挥稳定市场预期、调节外汇供求的作用，增强市场对人民币汇率的信心。

综合来看，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，内在有利因素可以对人民币汇率形成坚实支撑，将有效抵御外部风险挑战。在外部不确定因素增多的背景下，人民币汇率双向波动成为常态，企业应进一步强化风险中性理念，建立科学的汇率管理体系，坚持 “保值” 而非 “增值” 的汇率管理原则，合理安排资产负债币种结构，运用适当的汇率衍生工具套保避险，科学防范市场波动对企业盈利的扰动，聚焦主业促进自身发展行稳致远。在传统年末结汇旺季，对于出口企业而言，目前人民币汇率在 7.2 - 7.3 区间震荡，价格中枢明显优于 8 - 10 月水平，卖汇获得人民币资金用于结算货款、归还融资或发放薪酬显然更加有利。对于进口企业来说，不炒汇套利、根据真实需求稳妥安排购汇节奏，才是防范汇率波动风险的正确之道。

面对人民币汇率可能面临的外部冲击，我们既要保持警惕，密切关注国际形势的变化，又要坚定信心，充分发挥我国内部的优势，通过政策的有效实施和市场的自我调节，确保人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，为我国经济的持续健康发展创造良好的货币环境。