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当地时间7月9日，美联储公布的6月17日至18日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，美联储官员对利率前景的分歧显著，主要源于他们对特朗普关税政策如何影响通胀持有不同预期。官员们普遍认为，关税对通胀的影响在时间、程度和持续时长上，存在 “相当大的不确定性” 。这使得美联储在考量是否进一步降息以及何时降息的问题上，态度更为谨慎，步伐有所放缓。

从会议纪要来看，美联储内部形成了三大阵营。“少数” 官员支持在7月会议上立即降息，如美联储理事沃勒与鲍曼，他们认为近期通胀数据温和，且预计关税仅导致一次性小幅价格上涨，不会在明年后继续推动更高通胀 。多数决策者仍担忧特朗普关税政策带来的通胀压力，尽管承认今年晚些时候降息可能是合适的，但主张保持耐心。他们觉得美国经济总体稳定，经济增长 “稳健”，失业率 “低”，有空间在调整利率时观望。还有一些官员认为今年无需降息，因为他们判断通胀距离美联储 2% 的目标尚有差距，即便没有关税影响，也不足以支撑降息。

美联储主席鲍威尔此前明确表示，如果没有关税影响，美联储今年本可能会进一步降息 。但当前经济数据尚未明显体现出关税对经济的广泛影响，这导致官员们就是否降息、何时降息产生激烈辩论。多数经济学家预计，关税将推高通胀并抑制经济增长，但目前实际情况是，通胀数据表现复杂，经济数据也未呈现出关税冲击的清晰信号。

会议纪要显示，“一些与会者认为关税只会导致价格出现一次性的上涨，并不会影响长期通胀预期，但多数与会者认为关税可能对通胀带来较为持久的影响”。这种分歧使得美联储在制定货币政策时更加谨慎。对于那些认为关税将带来持久通胀压力的官员而言，贸然降息可能会进一步刺激经济，加大通胀风险；而支持降息的官员则强调经济潜在的下行风险以及当前通胀数据的温和态势。

会后公布的利率预测 “点阵图” 显示，19位政策制定者中10位预计今年至少会降息两次，还有2位预计会降息一次，然而，7位认为今年利率不会发生变化 。这一预测结果也反映出美联储内部对于未来利率走向的不确定性和意见分歧。

自6月会议以来，虽然美联储理事沃勒与鲍曼提出7月降息的可能性，但上周发布的非农数据显示，尽管部分领域疲软，但整体就业稳定，这在一定程度上减轻了政策制定者在 7 月会议上降息的压力。而且，鲍威尔在最近的公开讲话中，并未为 7 月降息做铺垫，投资者目前认为9月是美联储最有可能重新考虑降息的时间点，美联储基金期货合约也表明，投资者预期9月和12月会降息。

此外，美联储官员还面临着来自特朗普及其高级顾问的严厉公众批评。特朗普不断呼吁美联储大幅降息，甚至威胁要对美联储进行人事调整，指责美联储政策阻碍经济发展。但鲍威尔坚决否认这些指控，表示美联储在制定货币政策时，不会受政治压力干扰，将依据经济数据和专业判断行事。

除了对当前利率政策的讨论，政策制定者还继续讨论对美联储框架的定期审查，涉及指导货币政策实施的战略文件。会议纪要显示，官员们初步探讨了增强美联储沟通工具的可能性，包括对季度经济预测摘要的修改，以及 “更广泛地使用替代情景” 分析，以此来更好地向市场传达货币政策意图，稳定市场预期。

特朗普持续推行的关税政策，使得经济不确定性大幅增加，严重干扰了美联储的货币政策决策。在通胀前景不明、内部意见分歧的情况下，美联储今年进一步降息的步伐不得不放缓。未来，美联储需密切关注通胀数据、经济增长态势以及关税政策的走向，权衡利弊后谨慎做出货币政策调整。下一个关键时间节点将是7月15日发布的6月CPI通胀数据，这或为美联储后续决策提供重要参考。