2026年7月，A股半年报预披季，地产板块交出的答卷就三个字：没法看。

Wind数据显示，截至7月21日，已有超70家A股上市房企披露上半年业绩预告，其中55家房企出现亏损，合计亏损规模为384亿元至502亿元。21家实现盈利的房企，合计盈利规模仅36亿至42亿元。

与此同时，国家统计局数据显示，2026年1至6月，全国房地产开发投资38074亿元，同比下降18.0%，其中住宅投资29300亿元，下降17.8%。房屋新开工面积23239万平方米，同比下降23.4%。竣工面积17221万平方米，下降23.7%。

投资在崩，开工在崩，利润在崩，市值也在崩。四条线同时往下走，房地产的“冬天”还看不到头。

万科：150亿，一家房企的“亏损王”

在A股地产板块中，万科是亏损规模最高的那一个。

7月10日晚间，万科披露业绩预告：2026年上半年预计归母净利润亏损120亿元至150亿元，上年同期亏损119.47亿元。扣非净利润亏损110亿元至140亿元。

半年亏掉150亿——一家公司，半年，亏没了150个亿。

万科给出了三个原因：房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位；结合行业、市场和经营环境变化，新增计提了资产减值；成本法核算下，部分经营性业务及非主业财务投资在扣除折旧摊销后出现亏损。

万科不是孤例。华侨城A预亏34亿至42亿元。华发股份首次半年度亏损，预亏30亿至40亿元。金地集团预亏24亿至29亿元。首开股份预亏17亿至22亿元。信达地产预亏12亿至14.2亿元。*ST华幸预亏50亿至70亿元。

十大“预亏王”，每家亏损都在10亿以上。

中指研究院统计显示，截至7月15日，已有超70家上市房企披露半年业绩预告，利润下滑、续亏、首亏成为主旋律，行业毛利率普遍走低。

中指研究院企业研究总监刘水指出，本次利润收缩呈现三大特征：毛利率大幅下滑跌破15%，出现行业性、持续性亏损，持续时间、波及面、调整幅度都远超以往周期；分化加剧，核心城市优质项目减值压力有望缓解，非核心区域项目持续承压；轻资产转型初见成效，部分房企转向“轻重并举”新模式。

投资、开工、资金：全线崩塌

房企的亏损，不是孤立事件，而是整个行业从投资到开工到资金全线崩塌的必然结果。

投资端，国家统计局数据显示，1至6月全国房地产开发投资38074亿元，同比下降18.0%，降幅较1至5月走阔2.2个百分点。住宅投资29300亿元，下降17.8%。办公楼的降幅更狠——20.4%，商业营业用房23.1%。

开工端，房屋新开工面积23239万平方米，同比下降23.4%。住宅新开工面积16900万平方米，下降24.1%。竣工面积17221万平方米，下降23.7%。房子盖得越来越少，企业能结转的收入自然越来越少。

资金端，房地产开发企业到位资金40233亿元，同比下降20.2%。国内贷款5716亿元，下降31.7%；个人按揭贷款5137亿元，下降24.9%。银行不敢放贷，购房者不敢贷款，房企两头堵。

上海易居房地产研究院副院长严跃进分析，房企亏损的主要原因包括：结转收入下降、毛利率处于低位、计提减值和利息费用增加。

地产股市值：从4.7万亿到1.6万亿

房企在亏钱，资本市场也在用脚投票。

研究机构的统计数据显示，如果算上A股及H股房企，截至2026年7月20日，我国房地产上市公司总市值约为1.6万亿元，较最高峰下降66%。1.6万亿，只有巅峰时期的三分之一。

房地产上市公司总市值最高点出现在2019年，为4.7万亿元。从4.7万亿到1.6万亿，3.1万亿灰飞烟灭。

如果单看2026年上半年，地产股的跌幅同样触目惊心。截至2026年6月30日，市值百强上市房企总市值为23107亿元，较2025年末的26071亿元缩水近3000亿元。A股上市房企的总市值从11250亿元降至8836亿元，半年蒸发超2400亿。

估值方面更惨——头部央国企市净率普遍只有0.3至0.7倍，出险民企多数市净率跌破0.2。0.2倍的市净率意味着什么？1块钱的净资产，市场只给2毛。

盈利与减亏：少数人的“幸存”

在55家房企亏损500亿的惨淡局面中，仍有少数几家实现了盈利或大幅减亏。

中洲控股预告上半年归母净利润达9.9亿元，同比大幅增长422.44%，扣非净利润更是同比上涨826.34%。增长原因主要是“受房地产项目竣工交付节奏影响，报告期内房地产结算的收入同比增加，毛利率同比上升”。中洲控股主要布局深圳、惠州、上海、成都等核心城市。

金科股份实现了扭亏为盈，上半年归母净利润盈利1700万元至2500万元，上年同期亏损约75.22亿元。公司称主要来自业务结构优化、精益化管理成效释放和专项清收。金科股份是首家主动通过司法重整化解巨额债务的千亿房企，具有标志性意义。

绿地控股预计上半年亏损3亿元至4亿元，与上年同期亏损35.06亿元相比，亏损规模大幅收窄。

但中指研究院企业研究总监刘水提醒：“不同房企业绩改善的底层逻辑差异显著：中洲控股利润增长主要依靠阶段性高毛利项目集中结转，该增长红利不具备长期可持续性；金科股份归母扭亏来自业务结构升级、期间费用压降叠加债权专项清收多重利好；多数出险房企依靠债务重组形成的账面盈利仅为一次性会计收益，不代表经营基本面反转”。

房地产的冬天，还在继续

55家房企半年亏掉500亿，万科一家就占了将近三分之一。地产股总市值从4.7万亿跌到1.6万亿，蒸发3.1万亿——相当于跌没了整个A股银行板块一年的利润。

中指研究院企业研究总监刘水认为，行业仍在底部运行，房企利润表的真正改善还需销售端企稳、高毛利项目进入结转期、旧库存出清等多重因素配合，本质上依赖于房地产市场企稳复苏。严跃进判断，2026全年行业尚不具备扭亏为盈的条件。

投资在崩，开工在崩，利润在崩，市值在崩。四个“崩”字，拼出了2026年上半年中国房地产行业的全貌。万科亏了150亿，55家房企亏了500亿，地产股蒸发了3.1万亿——这些数字放在一起，画面很清晰：房地产的冬天，还在继续。

但冬天的另一面，是分化已经开始。那些聚焦核心城市、已经完成轻资产转型、拥有稳定现金流的企业，正在底部收获自己的定价权。当行业从“高周转”走向“高质量”，资本市场的定价逻辑也在悄然重塑。不是所有人都能熬过这个冬天，但熬过去的人，会等到春暖花开。