2025 年 4 月 21 日，全球金融市场见证了历史性的一刻：COMEX 黄金期货价格如火箭般迅猛蹿升，一举冲破 3400 美元 / 盎司的大关，刷新了金融交易史以来的最高纪录。与此同时，现货黄金市场也呈现出一片火热，伦敦金价强势站上 3390 美元，国内金饰零售价更是水涨船高，突破 1020 元 / 克的高位。在这令人瞠目结舌的金价飙升背后，是复杂交织的全球经济、政治因素在共同发力，一场关于财富流向与经济秩序重塑的风暴正悄然酝酿。

关税战硝烟弥漫，黄金成 “避风港”

近期，美国白宫官网声明对华关税加增至 245%，这一极端举措瞬间让全球供应链陷入恐慌的漩涡。贸易摩擦的战火熊熊燃烧，企业面临成本飙升、订单流失、物流受阻等多重困境，国际贸易的不确定性达到了前所未有的高度。在这样的乱世之中，资金急需寻找一个安全的 “避风港”，而黄金凭借其数千年来积累的保值避险属性，成为了众多投资者的首选。

大量资金如同潮水般迅速涌入黄金市场，推动金价一路高歌猛进。数据显示，自关税战升级以来，全球黄金 ETF 的资金流入量大幅增长，仅 4 月中国黄金 ETF 就增持 29.1 吨，超过了今年一季度的总和。投资者们深知，在关税导致的经济动荡里，持有黄金或许是保障财富安全、对抗不确定性的有效手段 。

美元信用大厦动摇，黄金崛起迎契机

美国长期以来推行的财政扩张政策，使得财政赤字率如脱缰野马般突破 7%，债务与 GDP 的比率更是高达 123%。如此庞大的债务负担，让市场对美元的信心受到了极大的冲击。与此同时，美元指数在近期一路下滑，跌破 98.5，创下 2023 年以来的新低，美元作为全球储备货币的根基正摇摇欲坠。

各国央行纷纷 “用脚投票”，开启了 “去美元化” 的进程，而黄金则成为了他们重新构建外汇储备体系的关键选择。中国央行在连续 18 个月增持黄金后，购金步伐仍在持续，彰显出对黄金资产的坚定看好。全球范围内，一季度全球央行购金量达到 337 吨，创历史同期新高。当美元信用受损，黄金的稀缺性、稳定性使其价值愈发凸显，成为了稳定国家财富基石的重要保障 。

经济滞胀阴霾笼罩，黄金凸显对冲价值

当前，美国经济呈现出 “低增长 + 高通胀” 的不良组合。3 月美国核心 PCE 物价指数创两年新高，而经济增长数据却表现乏力，这一滞胀风险让投资者忧心忡忡。在滞胀环境下，股票市场面临企业盈利下滑、估值压缩的困境，债券市场也因通胀侵蚀实际收益率而吸引力大减，出现 “股债双杀” 的可能性大增。

此时，黄金作为一种独特的资产，其价值与股票、债券的相关性较低，成为了投资者对冲风险、平衡投资组合的不二之选。它既能在通胀来临时，凭借自身稀缺性抵御货币贬值，又能在经济增长乏力、市场风险偏好降低时，因避险需求增加而实现价格上扬 。

机构纷纷唱多，黄金牛市路在何方

面对黄金市场的火爆行情，各大金融机构纷纷发布研报，表达对黄金后续走势的乐观态度。高盛将 2025 年底黄金价格预测从 3100 美元 / 盎司大幅上调至 3700 美元 / 盎司，并指出在极端情景下，金价甚至可能冲击 4500 美元 / 盎司。瑞银也认为，若滞胀风险进一步恶化，黄金价格有能力冲击 4000 美元以上的高位。中信证券则表示，综合通胀、增长、关税、地缘政治等多个因素，当前黄金行情难言结束，二季度类滞胀交易还将持续为黄金价格提供支撑 。

不过，在一片乐观声中，也需保持理性与谨慎。政策的反复无常始终是悬在市场头顶的 “达摩克利斯之剑”，美联储若推迟降息，可能引发金价一定程度的回调；关税问题若出现缓和迹象，市场避险需求降低，也会削弱黄金价格上涨的动力。此外，部分机构在金价攀升至 3300 美元上方后，已开始获利了结，这可能导致短期内黄金市场波动加剧 。

对于普通投资者而言，在考虑配置黄金资产时，应根据自身的风险承受能力、投资目标，合理规划投资比例，建议将黄金仓位保持在 10%-20%，作为资产组合的 “减震器”。同时，可选择上海金 ETF 等流动性强、无存储损耗的投资工具，避免盲目追高，以平和、理性的心态参与这场黄金市场的风云变幻 。

当法定货币信用在复杂的经济、政治环境中动摇，黄金这一古老的 “终极货币” 正以王者之姿回归舞台中央。站在 3400 美元 / 盎司这一历史性关口，黄金牛市的走向充满了未知与挑战，它将如何继续改写金融市场的格局，全球投资者都在拭目以待 。