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　　（经济日报-中国经济网记者 周琳）临近年底，A股再次回到3000点关口，投资者投资热情回暖，公募基金频发新基布局2020年市场。伴随着2019年12月27日景顺长城品质成长混合基金正式发行，2019年以来新成立基金数量已达967只，与1000只大关的距离不断缩小，2019年新成立基金发行份额达1.35万亿份，平均发行份额13.91亿份，其中，股票型基金190只，混合型基金达276只。

　　针对近期A股市场表现，景顺长城基金股票投资部研究副总监刘苏认为，经过近1年以来的反弹，A股市场估值水平已经从显著低估回归到基本合理状态。未来一段时间，市场流动性大概率以稳为主，既难以看到去年去杠杆导致的资金面紧张，又难以看到大水漫灌，市场整体估值扩张的过程应告一段落。上市公司整体的业绩增长仍在探底过程中，前期外部不利因素的影响在2019年第三季度中开始显现。综合前述几点，刘苏认为，未来一段时间A股仍是结构性机会，需要精选个股，靠所投资企业的利润增长来推动股价上升。对于景顺长城品质成长基金的操作思路，刘苏表示，将在结构性行情中聚焦品质成长。短期看，安全边际相对坚实、涨幅较小、远期估值修复可期的方向性价比突出一些；长期看，依然是代表未来经济转型方向的领域（如消费、服务业、互联网、先进制造等）有更多投资机会。

　　作为景顺长城品质成长混合基金的管理人，刘苏认为，该基金的“品质成长”主要强调企业的经营品质和盈利能力，即具有资产回报率高、盈利能力强、业绩成长性好、经营性现金流充足等特征明显的公司。在具体的投资过程中，刘苏将先通过5个维度选出优势行业，再通过四大标准筛选出优质个股。其中，五个维度是指宏观经济形势、产业周期、行业成长性、行业格局和估值水平这五个指标，基于这个综合评判标准进行比对，优势行业往往能够在经济周期的不同阶段都表现出很强的盈利能力。四大标准则是指资产回报率、业绩成长性、现金创造能力及估值合理性，有竞争力的优质企业通常会超越行业整体的增长，在资产回报率和现金创造能力上都有优秀的数据表现。

　　作为一名具有14年证券从业经验的老将，景顺长城品质成长基金拟任基金经理刘苏在权益类基金管理上积累了丰富经验，从宏观、产业、业务、财务等多个角度建立起自己成熟的研究框架。在个股选择中，他始终坚持以实业的眼光自下而上选股，秉承“下行风险小、上行空间大”的原则，积极挖掘“好行业、好企业、好时机”三因素相结合的投资机会，并且牢记安全边际，即便是再好的公司，也不会在价格过高时买入。

　　展望2020年投资策略，景顺长城基金有关部门负责人表示，对2020年股市保持谨慎乐观，重点关注高股息资产，消费升级及产业升级趋势确定的绩优蓝筹、白马龙头公司，5G及自主可控等科技创新方向。2020年的宏观主线仍是逆周期调节政策与结构转型。考虑到银行理财资金正在有意识地往权益类方向进行配置，包括理财子公司的设立、产品的净值化等，未来均有利于权益资产的发展。展望股票市场，A股盈利增速见底温和回升，但抬升幅度有限。市场目前对未来企业盈利仍有一定分歧，存在乐观及悲观的预测，盈利增速作为影响A股的重要因素，也将成为决定明年A股提估值或杀估值的关键。受宏观经济下行影响，部分企业业绩预计将会面临一定压力，未来或将出现结构分化，部分行业如消费板块、5G等偏科技类成长板块盈利相对稳健。

　　从估值水平看，尽管2019年市场经历了一轮估值上涨的行情，但景顺长城基金认为，目前整体估值水平并不高，企业的盈利水平是压制估值的重要因素，A股的ROE（TTM）处在历史较低水平。2020年在盈利水平难以大幅回升的宏观环境下，宽信用阶段性见效是顺周期估值修复的最佳契机。同时，由于国际主要指数逐步将A股纳入及提升相应权重，长期外资持续流入将是趋势，以及国内政策不改宽松方向，而全球流动性预计将重回扩张，A股资金面长远无虞。

　　板块选择上，景顺长城基金表示，2020全年以“性价比”为优先原则，重点关注三部分，高股息和盈利稳定景气向好的板块；消费升级及产业升级趋势确定的绩优蓝筹、白马龙头公司；5G及自主可控等科技创新方向。具体来说，高股息资产集中于顺周期方向，性价比优势突出，在利率下行趋势中，高股息资产价值有望进一步提升。消费升级及产业升级趋势确定的绩优蓝筹、白马龙头公司。景顺长城基金认为，白马蓝筹短期可能受部分利空及获利回吐的压力影响，但中长期仍看好反映中国消费升级及产业升级趋势的优质龙头。

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