文 | CFN 大河

2025年上市银行首批业绩快报陆续出炉，招商银行、中信银行、浦发银行、兴业银行作为股份制银行阵营的核心代表，披露的经营数据既展现了行业整体的稳健态势，也暗藏各家机构在复杂市场环境下的战略取舍与转型轨迹。透过营收、利润、资产规模、资产质量等核心官方数据，我们得以窥见银行业在服务实体经济、应对周期波动、优化经营结构中的深层逻辑，也能对其经营策略与行业格局演变形成多重猜想。

规模扩张：“十万亿俱乐部”扩容背后的竞争与定力

四家银行均实现资产规模稳健增长，其中中信银行、浦发银行首次迈入总资产“十万亿俱乐部”，兴业银行突破11万亿元，招商银行则站稳13万亿元台阶，头部股份制银行的规模梯队进一步明晰。据各家官方业绩快报，截至2025年末核心规模数据如下：招商银行资产总额130705.23亿元，同比增长7.56%，负债总额117896.24亿元，同比增长7.98%；兴业银行资产总额110900亿元，同比增长5.57%，负债总额101800亿元，同比增长5.88%，各项存款余额5.93万亿元，同比增长7.18%；中信银行资产总额101316.58亿元，同比增长6.28%，归属于本行普通股股东的所有者权益7238.61亿元，同比增长5.78%；浦发银行资产总额100817.46亿元，同比增长6.55%，负债总额92573.16亿元，同比增长6.20%。

这一规模扩张趋势背后，暗藏两层核心猜想。其一，头部股份制银行对行业地位的巩固与赛道话语权的争夺持续加剧。随着中信、浦发加入“十万亿阵营”，国内总资产超十万亿的银行已增至10家，其中股份制银行占4席，与6家国有大行形成呼应，显示出股份制银行在规模上与国有大行的差距逐步缩小，行业竞争正从过往单纯的“规模比拼”向“规模与质量并重”转型。其二，规模增速的差异化体现了各家机构的经营定力与战略侧重。招行7.56%的资产增速领先同业，与其零售客群优势、资产投放效率提升密切相关，其全年存款增速8.1%高于资产增速，为规模扩张提供了坚实支撑；而兴业、中信、浦发则保持5%-7%的中速增长，更侧重资产结构优化而非盲目扩表，尤其在信贷投放上向重点领域倾斜，兴业银行科技金融贷款突破1.12万亿元、绿色金融贷款达1.1万亿元，浦发银行强化新质生产力行业信贷投放，均印证了“规模服从于质量”的经营逻辑。

盈利韧性：增速分化下的息差博弈与非息突围

四家银行归母净利润均实现正增长，但增速分化明显，营收端呈现“三增一降”格局，反映出不同经营策略下的盈利成色差异。官方数据显示：浦发银行以10.52%的归母净利润增速领跑，全年实现归母净利润500.17亿元，同比增加47.60亿元，营收1739.64亿元，同比增长1.88%；中信银行归母净利润706.18亿元，同比增长2.98%，营收2124.75亿元，同比下降0.55%；招商银行归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%，营收3375.32亿元，同比微增0.01%；兴业银行归母净利润774.69亿元，同比增长0.34%，营收2127.41亿元，同比增长0.24%。

盈利增速的分化，本质是息差管理能力与非息业务竞争力的综合体现，可从中梳理出三重猜想。猜想一，息差企稳成为部分银行盈利增长的核心支撑。浦发银行明确提及“付息成本下降显著，净息差实现趋势企稳”，这与其主动优化资产负债结构、拓展高质量负债来源密切相关，也推动其盈利增速大幅领先同业；兴业银行存款余额增速（7.18%）高于资产增速，低成本负债的拓展有效对冲了息差压力，为营收转正奠定基础。猜想二，非息业务成为盈利韧性的“缓冲垫”与增速分化的“分水岭”。招商银行全年非息收入降幅收窄至3.4%，四季度非息收入同比仅降0.8%，受益于财富管理市场活跃带动手续费增长，但其非息业务仍处于修复期，一定程度拖累整体盈利增速；浦发银行则通过集团协同、数智化战略赋能，非息业务与利息业务形成互补，强化了盈利增长动能；中信银行营收微降，或与非息业务修复不及预期、息差压力尚未完全缓解有关。猜想三，四季度单季表现成为全年盈利的关键调节变量。兴业银行四季度营收约为515.07亿元，同比大幅增长约7.3%，一举带动全年营收增速由负转正；招商银行四季度净利润增速达3.41%，较前三季度提速，体现出银行年末对经营节奏的精准把控与资源集中投放效应。

资产质量：稳健底色下的风险处置与计提考量

四家银行资产质量整体保持稳健，不良贷款率均维持在较低水平，风险抵补能力充足，但拨备覆盖率呈现“一升三降”的格局，背后是各家风险管控策略的差异。官方数据详细披露：招商银行不良贷款率0.94%，较上年末下降0.01个百分点，拨备覆盖率391.79%，较上年末下降20.19个百分点，贷款拨备率3.68%，下降0.24个百分点；中信银行不良贷款率1.15%，下降0.01个百分点，拨备覆盖率203.61%，下降5.82个百分点；浦发银行不良贷款率1.26%，下降0.10个百分点，不良贷款余额719.90亿元，较上年末减少11.64亿元，实现“双降”，拨备覆盖率200.72%，上升13.76个百分点；兴业银行不良贷款率1.08%，较上年末微升0.01个百分点，不良贷款余额642.51亿元，增加27.74亿元，拨备覆盖率228.41%，下降9.37个百分点。

资产质量数据背后，折射出银行对风险的预判与利润释放节奏的考量，可形成两大猜想。猜想一，不良率稳中有降体现行业风险收敛态势。四家银行不良率基本保持稳定或下降，尤其是浦发银行“双降”且逾期90天、60天贷款与不良贷款偏离度保持在100%以内，反映出银行“控新降旧”成效显著；兴业银行明确提及房地产、地方政府平台、信用卡“三大领域”风险走向收敛，验证了重点领域风险处置的有效性，行业整体风险压力持续缓释。猜想二，拨备覆盖率的分化体现各家风险偏好与利润调节策略的差异。浦发银行提升拨备覆盖率，是对资产质量改善的确认，也是为未来潜在风险储备“安全垫”，增强风险抵补能力，同时其主要风险指标创近年来最优水平，为盈利高增长提供了支撑；而招行、中信、兴业拨备覆盖率下降，并非风险恶化，更多是在资产质量稳健的前提下，适度调整计提力度，平衡利润释放与风险抵御能力。其中招行拨备覆盖率仍高达391.79%，远超行业平均水平，具备充足的利润调节空间，其拨备下降或与审慎处置零售风险、优化拨备结构有关。

战略转型：差异化路径下的高质量发展探索

四家银行的业绩数据，更是其战略转型成效的直接落地，差异化路径愈发清晰。招商银行坚守零售银行与财富管理核心优势，凭借多元业务结构与优质客群，实现营收净利稳步增长，即便非息业务处于修复期，仍保持行业领先的资产质量与盈利能力。其A股前向估值跌至0.8倍以下、股息率重回5%以上，凸显市场对其高分红属性与长期价值的期待，而低负债成本、优质客群结构、专业风控能力带来的稳健信用成本，成为其核心竞争力。

兴业银行聚焦绿色金融、科技金融特色赛道，贷款结构持续优化，科技金融、绿色金融贷款均突破万亿元规模，制造业贷款接近万亿元，同时通过四季度规模冲刺与营收发力，展现出较强的经营调节能力。其股东会以99.94%的高票通过中期分红议案，拟派发现金股利119.57亿元，体现了对股东的回报承诺与经营信心。中信银行依托集团综合金融优势，在资产规模突破十万亿的同时，坚守服务国家战略定位，支持实体经济，战略转型取得积极进展，尽管营收微降，但盈利仍保持稳健增长，规模与效益的平衡能力逐步提升。

浦发银行则以数智化战略为牵引，深耕科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融“五大赛道”，通过强化新质生产力行业信贷投放、优化资产负债结构，实现盈利高增长，成为股份制银行转型突围的典型样本。其集团化、综合化发展成效显著，已形成多业态经营格局，旗下子公司协同发力，进一步放大了战略转型效能。

整体评论：行业承压下的稳健前行与转型攻坚

中国金融网董事长、中国金融安全文化创研院院长何世红指出，从四家银行的业绩表现来看，2025年股份制银行整体呈现“稳规模、优结构、控风险、提效益”的经营主线。在宏观经济复杂多变、利率市场化持续深化的背景下，头部股份制银行凭借强大的资源整合能力与灵活的经营策略，展现出较强的抗周期韧性，四家银行均实现归母净利润正增长，资产质量保持稳健，印证了股份制银行在行业转型中的中坚力量。

但行业仍面临多重共性挑战：息差压力尚未完全缓解，中信银行营收微降、招商银行营收近乎持平，反映出息差博弈仍是行业长期课题；非息业务增长仍需突破瓶颈，除浦发银行外，其余三家非息业务或处于修复期或增长乏力，财富管理、中间业务等仍需进一步挖掘潜力；重点领域风险处置仍需持续发力，兴业银行不良贷款余额小幅增加，显示部分领域风险仍需警惕。

未来，股份制银行的竞争将更加聚焦差异化与精细化。具备特色赛道优势（如兴业的绿色、科技金融）、强大客群运营能力（如招行的零售客群）、高效数智化赋能能力（如浦发的数智化战略）、稳健风险管控能力的机构，有望在行业转型中脱颖而出。四家银行的业绩数字，不仅是自身经营成果的总结，更折射出中国银行业从“规模扩张”向“高质量发展”转型的必然趋势。在服务新质生产力、助力实体经济复苏的过程中，头部股份制银行正以战略定力应对周期波动，以转型攻坚破解发展难题，为行业稳健发展注入核心动力。