文/金透社 万捷  版权图片/微摄

2026年5月20日，中信银行董事会一纸公告，宣告了这家资产规模超10万亿元的股份制商业银行结束了长达近五个月的行长空窗期。吕天贵获聘中信银行行长，同时兼任首席合规官，待监管机构核准任职资格后正式就任。

这是一次不折不扣的“老将回归”——吕天贵1993年从业，2003年加入中信银行，先后执掌信用卡中心、零售银行部、私人银行部等核心板块，升任副行长后分管零售、技术、运营等条线。2025年初他调任中信信托，仅用一年时间便推动管理资产规模增至3.79万亿元，同比增长44.6%，净利润30.52亿元，同比增15.04%，重回信托行业第一。

然而，执掌信托的交响乐刚落幕，摆在他面前的中信银行考题，远比特斯拉的FSD系统复杂。

10万亿资产体量下的“冷热不均”：对公高歌猛进，零售盈利腰斩

中信银行素有“对公之王”之称，2025年财报中这一底色愈发鲜明。全年营业总收入2124.75亿元，同比下降0.55%；归母净利润706.18亿元，同比增长2.98%，实现了“增利不增收”的微妙平衡。

但结构性的“冷热不均”已经浮出水面。2025年，零售业务税前利润仅53.03亿元，同比大幅下降42.55%；在总利润中的占比从11.4%跌落至6.3%。零售资产占比从24.7%降至23.2%，营业收入占比从40.1%降至37.3%。零售贡献在四项核心指标上呈现全面缩水的局面。

比利润萎缩更令人担忧的，是资产质量的分化。2025年，中信银行整体不良贷款率为1.15%，连续七年下降，对公贷款不良率从1.27%降至1.09%。然而零售板块——个人消费贷款不良率升至2.80%，同比上升0.66个百分点；信用卡不良率升至2.62%。

如果说对公贷款是中信银行手中的一枚“压舱石”，那么零售业务的新增不良正在快速蚕食这块压舱石的承重空间。一季报数据延续了这一趋势：2026年一季度，中信银行个人贷款余额较上年末减少125.23亿元，信用卡贷款余额减少116.74亿元——两项合计缩水242亿元，清晰地勾勒出零售条线正在经历的信贷收缩周期。

对此，中信银行董事长方合英在2025年度业绩发布会上给出了一个意味深长的新表述：“公司业务挑起大梁，零售业务稳贡献。”从“零售第一战略”到“稳贡献”，战略表述的微妙转弯，固然有顺应市场周期的务实考量，也埋下了一个深层追问：一家以零售见长的银行，在业绩下行周期中是否有足够的战略定力？当外部环境边际改善后，零售业务能否快速收复失地？

吕天贵这位长期深耕零售的“信用卡专家”，将面临一道绕不过去的必答题——是继续维持“对公主攻+零售策应”的防御姿态，还是从零售贷后管理、精细化运营和场景化获客入手，推动零售业务从“稳贡献”逐步回归“增贡献”？他22年零售条线的经验积累，正是在这道考题中最具含金量的储备。

净息差收窄至1.63%，“量价平衡”何以持续？

2025年银行业净息差普遍承压，中信银行1.63%的净息差较上年收窄14个基点，但依然高于股份制银行均值7个基点。然而盈利空间的收紧正在挤压风险缓冲能力——2026年一季度拨备覆盖率降至202.45%，较上年末下降1.16个百分点。

2026年一季度，中信银行营业收入546.49亿元，同比增长5.23%；利息净收入362.70亿元，同比增长仅1.66%。营收增速优于股份行平均表现，但超七成收入来源的利息净收入几乎陷入停滞。净息差面临两大“迎面压力”：一是行业性的存款成本刚性——一季度商业银行净息差进一步收窄至1.40%；二是一季度贴现贷款余额较上年末大幅压降25.58%，同期公司贷款增长6.48%，大客户之间的信贷“内卷”在利率端还将进一步压低优质资产的定价空间。

国海证券研报指出，在信贷需求偏弱的背景下，银行加大债券投资等非信贷资产配置力度。2026年一季度末商业银行非信贷类资产同比增长11.5%，同比多增0.7万亿元。这种“资产荒”时代的被动选择，意味着银行在资产端正在做大量的“替代性配置”，而非主动寻找更高收益的信贷机会。

在净息差持续收窄的大趋势下，中信银行管理层过去几年依靠“量价平衡”和“成本管控”构建的保护垫，正在被缓慢侵蚀。吕天贵在信托行业已证明“跨界能力”，但信托业——以客户资产增值和项目期限匹配为核心逻辑——与商业银行业务的底层逻辑存在本质差异。如何为中信银行这艘10万亿巨轮在利率持续走低的环境下稳住息差底线，是他面临的第二道必答题。

信用卡业务：从“巅峰”到“深水区”

吕天贵职业生涯中最鲜明的标签是“信用卡专家”。2014年至2019年，他掌舵中信银行信用卡中心，推动业务规模快速扩张，完成了向数字化经营模式的关键转型。2021年升任副行长后，他分管零售、技术、运营等板块，信用卡和零售业务一直是他战略棋盘上的核心阵地。

然而，中信银行信用卡业务今天的处境，与此前的大规模扩张期已截然不同。2025年，信用卡累计发卡量达到1.29亿张，同比增长4.6%——数字看起来仍在增长。但细看核心经营指标：全年交易额同比下降11%至2.18万亿元，业务收入下降14.5%至478亿元。

发卡在增长，交易和收入却在双下滑。这意味着新增卡片中相当一部分并未有效激活，逐渐沦为“沉睡账户”。叠加信用卡不良率走高至2.62%的现实，信用卡业务正在同时承受收入萎缩、不良激增、“沉睡率”上升这三重压力。

中信银行信用卡业务的转型，正处于从“跑马圈地”向“深度经营”切换的关键期。中信银行信用卡中心已提出将“食、住、行、娱、购”高质量场景获客占比提升至44.74%，并联动头部互联网平台拓展线上场景。但对于一位从信用卡行业巅峰一路经历深水区洗礼的老将而言，吕天贵需要思考的不只是场景——更根本的问题是：在信用卡这一传统渠道被移动支付持续替代、获客成本不断攀升的时代，信用卡业务的战略价值应如何重新定义？其在全行资产组合中的合理占比和风险敞口应是怎样的？这些问题的答案，将直接决定中信银行零售板块未来三年的收益曲线。

信托回归的监管叠加：“行长+首席合规官”的特殊考题

吕天贵此番回归中信银行，不仅获聘行长，还同步获聘首席合规官，自监管机构核准其行长任职资格后就任之日起正式担任。“一肩双挑”的任命在中信银行历史上并不常见。

这一人事安排的监管背景不容忽视。2026年，银行业监管力度持续高压，一季度银行业共收到罚单1701张，罚没6.11亿元；国家金融监督管理总局明确2026年货币政策将继续保持“适度宽松”，同时强调“双罚制”的常态化执行。在“十五五”开局之年，监管对贷款“三查”执行、信贷资金流向、普惠小微服务等领域的关注度只增不减。

吕天贵在中信信托管理的1年多经历，使他具备了跨金融业态的视野，但同时也带来了一个现实挑战——信托行业长期形成的业务模式与商业银行的合规要求在风险偏好、监管口径、客户适配度等方面差异明显。他如何在回归银行体系后完成“监管语言”和“业务逻辑”的快速切换，是绕不开的课题。

同时兼任首席合规官对吕天贵而言意义重大。这意味着他不仅是中信银行的业务操盘手，更是风险管控的第一道防线。在银行业谈“贷”色变、信贷问责链条持续收紧的今天，吕天贵必须找到业务增长与合规风险之间的最佳平衡点。正如用户资料中曾反复论及的，基层信贷问责已造成事实上的“恐贷症”——不贷无责、贷则有责的恐惧心理正在抑制信贷活力的充分释放。作为首席合规官，吕天贵需要在监管的“严控风险”与经营层的“拓展业务”两股力量之间，建立一套既合乎政策精神、又能守住底线、还能让一线员工“敢贷、愿贷、能贷”的制度导向。

“方吕配”的接班题：“五个领先”需要多少落地方案？

方合英与吕天贵的搭档，在市场上已有“方吕配”的称谓。今年年初，方合英在中信银行业绩发布会上提出“向资本市场业务要增量，向跨境金融要增量，向投资交易能力要增量，向财富管理要增量，向协同化险和清收要增量，向新质生产力、新业态、新市场要增量，向场景和生态丰富要增量，向子公司要增量”的八个新增长方向。

这些方向对行长提出了复合型能力要求。吕天贵恰恰在中信银行内部被评价为跨领域经验最丰富的管理者之一——从信用卡到零售银行到私人银行再到信托，他积累了“传统银行+新金融+大资管”三个维度的一线实战经验。

然而经验是过往，落地是未来。对于方合英提出的八个“向”，吕天贵需要给出八个具体的执行路径：向资本市场业务要增量——如何做强投行和资管业务，不依赖单纯的信贷投放就能创造收入？向跨境金融要增量——在人民币国际化信号密集释放的当下，中信银行香港子公司的跨境服务能力如何跃升？而面临金融科技持续加码的竞争壁垒，在AI银行、智能风控、场景金融等方面，中信银行需要做出哪些差异化投入才能真正抢占“十五五”的先机？

中信银行2026年一季度的业绩表现为新班子提供了较好的起点：营收546.49亿元同比增长5.23%，归母净利润200.98亿元同比增长3.02%，营收与利润增速在股份行中均排名第二。中信银行将自身定位为“领先的财富管理银行、领先的综合融资银行、领先的交易结算银行、领先的外汇服务银行、领先的数字化银行”。但这些宏大愿景的落地效果，最终将反映在净息差能否企稳回升、零售利润能否止跌反弹、信用卡不良率能否得到有效控制三个硬指标上。

金透评论：老将回归，胜负在战略定力

吕天贵掌舵中信信托仅一年便将管理资产规模推至行业第一，证明了他的执行力和转型魄力。但商业银行经营所涉及的维度远比信托复杂：净息差的生命线、资产负债表的多周期管理、大零售与大对公的均衡发展、技术与组织变革的缓慢渗透、跨地域分行的庞大人员管理……这些复杂因子决定了，10万亿级银行的行长没有捷径可走。

吕天贵回归中信银行所面临的考题，归根到底是一场关于“战略定力”的测试。零售下行是对定力的压力测试——当零售利润腰斩、信用卡不良攀升时，是全行业绩优先还是长期结构优化？净息差收窄是对管理层的耐力测试——在利率市场化深化、存款成本刚性、资产收益递减的多重压力下，能否持续依靠“量价平衡”守住底线？信托治理与银行合规之间的转换，是对监管匹配能力的考验。

他在信托行业的锐意进取值得赞许，但信托的“轻”与银行的“重”截然不同。这位被称为“实干派”的老将需要拿出比信托管理更精密、更坚韧、更“扎实”的治理智慧，在价值银行的承诺与落地数据之间，铺设一条经得起市场检验、经得起周期考验的坚实通道。

当所有风口都已降温，银行这艘大船终究要靠舵手稳健的双手。所谓“方吕配”的新篇章，真正的看点是“配”出什么——是配出一张漂亮的报表，还是配出一个能穿越周期、可持续创造价值的核心能力体系？答案不在发布会现场，而在未来三年的一季度报数字栏里。