文 | 金透社 严岔

2025年4月28日，合力泰收到证监会《立案告知书》。2026年6月18日，福建证监局《行政处罚事先告知书》送达。从立案到告知，历时一年零两个月。

这起案件的规模有多大？公司及8名责任人合计被罚2475万元。前董事长文开福被罚450万元，终身证券市场禁入。前董事长兼总经理陈贵生被罚400万元，10年证券市场禁入。

合力泰2008年2月在深交所挂牌上市，主营显示技术研发与电子纸显示模组、触摸屏模组等产品。一家年营收十几亿的上市公司，为何会走上长达五年的造假之路？

五年，四种手段，一套“数字游戏”

根据福建证监局认定的事实，合力泰的造假从2017年持续到2021年，横跨五个完整会计年度。

手段一：无中生有。2017年至2019年，合力泰在没有任何实际交易的情况下，凭空制造了合计约19.38亿元的营业收入。其中2017年虚增6.87亿元，2018年虚增6.98亿元，2019年虚增5.53亿元。

手段二：反向操作。2020年行业下行、业绩难以为继时，公司反手虚减营收8.17亿元，多计提应收账款坏账准备1.76亿元，当年虚减利润总额约9.93亿元。

手段三：会计“魔术”。2019年9月，合力泰子公司江西合力泰、深圳市比亚迪电子部品件有限公司分别收到农银金融资产投资有限公司融资款10亿元、5亿元。合计15亿元的融资款，本应按金融负债核算，公司却将其归入权益工具，2019年至2021年分别虚增利润2724.66万元、9750万元、9750万元。

手段四：藏起来的亏损。2021年，合力泰少计提存货跌价准备1.06亿元，商誉减值金额核算错误少计提166.89万元。

五年下来，2017年至2019年及2021年分别虚增利润总额6.78亿元、6.61亿元、5.01亿元、0.30亿元，2020年虚减利润总额约8.95亿元。虚增利润合计约18.69亿元，虚减利润合计约8.95亿元。

一套完整的“数字游戏”：行情好的时候往高了报，行情差的时候往低了报。利润表在合力泰手里，像橡皮泥一样被捏来捏去。

三任董事长，一纸罚单，谁也别想跑

监管这次的处罚逻辑很清楚——“追首恶”。

文开福，2017年1月至2020年5月任董事长。调查认定，他为完成业绩对赌等自身利益，“授意、指使公司财务人员实施相关违法行为”。罚款450万元，终身证券市场禁入。

陈贵生，2020年5月至2021年7月任董事长兼总经理，此前长期担任财务负责人。他“知悉并参与”了从虚增营收到融资款项会计处理不正确的全过程。罚款400万元，10年证券市场禁入。

黄爱武，2023年至2025年6月任董事长，因2021年年报造假被罚120万元。

三位董事长，三张罚单，金额从120万到450万不等。

此外，时任董事兼财务负责人郑剑芳被罚220万元，时任董事兼副总经理王永永被罚150万元，时任总经理郑澍被罚120万元，时任财务负责人陈迎被罚100万元，时任江西合力泰副总经理曾小利被罚15万元。

公司本身被罚900万元。上市公司加8名责任人，合计2475万元。

合力泰的独立董事未被追责，但监管将处罚焦点直接对准了掌握实权的董事长和财务负责人——谁决策、谁执行、谁签字，谁负责。

刚摘帽一年，又要戴回去

2024年12月31日，福州中院裁定确认合力泰重整计划执行完毕。2025年6月，公司撤销退市风险警示，股票简称从“*ST合泰”恢复正常。

摘帽刚满一年，合力泰又要“戴帽”了。

2026年6月22日起停牌一天，6月23日复牌后股票简称变更为“ST合力泰”，日涨跌幅限制从10%收窄至5%。

合力泰表示，本次处罚涉及的问题属于“司法重整前原实控人、旧管理层主导形成的历史遗留问题”。这个说法有依据——被追责的9人中，绝大部分已经离任。合力泰2024年在国资主导下完成重整，剥离了亏损资产，将资源押注在电子纸与通用显示两个方向上。

但新管理层的处境并不轻松。

2025年全年，合力泰营收16.85亿元，同比增长27.02%，电子纸显示类产品收入14.31亿元，占总营收的84.92%。2026年一季度，营收3.96亿元，同比增长8.35%；归母净利润却只有82.76万元，同比下降79.74%。

营收在涨，利润在跌。规模扩张的同时，成本端压力尚未消化。

2475万的代价

2475万罚款，对一家年营收16.85亿的公司来说，不是伤筋动骨的数字。真正的代价在别处。

文开福被终身市场禁入，意味着他再也无法在中国资本市场担任任何上市公司的董事、监事或高级管理人员。陈贵生10年禁入。对一个职业经理人来说，职业生涯基本终结。

合力泰的品牌信誉遭受重创。一家公司连续五年财务造假，从投资者到客户再到合作伙伴，信任一旦崩塌，重建需要的时间远比罚款数字本身更漫长。

ST标识带来的直接影响是股价弹性和市场情绪。6月18日收盘价2.53元，市值189亿元。复牌后的股价走势，取决于投资者如何看待“历史遗留问题”与“新管理层能力”之间的平衡。

合力泰在回应中表示，将“全面复盘本次违规事件，深刻吸取教训，以本次整改为全新起点，将合规管控贯穿生产经营全流程”。

这话听起来像标准公关稿。但对一家刚刚经历五年造假清算、一年重整、即将再度戴帽的公司来说，它确实没有多少犯错的余地了。

五年造假，换来2475万罚单、三个前董事长被追责、一个ST标识、以及难以估量的信誉损失。

这笔账，算不算得清，只有合力泰自己知道。