文 | CFN 大河  版权图片 | 微摄

2026年7月13日，高盛发布了一份重磅研报。标题不长，但字字戳心：《投资策略：做多中国AI价值链》 。

建议投资者逐步减持韩国AI相关资产，转而系统性做多中国AI全产业链。

这不是“看好”，不是“超配”，是“做多”。

同一天，渣打银行在2026年下半年中国市场展望中，明确维持中国股票超配评级。摩根士丹利中国首席股票策略分析师王滢结合近期全球路演反馈表示：国际投资者对中国股票的兴趣持续升温，预计未来数月将出现资金逐步重新配置的趋势。

三家顶级外资机构，在同一时间窗口，给出了几乎一致的判断。

更耐人寻味的是，它们喊话的时候，手里已经拿着3900多次调研的“底牌”。

3900次“敲门”：外资正在用脚投票

先看数据。

Wind数据显示，截至7月13日，今年以来已累计有580多家外资机构对A股公司开展3900余次调研。7月以来，外资机构合计调研A股上市公司近百家。

电子设备、半导体设备、集成电路等科技赛道，是外资机构聚焦的重点。

3900次调研意味着什么？平均每个交易日超过20次。这不是“偶尔关注”，是常态化、高强度、系统性的摸底。

被调研的公司名单更有说服力。

长电科技——半导体封测领域龙头，50多家外资机构扎堆调研。

澜起科技——全球内存互连芯片龙头，AI算力“运力芯片”核心标的，年内累计吸引超180家外资机构调研，位居全市场之首。高盛、摩根士丹利、瑞银、安本投资、景顺等顶级机构悉数到场。

胜宏科技——印制电路板龙头，在全球AI服务器PCB市场占据重要份额。

奥比中光——以145家外资机构调研紧随其后。

还有汉钟精机、超颖电子、欧陆通……每一家都是硬科技细分赛道的“隐形冠军”。

外资调研关注什么？上市公司业绩、客户需求、技术研发进展、芯片等产品未来市场潜力、产能利用率、工厂建设进度、激励机制、海外市场拓展空间。

翻译成大白话：他们在找能长大的公司，不是能炒的股票。

高盛的“做多中国AI”：一家投行的战略判断

高盛这份研报的不同之处在于，它没有停留在“看好”或“超配”的常规评级上，而是给出了“做多中国AI全产业链”这一明确的战术指令。

为什么？

高盛的判断是：中国已搭建起覆盖半导体设备、核心材料、晶圆制造、AI芯片、存储芯片、算力基础设施、大模型、行业垂直应用的完整产业体系。

看中的不是某一家明星公司，也不是某一个短期题材，而是一条正在加速形成的完整产业链。

在2026年下半年的具体配置方向上，高盛优先看好A股多于港股。逻辑有两方面：一是A股盈利周期向上动能更强；二是对海外投资者而言，A股具备尚未被充分定价的分散化配置价值。

高盛首席中国股票策略师刘劲津说得更直白：国际投资者尤其看好中国AI相关基础设施及制造业领域的发展机遇，例如数据中心建设。

高盛还判断，今年A股“硬科技”板块大幅领跑港股互联网。STAR50作为在岸AI硬科技的代表，年初至今跑赢以离岸互联网平台为主的HSTECH。

硬科技强，互联网弱——这是今年中国股票最清晰的主线。

渣打、摩根士丹利、瑞银：一个共识正在形成

渣打银行维持中国股票超配评级的核心逻辑是：相对全球主要市场依然存在显著估值折让，叠加人工智能主线贯穿与产业升级趋势深化。

瑞银资产管理全球主权市场战略主管卡斯特利的观察更细致。他指出，当前中国资产投资逻辑正从博弈大盘系统性行情，转向依靠精选个股获取超额收益。国际投资者更加看重企业盈利与公司质量，尤其是在AI赛道或其他对标美国科技企业的行业中，这类拥有良好盈利预期的公司更受青睐。

摩根士丹利中国首席股票策略分析师王滢给出的时间表很具体：预计未来数月将出现资金逐步重新配置的趋势。

5%到15%：外资还有多少“弹药”？

喊话再响亮，不如真金白银有说服力。

瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈披露了一组关键数据：全球主动管理基金对中国股票的配置比例，已从2024年第四季度低点约5%回升至接近7%，但相较2021年约15%的历史高位仍存在明显差距。

从5%到15%，中间差了10个百分点。

高盛的测算更直接：若这一错配逐步修复，将为中国市场带来超千亿美元增量外资。

渣打银行大中华区及北亚首席经济学家丁爽分析，人工智能贯穿中国经济发展主线，“十五五”规划纲要明确将科技自立自强列为核心战略支柱；叠加大基金三期落地、科创板“1+6”新政为硬科技企业融资提供支撑，高端制造与科技自主可控正成为A股市场全新核心增长引擎。

与此同时，中国股市相较全球主要市场仍存在显著估值折价——MSCI中国指数相对MSCI全球指数的12个月预测市盈率折价约30%。

低估值+盈利改善+增量资金——这三个条件同时出现的时候，外资的动作通常不会太慢。

3900次调研只是“前戏”

高盛说“做多中国AI”，渣打说“超配”，摩根士丹利说“资金将重新配置”。

这些话不是在真空里说的。说这些话的时候，580家外资机构已经完成了3900多次实地调研。

他们看过了长电科技的封测产线，问过了澜起科技的芯片进展，算过了胜宏科技的PCB产能。他们不是在“炒概念”，是在给每一家硬科技公司做尽职调查。

瑞银的判断很克制但很准确：中国资产投资逻辑正从博弈大盘系统性行情，转向依靠精选个股获取超额收益。

3900次调研是“前戏”，超千亿美元的增量配置才是“正餐”。

中国金融网董事长何世红指出，当全球主动管理基金的中国配置比例从7%向15%靠近的时候，那些被50家、180家外资机构反复调研的硬科技公司，大概率会是第一批被“重新定价”的标的。

高盛喊得最响，但真正决定胜负的，是那580家机构在过去半年里，用3900次调研筛出来的那张“名单”。

外资已经在用脚投票了。 至于跟不跟，是你的事。