药明康德涨停、凯莱英涨停、板块两个月涨超20%——“吃药”行情回来了

8月4日，A股医药板块上演了一场集体狂欢。

药明康德封住涨停报141.35元，总市值达4218亿元，封单一度超10万手。凯莱英、普洛药业、罗欣药业、双成药业、百花医药等多股同步涨停，义翘神州20%涨停，博腾股份涨超16%，康龙化成、药石科技、药康生物、成都先导、百普赛斯等涨超10%。A股创新药概念集体走强，CXO方向领涨。

这不是一天的热闹。自今年6月9日以来，中证创新药产业指数开始反弹，7月15日触及2105.44点年内高位。6月9日至8月4日，该指数累计涨幅达到20.21%，中证医药卫生指数累计涨幅达到14.59%。

个股层面更猛。同一区间内，药明康德A股股价累计上涨约47.24%，港股上涨约49%；凯莱英A股上涨约44.82%，港股上涨超32%；科伦药业上涨约24.82%，恒瑞医药上涨约16.28%，信达生物上涨约18.36%。

“吃药”行情回来了。但这次，不太一样。

289亿营收、110亿利润、4218亿市值——一份中报验证“产业底”

点燃整个板块的，是8月3日晚间药明康德交出的那份半年报。

上半年营收288.97亿元，同比增长38.94%，营收体量首次超越同期全球CMO龙头Lonza。归母净利润110.8亿元，同比增长29.43%，是上市以来上半年净利润首次突破百亿元大关。扣非归母净利润105.72亿元，同比大幅上涨89.39%。经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%。

更关键的是质量。上半年整体毛利率达到53.9%，同比提升9.46个百分点，创历史同期新高。化学板块毛利率提升7.5个百分点，测试板块毛利率大幅提升13.3个百分点。期间费用率同步优化，销售及管理费用率从7.9%降至6.8%。

二季度单季表现更为炸裂。营收164.6亿元，同比增长约47.7%，环比增长32.37%；归母净利润64.29亿元，同比增长31.49%，环比增长38.21%。经调整Non-IFRS归母净利润约69.7亿元，同比增长约91.7%。

截至2026年6月末，持续经营业务在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%。这些订单将在未来逐步转化为收入。

基于上半年强劲表现，公司全面上调全年业绩指引：整体收入从513亿—530亿元上调至585亿—605亿元，上调幅度超过70亿；持续经营业务收入同比增速从18%—22%上调至35%—39%。

多家券商同步上调盈利预测。中泰证券预计2026-2028年公司营收分别达595.74亿、782.46亿、1028.29亿元。杰富瑞将A股目标价从135元上调至165元，H股目标价从138港元大幅上调至210港元。

1100亿美元BD出海、81笔交易、全球Top10独占8席——中国创新药的“全球定价权”

药明康德中报点燃的不仅是一家公司的行情，更验证了一个更大的产业趋势。

国家药监局数据显示，今年1至6月，我国创新药对外授权共达成81笔合作，交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%，再创历史新高。交易覆盖肿瘤、代谢、免疫和神经等10个治疗领域，受让企业来自美国、英国、法国、意大利等20个国家和地区。

更震撼的是全球格局。2026年上半年全球Top10 BD交易中，中国独占8席。石药集团与阿斯利康185亿美元长效多肽战略合作；恒瑞医药与BMS 152亿美元多领域合作开发；信达生物与辉瑞105亿美元肿瘤管线授权。此外还有荣昌生物与艾伯维、礼来与信达生物、海思科等多笔重磅交易。

三笔交易总额突破百亿美元，首付款绝对值持续攀升。石药与阿斯利康交易首付款高达12亿美元，创下近年中国创新药出海首付新高。首付款占交易总额比例从2025年全年的5.2%提升至5.8%。

与此同时，国家药监局披露，上半年我国共批准38个1类创新药上市，其中11个为新靶点、新机制药品，且均为自主研发的国产创新药。我国在研新药数量约占全球30%，位列全球第二。

一年时间，身份变了。2025年全年11个新靶点新机制药物中仅4个国产；2026年上半年11个全部为国产。从“跟跑”到“并跑”，中国创新药的全球话语权正在被重新定义。

政策松绑、集采豁免、基药首次纳入创新药——三股力量同时转向

产业基本面之外，政策面也在同步转向。

7月31日第十二批国家药品集中带量采购开标，65种药品全部采购成功。此次集采仅纳入成熟仿制药，创新药本轮获得豁免。

7月，2026年版《国家基本药物目录》正式发布。最受市场关注的是，创新药首次批量纳入国家基本药物目录。新版目录共纳入16种创新药，其中包括4种国产Ⅰ类新药——荣昌生物的泰它西普、康诺亚的司普奇拜单抗、先声药业的依达拉奉右莰醇及以岭药业的解郁除烦胶囊。基药目录长期以来被视为“低价仿制药聚集地”，此次打破壁垒，标志着基本药物制度迎来重大结构升级。

国家药监局在2026年工作部署中明确提出全链条强化创新药服务支持。国家医保局已连续8年开展医保目录谈判，截至2026年2月，医保基金累计为协议期内谈判药品支出5048亿元，带动销售7400亿元，惠及11.7亿人次。医保基金战略性购买为创新药发展发挥了关键性作用。

第十二批集采仅纳入成熟仿制药、新版基药目录首次批量纳入创新药、国家药监局全链条强化创新药服务——三股力量同时转向，为医药板块提供了政策面的支撑。

从“估值驱动”到“全球化兑现驱动”——医药板块的逻辑彻底变了

公募基金对医药板块的持仓，已经降至历史低位。

2026年第二季度，主动偏股基金银行仓位已降至2011年以来低位。但“CXO+创新药”仍是主流配置，药明康德、恒瑞医药、信达生物、凯莱英、科伦药业位列公募重仓持股数量和持仓总市值前五。全部基金对创新药的重仓持仓占对医药行业重仓持仓的比重为54.57%。

兴业证券指出，“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线，中国创新药全球竞争力持续加强。海外大药企面临专利悬崖及管线补充需求，中国企业研发效率和成本优势突出，Co-Co模式逐步增多，中国创新药企业合作话语权持续提升。

招商证券认为，医药板块已从前期超跌修复，过渡至基本面与产业趋势驱动的行情。随着中报季及创新药管线催化预期到来，板块正由“估值驱动”向“业绩+全球化兑现驱动”转变。

已达成BD的产品正逐步进入海外关键临床、注册上市及商业化分成兑现阶段。2026年ESMO年会等重要会议仍将构成催化。

药明康德一份中报，点燃了整个CXO赛道。但点燃的不仅是行情，更是市场对中国创新药从“估值故事”到“全球化兑现”的重新定价。

289亿营收、110亿利润、4218亿市值——三个数字，验证了一个产业的转折点。当国产创新药开始批量生产全球首创，当跨国药企用真金白银为中国创新资产投票，医药板块的逻辑已经彻底变了。估值驱动的故事告一段落，业绩与全球化兑现驱动的新周期，才刚刚开始。