10月7日，央行披露最新数据：9月末黄金储备报7747万盎司，环比增加74万盎司，连续第23个月增持。同一份数据里还有另一个数字：9月末外汇储备报34002.51亿美元，环比减少380.74亿美元。

一个在增，一个在减。两个数字放在一起，央行的意图就很清晰了。

从“被动持有”到“主动管理”：23个月增持的逻辑变了

中信建投证券研报此前指出，黄金正在从全球央行资产负债表中的“被动历史遗产”，转变为“主动管理的战略储备资产”。

“被动历史遗产”是什么意思？过去很多年，央行持有的黄金是历史遗留资产，放在账上不动，既不增持也不减持。它是一种“默认配置”，不是“主动选择”。

“主动管理的战略储备资产”是什么意思？央行开始有意识地调整黄金在储备中的比例，根据对全球货币体系、地缘风险和资产安全性的判断，主动增持或减持。

23个月不间断增持，就是这种“主动管理”的具体表现。不是短期操作，不是市场投机，是持续的战略配置。

34002亿外汇储备与7747万盎司黄金：两条曲线的分化

把时间轴拉长，两条曲线的分化更明显。

2024年以来，中国外汇储备规模整体保持稳定，在3.2万亿至3.4万亿美元之间波动。但黄金储备从2022年11月的6264万盎司，一路增至2026年9月的7747万盎司，累计增持超过1483万盎司。

1483万盎司是什么概念？约合461吨黄金。按当前金价计算，价值超过280亿美元。

外汇储备在“稳住”，黄金储备在“加仓”。 这不是因为外汇储备不够用了，而是因为央行对储备资产的安全性有了新的判断。

全球央行都在买：黄金的“战略资产”属性被重新定价

中国不是唯一在增持黄金的央行。

世界黄金协会数据显示，2025年全球央行购金量连续第三年超过1000吨。欧洲央行报告显示，截至2025年底，黄金已超越美国国债成为全球官方储备第一大资产。

中信建投的判断是：全球央行正在将黄金重新定义为“战略资产”。这种重新定义有三个驱动力：第一，地缘政治风险上升，美元资产的安全性受到质疑；第二，全球货币体系多元化，黄金作为“无主权信用”资产的配置价值提升；第三，通胀和利率环境的不确定性，黄金的保值功能被重新重视。

当全球央行都在做同一件事的时候，这件事就不是“操作”，是“趋势”。

23个月后的疑问：还会继续增持吗？

23个月不间断增持，市场最关心的问题是：还会继续吗？

从历史规律看，央行增持黄金通常有周期性。2022年11月至2026年9月的这轮增持，持续时间已经超过上一轮（2018年12月至2019年9月，共10个月）。增持的力度和持续时间都远超以往。

但从战略配置的角度看，中国黄金储备占外汇储备的比例仍然偏低。按当前金价计算，7747万盎司黄金价值约3200亿美元，占34002亿美元外汇储备的比例不足10%。相比之下，美国、德国、法国等国家的黄金储备占比普遍在60%以上。

结构性缺口意味着，增持的逻辑没有消失。

黄金正在被重新定价为“终极安全资产”

连续23个月增持黄金，不是一次市场操作，是一次战略选择。

外汇储备在3.4万亿美元的高位稳住，黄金储备在23个月里增加了461吨——这两件事同时发生，指向同一个判断：在全球货币体系重构的背景下，黄金正在被重新定价为“终极安全资产”。

对普通人来说，央行的选择提供了一个有价值的参照：当最大的机构投资者在持续增持一种资产时，这种资产的长期配置价值，值得认真对待。但央行买黄金是为了“安全”，不是为了“赚钱”。这两件事，不能混为一谈。

文章数据主要来源： 中国人民银行黄金储备及外汇储备数据（2026年10月7日披露）；国家外汇管理局官方储备资产数据；中信建投证券研报；世界黄金协会《全球黄金需求趋势报告》（2025年度）；欧洲央行黄金储备报告（2025年）。