金透社 | 南风眼

在金融市场的动态演变中，苏州银行转债模式为银行业可转债的运作提供了宝贵的经验与启示。

2021 年 4 月 12 日，苏州银行发行了总额 50 亿元的 “苏行转债”。2024 年 12 月 12 日至 2025 年 1 月 21 日期间，苏州银行股票价格有 15 个交易日的收盘价不低于苏行转债当期转股价格 6.19 元 / 股的 130%（即 8.05 元 / 股），触发了有条件赎回条款。这一事件使苏行转债成为 2025 年首只触发可转债强赎的银行转债。

苏州银行股价在 2024 年涨幅超过 30%，为转债强赎创造了有利条件。从数据来看，截至 1 月 8 日，“苏行转债” 的未转股比例还处于 77.54% 的水平，到 1 月 21 日收盘，未转股比例已降至 60.87%。这显示出在触发强赎条款后，投资者转股意愿的明显提升。

苏州银行转债模式的启示

重视正股股价表现。过往实践表明，可转债提前赎回与正股二级市场表现紧密相关。多数银行股曾因破净导致转债下修转股价困难，投资者转股积极性不高。而 2024 年银行股的强势崛起改变了这一局面，A 股银行板块全年股价增长近四成。苏州银行便是典型受益者，其股价的良好走势触发了苏行转债强赎。银行业应意识到，提升正股股价是促进转债转股的关键。银行需加强自身经营管理，提升业绩，增强市场对银行的信心，吸引投资者买入股票，推动股价上涨。

强化投资者信心建设。2023 年以来，众多银行转债以到期赎回方式退出，如光大转债、江银转债等，而触发强赎的仅有苏银转债、成银转债和苏行转债等少数几只。这种情况使投资者对银行转债信心不足。苏行转债成功触发强赎，为市场注入了强心剂。截至目前，南银转债、杭银转债等多只银行转债价格在 120 元 / 张以上，若相关银行股价继续攀升，强赎概率将增加。银行业应通过成功的转债案例，向投资者展示转债的投资价值，增强投资者信心，吸引更多资金流入银行转债市场。

拓展转股促进途径。当银行股涨幅不足以带动转债强赎时，银行可借鉴其他方法促进转股。如浙商证券研究指出，银行控股股东可选择持有转债转股，也可引入 “白衣骑士” 战略投资者增持转债转股。像光大转债引入中国华融，中信银行控股股东中信金控将所持中信转债全部转股，都是成功的案例。这为银行业在转债转股困难时提供了新思路，通过引入外部力量，减轻兑付压力，实现资本补充。

对于 2025 年银行股表现，华泰证券认为银行间估值或再度分化，受益于化债预期改善和基本面优异的个股有望获得溢价。中信建投则表示银行业经营和预期底部夯实，配置型需求安全边际提升。在这样的市场预期下，银行业应把握机遇，以苏州银行转债模式为鉴，优化经营策略，提升股价表现，创新资本补充方式。通过加强自身实力，积极应对市场变化，在金融市场中稳健前行，实现可持续发展，为投资者创造更多价值，推动银行业整体健康发展。