人民币杂志首席金融观察员 金观

2025 年开年，全球金融市场的平静就被日本央行打破。1 月 24 日，日本央行如市场预期般果断出手，将利率上调至 0.5%，这不仅是自去年 7 月以来首次恢复加息，更是创下了 2007 年 2 月以来的最大加息幅度，打响了新年加息的 “第一枪”。此消息一经传出，瞬间引发全球金融市场的广泛关注与震荡，一系列连锁反应接踵而至。

回顾日本央行的利率政策，自上世纪 90 年代末经济泡沫被刺穿后，政策利率长期处于极低水平，甚至从未超过 0.5%。而此次加息后，最新利率水平直接逼平了 2008 年 10 月的水平，达到近 17 年的新高。日本央行政策委员会以 8 比 1 的投票结果通过了此次加息，仅中村丰明一人持反对意见，他认为应在下次货币政策会议确认企业盈利能力上升后，再决定变更货币市场操作指导方针。

日本央行在声明中解释，从实现 2% 物价稳定目标的可持续性和稳定性角度出发，调整货币政策的宽松程度是必要之举。日本经济正处于温和复苏阶段，尽管部分领域仍存在疲软现象，但核心 CPI 通胀率正逐步向 2% 的价格稳定目标靠近。随着企业利润持续改善以及劳动力短缺感增强，众多企业表示今年春季劳资谈判将延续去年强劲的加薪趋势，继续稳步提高工资。基于此，日本央行将 2024 财年核心消费价格指数（CPI）预期涨幅从 2.5% 上调至 2.7%，将 2025 财年核心 CPI 预期涨幅从 1.9% 上调至 2.4%，并将 2026 财年核心 CPI 预期涨幅从 1.9% 上调至 2.0%。

日本央行加息决定一经宣布，外汇市场便迅速做出反应。美元兑日元迅速走低，盘中一度触及 1 美元兑 154.843 日元，极限靠近 60 日均线。日元的升值趋势明显，这与市场预期基本相符。从去年开始，日元就呈现出持续贬值态势，美元兑日元曾达到 1 美元兑 161.956 日元，创下 1986 年 12 月以来的新低，这无疑给日本央行带来了巨大的政策压力。此次加息在一定程度上缓解了日元的贬值压力，也向市场传递出日本央行稳定汇率的决心。

自 2024 年以来，日本央行已经历了三次加息。去年 3 月 19 日，日本央行以 7:2 的投票结果，决定结束负利率政策，将政策利率从 - 0.1% 提升至 0～0.1% 区间；去年 7 月 31 日，再度出手将政策利率从 0～0.1% 上调至 0.25%。然而，前两次加息幅度均小于 25 个基点，且低于市场预期，再加上美元的强势表现，日元在去年面临的压力始终较大。尽管日本央行多次力挺，但市场认可度不高，日元的贬值趋势并未得到根本性扭转。

此次加息对金融市场的影响远不止于汇率波动。在国际资本流动方面，随着日元利率的上升，日元资产的吸引力增强，可能会吸引部分国际资本回流日本。过去，由于日本央行的超低利率，叠加欧美各国央行的高利率，国际金融市场套利盛行，全球资本流动和金融市场不确定性大大增加。如今，日本央行的加息举措可能会改变这一局面，使国际资本重新配置资产，从而对全球资本市场产生深远影响。对于依赖日资流入的经济体来说，可能将面临资本流出压力，进而增加金融市场的不稳定风险。

在股市方面，加息对日本股市的影响较为复杂。一方面，加息可能导致企业借贷成本上升，尤其是依赖债务融资的企业，其财务压力将进一步加大，这可能会对企业的盈利能力和股价表现产生负面影响。另一方面，加息也在一定程度上反映了日本经济的复苏态势，给予市场对未来日本经济增长的信心，从投资者情绪层面可能会对日本股市形成一定支撑。从历史经验来看，日本央行的加息决定公布后，股市往往会出现波动。例如，去年 7 月 31 日加息结果公布后，东京股市早盘出现下跌，日经 225 指数一度跌破 38000 点整数关口，随后才逐渐回升。此次加息后，日本股市的走势也备受关注。

对于日本国内的房地产市场和消费市场，加息也将产生不同程度的影响。加息可能导致浮动型住房贷款利率和企业借贷利率上涨，对于房贷余额水平较高的年轻人群而言，生活压力会增大，他们可能需要从其他消费中缩减开支来应对房贷的增加。在高物价导致个人消费低迷的背景下，提高利率虽然可能会拉升日元，降低进口物价水平，但从短期看，可能进一步打击民众的消费意愿，影响个人消费水平。

中国金融网首席金融观察员大河认为，从宏观经济层面来看，日本央行的加息举措表明日本经济正在摆脱长期的通缩困境，逐渐进入良性循环阶段。但同时，加息也意味着货币政策的收紧，这对经济增长可能会产生一定的抑制作用。日本央行需要在稳定物价和促进经济增长之间找到平衡，以确保经济的可持续发展。

野村东方国际证券分析师侯苏寒认为，基于最新政策决议，日本央行预计将在 2025 年 3 月和 10 月以及 2026 年 3 月继续加息，政策利率将在 2026 年达到 1.00%。这一预期也反映出市场对于日本央行未来货币政策走向的判断。如果日本央行按照这一节奏继续加息，无疑将对全球金融市场产生更为深远的影响。

日本央行打响的新年加息 “第一枪”，如同在平静的湖面投入一颗巨石，激起了层层涟漪。它不仅改变了日元的汇率走势，还对国际资本流动、股市、房地产市场、消费市场以及宏观经济等多个领域产生了广泛而深刻的影响。未来，日本央行将如何根据经济形势和市场变化调整货币政策，以及这些政策调整将给全球金融市场带来怎样的后续效应，都值得我们持续关注和深入研究。