文 | CFN 大河

2026年1月5日，证监会以一场高规格的跨部门座谈会拉开全年监管工作序幕，将打击财务造假作为新年“首件大事”重点部署。这场由证监会主席吴清主持，最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、公安部、司法部、财政部、中国人民银行、国务院国资委、税务总局、市场监管总局、金融监管总局等部门共同参与的会议，不仅通报了过往惩防成效，更明确启动新一轮公司治理专项行动，释放出以零容忍态度筑牢资本市场诚信根基、护航高质量发展的强烈信号。在资本市场向高质量转型的关键阶段，监管层以打击财务造假开篇布局，既是对市场顽疾的精准施治，也是对全年监管方向的清晰定调。

开篇之举：为何聚焦新年节点

证监会选择在新年伊始重拳部署打击财务造假工作，兼具信号意义与实践价值，绝非偶然。从时间维度看，年初是监管工作谋篇布局的关键窗口期，此时召开跨部门座谈会，能够快速凝聚多部门共识，明确全年惩防工作的优先级与路线图，为后续执法行动奠定协同基础。相较于日常监管部署，新年首会的议题设定更具导向性，向市场传递出“零容忍”政策的延续性与强化性，打消部分市场主体的侥幸心理。

从市场周期来看，年初往往是上市公司业绩披露、资金布局的关键阶段，也是财务造假行为的高发期与易发期。此时强化财务造假惩防预警，既能提前震慑潜在违法违规行为，防范业绩披露季出现造假乱象，也能为全年市场生态建设筑牢第一道防线。同时，2024年7月《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》落地已满一年，新年开篇节点正好可对政策实施成效进行阶段性复盘，部署深化落实举措，推动惩防体系从“建立”向“完善”跨越。

从政治责任来看，党中央国务院高度重视资本市场稳定健康发展，年初聚焦财务造假治理，是监管层践行守护资本市场清风正气政治责任的直接体现。在中国式现代化建设的大背景下，资本市场作为资源配置核心平台，其健康度直接关系到实体经济融资效率，新年以重拳打击造假开篇，正是以资本市场高质量监管服务经济社会高质量发展的具体实践。

造假之害：侵蚀市场根基的顽疾

财务造假并非简单的会计违规，而是严重侵蚀资本市场健康生态的“毒瘤”，其危害贯穿市场各方主体，破坏市场运行的核心逻辑。对投资者而言，真实、准确的财务信息是做出理性投资决策的基础，财务造假导致信息不对称，使投资者基于虚假数据判断企业价值，最终面临财产损失。近年来，金通灵、美尚生态等案件中，众多中小投资者因公司财务造假遭遇损失，即便通过特别代表人诉讼获得追偿，也难以弥补时间与机会成本，长期来看会挫伤投资者对市场的信心。

对资本市场功能而言，财务造假扭曲资源配置效率。资本市场的核心作用是引导资金流向优质企业，支持实体经济发展，而造假企业通过虚增利润、美化业绩，骗取市场资金与估值溢价，导致真正具备核心竞争力、亟需资金支持的企业被边缘化，阻碍市场优胜劣汰机制发挥作用。同时，造假行为破坏市场公平公正原则，打破“合规者受益、违规者受罚”的市场预期，引发劣币驱逐良币的不良效应。

对市场生态而言，财务造假会引发连锁反应，冲击市场稳定性。部分中介机构为谋取利益，沦为造假企业的“帮凶”，放弃“看门人”职责，导致审计鉴证、法律服务等环节失效，进一步放大造假危害。如财政部检查显示，部分会计师事务所存在审计程序严重缺失、未识别重大错报等问题，甚至由第三方人员代行审计职责，加剧了财务造假的隐蔽性与复杂性。此外，财务造假还会损害资本市场的公信力，影响其服务实体经济的能力，对金融体系稳定构成潜在威胁。

惩防之效：立体追责体系显威力

自2024年7月《综合惩防意见》落地以来，监管层联合多部门构建的全方位立体追责体系持续发力，打击财务造假的力度、广度与深度显著提升，取得阶段性成效。数据显示，2024年以来，证监会累计查办财务造假案件159起，作出行政处罚111起，罚没金额达81亿元，形成强有力的执法震慑。在追责范围上，坚持“惩首恶、打帮凶”并重，对43起案件的大股东和实际控制人严肃追责，同时以行政违法共犯方式严惩配合造假的第三方，破除造假“生态圈”。

立体化追责机制的构建让造假成本大幅提升。在行政追责之外，刑事惩戒与民事追偿的衔接更加顺畅，证监会已向公安机关移送涉嫌财务造假犯罪线索112件，实现行政执法与刑事处罚的无缝对接；同时支持受损投资者提起特别代表人诉讼，畅通民事维权渠道，形成“行政+刑事+民事”三重追责闭环。在退市监管方面，18家严重造假公司触及重大违法强制退市，且对91家已退市公司立案调查，坚决杜绝“一退了之”，筑牢市场退出的监管底线。

2025年，打击财务造假工作持续深化，监管合力进一步增强。财政部通过财会监督检查，对20家造假企业、8家会计师事务所作出严厉处罚，其中部分机构被吊销执业许可，彰显了对中介机构“看门人”责任的压实。证监会同步推进制度完善，修订《上市公司治理准则》，为财务造假防范提供制度支撑，全年上市公司规范运作水平稳步提升，超92%的上市公司实现内幕知情人信息规范报送，市场生态持续优化。

深化之举：以治理升级筑牢长效防线

此次新年座谈会明确提出，资本市场财务造假综合惩防体系建设已进入深化落实的关键阶段，而启动新一轮公司治理专项行动，成为从源头上防范财务造假的核心举措。公司治理是上市公司防范风险的“第一道防线”，财务造假的根源往往在于治理结构缺陷，如控股股东滥用控制权、内部控制失效、信息披露不规范等，因此强化公司治理内生约束，是实现财务造假标本兼治的关键。

新一轮公司治理专项行动并非对过往工作的简单延续，而是紧扣《上市公司治理准则》要求，聚焦核心痛点精准发力。从重点方向来看，专项行动将强化控股股东、实际控制人行为规范，完善独立董事履职保障机制，健全内部控制体系，提升信息披露质量，同时防范大股东质押、资金占用等潜在风险点。中金公司分析指出，专项行动将推动上市公司建立现代企业制度，通过完善激励约束机制与责任追究制度，培育合规治理文化，从根源上压缩财务造假空间。

从长效机制建设来看，监管层正推动形成“制度完善—治理优化—质量提升—市场稳健”的良性循环。一方面持续完善法治供给，推动相关法律法规出台，细化财务造假认定标准与处罚细则，让执法有法可依；另一方面深化跨部门协同，进一步健全行政执法、刑事惩戒、民事追偿、诚信约束的衔接机制，实现对财务造假的全链条打击。同时借助科技赋能监管，提升数据监测与风险预警能力，实现对上市公司治理状况的动态评估，让造假行为无处遁形。

观察与评论：以严监管护航高质量发展

中国金融网董事长、中国金融安全文化创研院院长何世红指出，证监会新年开篇聚焦打击财务造假，是通过强化监管供给，为资本市场高质量发展清除障碍。当前，我国资本市场正处于转型升级的关键阶段，上市公司作为资本市场的基石，其质量直接决定市场活力与韧性。财务造假不仅损害投资者利益，更会削弱资本市场服务实体经济的能力，因此以零容忍态度打击造假，是资本市场高质量发展的必然要求。

从监管逻辑来看，此次部署体现了“治标与治本并重”的系统思维。一方面通过严厉查处形成即时震慑，让违法违规者付出沉重代价；另一方面通过启动公司治理专项行动，从根源上完善内控机制，实现“惩防并举、标本兼治”。这种监管思路既回应了市场对公平正义的迫切需求，也符合资本市场长期健康发展的内在规律。

值得注意的是，打击财务造假是一项长期复杂的系统工程，需持续凝聚多方合力。对监管层而言，需进一步细化跨部门协同机制，避免监管真空与重复监管，提升执法效率；对上市公司而言，需深刻认识公众公司的“公”属性，主动完善治理结构，筑牢合规底线；对中介机构而言，需切实履行“看门人”职责，强化专业能力与职业操守；对投资者而言，需增强风险意识，借助多元化维权渠道维护自身权益。

新年的监管开篇，为资本市场划定了清晰的合规红线。随着综合惩防体系的不断完善与公司治理专项行动的深入推进，资本市场的诚信基础将更加牢固，资源配置效率将持续提升。在严监管的护航下，资本市场有望培育出更多优质上市公司，为实体经济注入更强动力，为中国式现代化建设贡献金融力量。