文 | CFN 大河  图 | 微摄

2026年作为“十五五”规划开局之年，宏观经济发展面临内外部多重挑战，在3月5日发布的政府工作报告中，明确提出继续实施适度宽松的货币政策，这一政策定调与中央经济工作会议、中共中央政治局会议部署一脉相承，既是对2025年货币政策实践的延续，更是立足当前经济形势、服务高质量发展大局的战略选择，将通过总量适度、结构精准、协同发力的操作，为经济实现4.5%-5%的增长目标营造适宜的货币金融环境，推动经济质的有效提升和量的合理增长。

政策定调的核心逻辑：锚定发展目标 应对现实挑战

继续实施适度宽松货币政策，并非简单的政策延续，而是基于当前经济发展阶段特征和宏观调控目标的科学决策，其核心逻辑围绕经济增长、物价回升、风险防范三大核心任务展开，与政府工作报告提出的全年发展预期目标高度契合。

从经济增长维度看，2026 年经济增长目标设定为 4.5%-5%，与我国经济长期增长潜力基本吻合，但若要实现这一目标并努力争取更好结果，需要货币政策提供流动性支撑。当前外部不确定性依然较高，出口对经济增长的拉动力预计有所减弱，经济增长更多依赖内需拉动，而适度宽松的货币政策能够降低市场融资成本，激发企业投资活力和居民消费意愿，为扩大内需提供金融保障。2025 年我国国内生产总值增长 5%、总量达 140.19 万亿元，货币政策在其中发挥了重要的逆周期调节作用，2026 年延续宽松基调，是实现 “十五五” 开局平稳的必然要求。

从物价运行维度看，政府工作报告将居民消费价格涨幅目标设定为 2% 左右，明确提出推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升。2025 年物价低位运行的特征显著，适度宽松的货币政策通过保持流动性充裕，能够改善市场总供求关系，引导社会综合融资成本低位运行，推动物价回归合理区间，促进经济良性循环。中央经济工作会议更是将 “促进经济稳定增长、物价合理回升” 作为 2026 年货币政策的重要考量，这一定位成为宽松货币政策的重要导向。

从风险防范维度看，当前我国经济发展仍面临房地产市场调整、地方政府债务化解等重点领域风险，同时就业总量和结构性压力较大，城镇调查失业率目标设定为 5.5% 左右、城镇新增就业需达 1200 万人以上。适度宽松的货币政策能够通过结构性工具精准滴灌，为房地产市场平稳发展、中小微企业稳岗就业提供金融支持，同时与积极的财政政策协同，防范化解系统性金融风险，维护经济社会大局稳定。

此外，2026 年货币政策的宽松定调，也兼顾了跨周期调节需求。政府工作报告明确提出，开局之年要为调结构、防风险、促改革留出空间，适度宽松的货币政策既着眼于当前稳增长的短期目标，也为后续经济发展预留政策空间，避免政策用力过猛，实现短期调控与长期发展的有机统一。

政策实施的关键路径：总量灵活 结构精准 工具多元

政府工作报告明确的适度宽松货币政策，并非 “大水漫灌”，而是坚持 “灵活有效、精准发力” 的原则，通过总量工具与结构性工具的协同运用，保持流动性合理充裕，引导金融资源向重点领域、薄弱环节和新兴产业倾斜，实现货币供应量、社会融资规模增长与经济增长和价格总水平预期目标相匹配。

总量工具：灵活运用降准降息 保持流动性充裕

总量调节是适度宽松货币政策的基础，2026 年货币政策将继续灵活高效运用降准、降息等传统工具，为市场提供稳定的流动性支撑。2025 年我国已适时实施降准降息，为经济回升向好营造了适宜的货币环境，2026 年这一操作思路将延续。央行明确表示，将根据经济运行形势，把握好政策出台的节奏和力度，适时运用降准降息工具，降低金融机构资金成本，并通过 LPR 改革传导，推动企业贷款、居民信贷利率进一步下行，切实降低实体经济融资成本。

从市场预期看，结合当前经济形势，2026 年货币政策在总量层面仍有操作空间，既能够通过降准释放长期流动性，满足金融机构信贷投放需求，也能够通过降息引导市场利率中枢下行，缓解市场主体的利息负担，激发投资和消费需求。总量工具的运用将坚持 “稳字当头”，避免流动性过剩，保持货币金融环境的稳定性。

结构工具：聚焦重点领域 强化精准滴灌

结构性货币政策工具是 2026 年适度宽松货币政策的发力重点，将继续按照 “聚焦重点、合理适度、有进有退” 的原则，加大对消费、科技、绿色、养老、中小微企业等领域的支持力度。近年来，我国已推出科技创新和技术改造再贷款、服务消费与养老再贷款等多项结构性工具，有效引导金融资源向重点领域配置，2026 年这一政策思路将进一步深化。

结合政府工作报告部署，结构性货币政策工具将重点围绕三大方向发力：一是支持扩大内需，配合 2500 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新、1000 亿元财政金融协同促内需专项资金，通过再贷款、贴息等方式，支持绿色消费、智能消费、银发消费等消费升级领域；二是助力新质生产力发展，围绕人工智能、生物医药、量子科技、新能源汽车等新兴产业，以及超大规模智算集群、卫星互联网、“5G + 工业互联网” 升级版等新基建工程，提供专项金融支持，推动产业结构优化升级；三是保障民生和稳就业，加大对中小微企业、个体工商户的信贷支持，落实普惠金融政策，推动金融机构加大对就业吸纳能力强的行业和企业的信贷投放，助力实现 1200 万人以上城镇新增就业目标。

机制完善：畅通传导渠道 提升政策效能

适度宽松货币政策的实施效果，关键在于政策传导渠道的畅通。2026 年货币政策将着力完善传导机制，做优增量、盘活存量，统筹做好金融 “五篇大文章”，提升金融服务实体经济的质效。一方面，推动金融机构深化改革，强化内部考核激励，引导金融机构主动加大对实体经济的信贷投放，避免资金 “空转”；另一方面，加强货币政策与监管政策的协同，规范金融机构经营行为，防范金融机构惜贷、慎贷行为，确保流动性能够有效传导至实体经济。

同时，货币政策将注重预期管理，健全预期管理机制，增强叙事能力，及时回应市场关切，有效提振社会信心。通过公开市场操作、政策吹风等方式，向市场传递清晰的政策信号，稳定市场对利率、汇率、流动性的预期，为货币政策实施营造良好的市场环境。

政策协同的核心要求：与财政政策形成合力 服务发展大局

适度宽松的货币政策并非孤立实施，而是与更加积极的财政政策深度协同，形成 “财政 + 金融” 的政策合力，共同加大逆周期和跨周期调节力度，推动宏观政策效能最大化，这也是 2026 年宏观经济治理的重要特征。政府工作报告提出，今年赤字率拟按 4% 左右安排，赤字规模 5.89 万亿元、比上年增加 2300 亿元，拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，一般公共预算支出规模首次达到 30 万亿元，积极的财政政策将通过资金投放、项目建设拉动有效需求，而货币政策则为财政政策实施提供金融支撑。

资金层面：为财政政策落地提供流动性保障

超长期特别国债、地方政府专项债券的发行，需要稳定的市场资金面支撑。适度宽松的货币政策通过保持流动性充裕，能够降低债券发行利率，减少财政融资成本，确保 1.3 万亿元超长期特别国债、新增地方政府专项债券顺利发行，保障 “两重” 建设、“两新” 工作、消费品以旧换新等重点领域的资金需求。同时，货币政策引导金融机构加大对国债、地方政府债券的配置力度，拓宽财政融资渠道，形成财政资金与信贷资金的联动效应。

工具层面：强化 “财政贴息 + 货币政策” 联动

2026 年将继续深化 “再贷款 + 财政贴息”、担保增信等政策组合，优化资源配置。针对 1000 亿元财政金融协同促内需专项资金，货币政策将通过贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，引导金融机构加大对扩大内需相关领域的信贷投放，放大财政资金的杠杆效应。例如，在消费品以旧换新、绿色家电消费等领域，通过财政贴息降低企业和居民融资成本，货币政策则通过再贷款为金融机构提供低成本资金，推动政策效果落地。

领域层面：协同支持重点任务落实

货币政策与财政政策将在房地产市场平稳发展、地方政府债务化解、新质生产力发展等重点领域形成协同。在房地产领域，货币政策将配合因城施策的房地产政策，优化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，同时与财政政策协同，支持收购存量商品房用于保障性住房，深化住房公积金制度改革；在地方政府债务领域，货币政策将引导金融机构合理安排信贷投放，支持地方政府化解隐性债务，配合财政政策做好债务置换、展期等工作；在新质生产力发展领域，财政政策通过产业补贴、税收优惠支持新兴产业发展，货币政策则通过专项再贷款、低利率信贷等方式，为企业研发、生产提供金融支持。

此外，货币政策与财政政策的协同，还将体现在 “投资于物” 与 “投资于人” 的并重上。财政政策加大对教育、医疗、养老、托幼等民生领域的投入，货币政策则通过消费信贷、普惠金融等方式，支持居民民生消费，推动消费和投资的良性互动，促进经济循环畅通。

政策实施的考量与展望：稳字当头 兼顾多重目标

2026 年继续实施适度宽松货币政策，在发力稳增长、促消费、防风险的同时，还需兼顾多重目标，平衡好短期与长期、内部与外部、支持实体经济与维护金融稳定的关系，确保政策实施的可持续性。

从内部平衡看，货币政策需把握好宽松的力度和节奏，既要满足实体经济的资金需求，又要防范流动性过剩引发的资产泡沫、通货膨胀等风险。政府工作报告将居民消费价格涨幅目标设定为 2% 左右，这意味着货币政策的宽松操作将以物价稳定为底线，避免过度宽松推高物价，实现稳增长与稳物价的平衡。同时，货币政策需配合调结构的要求，在保持总量适度的同时，通过结构性工具推动产业结构优化升级，实现短期稳增长与长期高质量发展的平衡。

从外部平衡看，当前全球经济复苏分化，主要经济体货币政策取向存在差异，我国适度宽松的货币政策需兼顾人民币汇率稳定。政府工作报告提出保持国际收支基本平衡，货币政策将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，通过跨境金融服务、外汇管理改革等方式，支持对外贸易和跨境投资，推动国际收支平衡。

从金融稳定看，适度宽松的货币政策需与金融监管政策协同，防范化解系统性金融风险。在加大信贷投放的同时，加强对金融机构的风险监管，规范信贷资金流向，防止资金违规流入房地产、股市等领域，维护金融市场稳定。同时，针对房地产、地方政府债务等重点风险领域，实施精准化的金融调控，推动风险有序化解，筑牢金融安全防线。

展望 2026 年，适度宽松的货币政策将成为宏观经济调控的重要支撑，在与积极财政政策的协同发力下，有望推动经济实现 4.5%-5% 的增长目标，推动消费进一步提速、投资实现止跌回稳、物价低位运行状况趋于改善。从经济运行节奏看，一季度在财政金融政策靠前发力的支持下，经济有望实现 “开门红”，货币政策将配合财政政策做好资金投放和信贷引导；后续将根据经济运行形势动态调整政策力度，精准应对内外部冲击，确保经济运行在合理区间。

总体而言，2026 年适度宽松的货币政策方向明确、路径清晰，其核心在于通过精准、灵活、协同的操作，为 “十五五” 开局之年营造稳定的货币金融环境。这一政策既立足当前经济发展的现实需求，又着眼于高质量发展的长期目标，既强调逆周期调节的力度，又注重跨周期调节的可持续性，将成为推动中国经济稳中向好、向新向优的重要金融支撑。随着各项政策措施的落地见效，市场信心将持续提振，微观主体活力将不断激发，为中国经济实现长期稳定发展奠定坚实基础。