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4月29日，兴业银行发布2026年一季度业绩报告。截至3月末，该行总资产达11.28万亿元，较上年末增长1.70%；实现营业收入550.90亿元；净利润238.32亿元，同比增长0.15%；不良贷款率1.08%，与上年末持平。

从表面看，这是一份合格的答卷——净利润保持了正增长，资产质量总体稳定，中间业务收入延续了高增长态势。但如果将视线拉长，与兴业银行自身的历史坐标对照，一组数据值得关注：营业收入同比下降1.06%，利息净收入下降2.13%，营收降幅虽较去年同期有所收窄，但已是连续多个季度处于负增长区间。

曾经以“同业之王”著称、后又以“商行+投行”战略开辟新路的兴业银行，如今正站在一个十字路口。从高歌猛进到低速徘徊，这家资产超11万亿的股份行巨头，需要一场怎样的“自我革命”？

营收微降：增长引擎失速的信号？

利息净收入连续承压，息差收窄是否已触底？

一季度，兴业银行利息净收入369.18亿元，同比下降2.13%。净息差降至1.62%，同比收窄18个基点。在已披露一季报的主要股份行中，这一降幅处于中等水平，但问题在于，利息净收入作为营收的“压舱石”，其持续负增长正在拖累整体收入表现。

从量价两个维度看：量方面，一季度客户贷款余额6.15万亿元，较上年末增长3.46%，实现了“开门红”；价方面，存贷利差1.92%，较上年全年仅下降2个基点，降幅已明显收窄。然而，净息差1.62%的水平，意味着利息收入的弹性空间仍然有限。

负债端成本管控成效明显——存款付息率1.44%，同比下降35个基点。但资产端收益率的下行压力并未同步缓解：一是LPR下行带来的贷款重定价效应仍在持续释放；二是在有效信贷需求偏弱的背景下，高收益资产获取难度加大。

兴业银行的息差走势与行业整体基本同步，但一个更深层的问题是：当负债端成本压降空间逐步收窄之后，净息差的企稳回升将更加依赖资产端收益率的改善。后者能否实现，取决于兴业银行在科技金融、绿色金融等领域的定价能力能否持续提升。

非息收入拉动增长，但“第二曲线”能否撑起大局？

一季度非息净收入181.72亿元，同比增长1.17%，其中手续费及佣金净收入72.28亿元，同比增长7.45%，财富中收和托管中收分别增长17.5%和11.8%。在利息净收入下滑的背景下，中收的两位数增长有效对冲了部分压力。

这是兴业银行近年来持续推进“商行+投行”战略的成果体现。以“大投行、大资管、大财富”为框架的协同体系正在释放效能。但需要考量的是，当前中收在营业收入中的占比约为13.1%，虽然较往年有所提升，但远不足以完全替代利息收入的下滑缺口。当非息收入增速放缓或资本市场波动加剧时，营收增长的压力将再次凸显。

“三张表”的分化：规模、收入、利润为何不同步？

一季报呈现了一个值得剖析的结构性特征：资产负债表扩张（贷款增长3.46%）> 营业收入表现（同比下降1.06%）> 净利润表现（同比增长0.15%）。这三者之间的“温差”，折射出兴业银行当前经营的多重张力。

第一层张力：规模扩张未能有效转化为收入增长

贷款较上年末增长近2000亿元，达到6.15万亿元，但利息净收入反而下降。这说明新增贷款的边际收益率低于存量贷款的平均水平。在低利率环境下，新发放贷款利率持续走低，“以量补价”的策略正在遭遇边际收益递减的挑战。

第二层张力：收入端承压但利润端“微增”

营收下降1.06%的情况下，净利润实现了0.15%的正增长。这中间的差值，主要来自成本端的压缩——业务及管理费128.64亿元，同比下降4.28%，成本收入比下降0.74个百分点至23.48%。

成本管控的成效值得肯定，但也需要看到其可持续性。费用压缩的边际空间正在收窄，而信用成本仍处于相对高位。一季度拨备覆盖率224.52%，较上年末下降3.89个百分点。如果未来资产质量出现波动，拨备计提的压力将对利润形成新的挤压。

存款结构改善：一个积极信号

在负债端，存款付息率同比下降35个基点至1.44%，这是一个值得关注的积极变化。存款成本的有效管控，得益于兴业银行持续优化负债结构、压降高成本存款的努力。截至一季度末，客户存款余额6.0万亿元，较上年末增长1.15%，增速虽不及贷款，但付息率的明显下降表明“重定价”红利仍在释放。

资产质量的分化：对公企稳与零售承压的“剪刀差”

不良率持平，但关注类贷款占比上升

一季度末，兴业银行不良贷款率1.08%，与上年末持平；不良贷款余额661.67亿元，较上年末增加19.16亿元。从表面看，资产质量保持稳定。但关注类贷款率1.75%，较上年末上升0.06个百分点。这一上升幅度虽然不大，但方向值得审慎对待。

关注类贷款是不良贷款的“蓄水池”，其占比上升意味着潜在风险敞口扩大。兴业银行在季报中解释称，主要受宏观经济复苏偏弱等因素影响，个人贷款违约风险有所上升。

对公与零售的“温差”

一季报揭示了资产质量的结构性分化：对公重点领域风险有所缓解，对公房地产业务新发生不良同比回落，地方政府融资资产质量保持稳定；但个人贷款违约风险有所上升。

这种“对公企稳、零售承压”的格局，与其他股份行一季报呈现的趋势基本一致。对于兴业银行而言，近年来零售贷款的扩张速度较快，在居民收入预期偏弱、消费需求恢复缓慢的背景下，零售资产质量面临的压力需要持续跟踪。

房地产业务：风险收敛但未出清

对公房地产业务新发生不良同比回落，这是一个积极信号，表明兴业银行近年来主动压降房地产风险敞口的策略正在见效。但考虑到房地产行业仍处于调整周期，相关资产质量的变化仍需保持审慎观察。

“自我革命”的支点：从何处破局？

兴业银行的发展历程中，经历过两次重要的战略转型：第一次是从传统银行向“同业之王”的跨越，第二次是从同业业务为主向“商行+投行”的转型。如今，面对低利率周期的长期化和营收增长的压力，第三次“自我革命”的紧迫性正在上升。

支点一：从“规模驱动”到“价值驱动”的真实转变

兴业银行在季报中提出，以数智化、绿色化、国际化、综合化、生态化为引领，围绕现代化产业体系建设深耕产业金融。这一战略方向是清晰的。问题的关键在于，如何在执行层面实现从“做大规模”到“做深价值”的实质转变。

一季度科技贷款、绿色贷款、制造业中长期贷款分别较上年末增长8.60%、6.75%、5.84%，均高于各项贷款增速。这说明转型方向的资源配置是明确的。但特色业务的规模增长并不自动等同于盈利贡献的提升，如何在保持增速的同时优化定价能力和综合回报，是管理层需要持续回答的课题。

支点二：零售业务的结构性质变

兴业银行的零售客户总数已达1.15亿户，但人均AUM贡献与招行等零售标杆相比仍有差距。“双金客户”（白金、黑金客户）较上年末增长3.06%，私行客户增长3.78%，表明高端客群的拓展在加速。但零售贷款同比收缩2.14%的现实，说明零售资产端的投放仍面临需求不足和风险管控的双重约束。

零售业务的真正突破，或许不在于规模扩张，而在于从“产品驱动”向“客户生命周期经营”的转变。这既是考验耐心的过程，也是需要系统能力的工程。

支点三：中收的“二次增长曲线”

一季度财富中收增长17.5%、托管中收增长11.8%，增速可观。但非息收入在营收中的占比仍然偏低。与招商银行非息收入占比36%相比，兴业银行还有不小的差距。

“大投行、大资管、大财富”的协同框架已经搭建，下一步的关键在于将协同效能从“物理反应”推向“化学反应”。这需要在组织架构、考核激励、渠道融合等层面进行更深层次的改革。

金透评论：不自我革命，就会被时代革命

审视兴业银行的一季报，既不能因净利润微增而过度乐观，也不必因营收微降而过度悲观。数据本身传递的信息是：这家银行仍在稳健运行，但其增长模式正处于从“高歌”向“徘徊”过渡的敏感期。

所谓“徘徊”，并不是方向的迷失，而是旧动能的势能衰减、新动能的势能尚未完全释放。在旧动能与新动能的交接区，速度和节奏产生变化，这是一种符合转型规律的正常现象。但“正常”不代表“安全”——如果新动能的增长不能在可预见的时间内弥补旧动能的缺口，徘徊就可能演变为持续的困顿。

兴业银行需要的“自我革命”，不是推倒重来，而是战略执行层面的深度进化。

第一，需要从“资产的规模扩张”真正转向“资产的精细经营”。特色金融的增长数据是令人鼓舞的，但规模的增长必须伴随定价能力和综合回报的同步提升。这要求分支机构的考核导向从“放多少款”转向“如何放得更有效”。第二，需要在中收领域找到更具爆发力的增长点。财富中收和托管中收的高速增长是亮点，但13%左右的非息收入占比，意味着“商行+投行”的故事仍需更多业绩数据来支撑和强化。第三，需要在零售端实现从“获客”到“活客”的深度转变。1.15亿零售客户是一座金矿，但如何从存量客户中挖掘更大的价值，而不是单纯依赖新增客户驱动增长，是零售战略深化过程中最为关键的一环。

兴业银行的战略方向已经明确，资产底盘依然扎实。从一季报的数据来看，改革的成效已有所显现，但远未到“势能完全切换”的时刻。“自我革命”的本质，不是被动应对外部压力，而是在外部环境发生根本性变化之前，主动完成内生增长动能的代际更替。从这个意义上说，一季报的“合格”分数，恰恰是提醒兴业银行——真正的考验，还在后面。