金透社 | 万捷

2025年年报披露季，23家上市银行的净息差数据勾勒出一幅清晰的行业分化图景：股份制银行整体净息差表现明显优于国有大行，部分股份行逆势回升，而六大行则全线承压。然而，在息差收窄的共性压力下，多家银行高管对2026年净息差走势表达了谨慎乐观——降幅大幅收敛、部分银行有望迎来拐点。这场关于息差的“攻防战”，正在重塑银行业的竞争格局。

数据全景：股份行整体优于大行

截至3月31日，23家已披露2025年年报的上市银行数据显示，多数银行净息差同比延续收窄态势，但分化特征显著。

国有六大行净息差全线走低。 邮储银行以1.66%在大行中领跑，也是唯一高于行业均值（1.42%）的大行；建设银行1.34%，其余大行均不足1.30%：工商银行1.28%、农业银行1.28%、中国银行1.26%、交通银行1.20%。六大行净息差均值约为1.34%，明显低于商业银行整体平均水平。

股份制银行表现整体优于大行。 10家已披露业绩的上市股份行净息差均值为1.57%，高出六大行均值23个基点。其中，招商银行以1.87%位居23家银行之首，远超同业；兴业银行1.60%、中信银行1.60%、浙商银行1.60%、浦发银行1.45%、民生银行1.43%、光大银行1.40%、渤海银行1.37%。值得关注的是，民生银行、渤海银行净息差同比实现逆势提升，浦发银行与上年持平。

金融监管总局数据显示，2025年四季度末商业银行净息差企稳至1.42%。对比这一基准，23家上市银行中仅12家达到或超过行业均值，另有11家低于均值。国有大行中仅邮储银行高于均值，5家大行低于均值；股份行中光大、民生、渤海3家低于均值。

股份行“弯道超车”的三大引擎

股份制银行能够在息差收窄的行业逆风中实现“弯道超车”，并非偶然。从各行业绩发布会披露的信息看，三大引擎驱动了股份行净息差的相对优势。

引擎之一：负债成本管控成效显著。 浦发银行年报显示，报告期末本外币存款付息率较上年下降38个基点，有效支撑了成本压降和净息差企稳。民生银行副行长、董事会秘书李彬在业绩发布会上拆解了改善原因：以代发收单、财富管理为抓手提升活期存款占比，同时优化存款期限结构，全年存款付息率下降40个基点；前瞻性把控市场节奏，拓宽同业资金来源，实现同业资金成本明显下行。渤海银行亦在报告中表示，通过持续优化负债结构，实现净利差与净利息收益率企稳回升。

引擎之二：资产结构优化，提升高收益资产占比。 招商银行副行长彭家文在业绩发布会上表示，该行持续优化资产结构，提升信贷等高收益资产占比，积极推动零售贷款增长，并对票据等低收益资产进行压降，优化整体资产组合。民生银行提升一般性贷款资产占比至55%，同比提升0.9个百分点，并压降低收益资产，以结构优化与精细管理推动息差改善。

引擎之三：精细化定价管理，严守存款自律要求。 多家股份行在年报中提及，严格落实存款降息相关自律机制要求，合理管控贷款定价，推动定价水平逐步改善。招商银行四季度净息差环比反弹3个基点，正是得益于资产负债管理上的持续发力。

这些举措的共同指向是：股份行在息差管理上更为灵活、更具市场化意识，能够快速响应利率环境变化，通过精细化的资产负债配置实现相对优势。

六大行承压：息差“洼地”的成因与拐点预期

国有大行净息差处于行业“洼地”，既有客观因素，也有结构性原因。

客观因素：LPR下调与市场利率低位运行。 工商银行在年报中解释，受贷款市场报价利率（LPR）下调、存款期限结构变动等因素影响，净利息收益率下降。农业银行指出，主要是受LPR下调、市场利率低位运行等因素影响，生息资产收益率下降。中国银行称，主要受境内人民币LPR下调以及外币市场利率下降等因素影响，生息资产平均收益率同比下降49个基点。交通银行进一步量化：客户贷款收益率同比下降58个基点，证券投资收益率下降25个基点。

结构性原因：大行承担更多社会责任，资产端收益率下行压力更大。 国有大行在服务实体经济、支持国家重大战略、普惠金融等领域承担着更重的任务，信贷投放的收益率相对较低。同时，大行的存款结构中定期化趋势明显，负债成本相对刚性，导致净息差收窄幅度更大。

拐点信号：多家大行高管释放乐观预期。 尽管2025年净息差承压，但多家大行高管在业绩发布会上对2026年走势表达了谨慎乐观。

工商银行副行长姚明德表示，2026年息差大概率将呈“L型”走势，降幅将逐步趋缓。“若不考虑LPR及存款挂牌利率出现进一步大幅调整，预计工商银行今年利息净收入有望同比转正、迎来拐点，净息差收窄幅度也将较2025年进一步收敛。”他的判断基于资产负债组合管理更适配货币政策、负债管理更加注重降本增效、大类资产配置更侧重长期战略储备等四方面因素。

中国银行副行长刘承钢预计，2026年集团净息差同比降幅将大幅收窄，净利息收入有望实现正增长。建设银行首席财务官生柳荣表示，通过持续的主动资产负债管理，有信心使息差下降幅度进一步收窄。交通银行副行长周万阜则指出，存款再定价效应持续显现，定价制度与机制约束明显增强，将对守住资产定价下限、管控负债成本上限形成有效支撑。

邮储银行行长芦苇在业绩发布会上介绍，该行息差表现持续位居行业前列，2025年净息差1.66%，较同业平均水平高出36个基点，近三年息差优势进一步扩大10个基点。通过主动加强息差管理，2025年息差边际趋势向好——在经历去年年初一次性重定价下行后，三个季度环比仅下降1个BP。

分析与评论：分化中孕育新格局

中国金融网董事长何世红指出，2025年的净息差数据，揭示了银行业正在经历一场深刻的结构性分化。股份制银行凭借灵活的经营机制、精细化的资产负债管理，在息差收窄的行业逆风中实现了“弯道超车”；国有大行虽短期承压，但其庞大的客户基础、稳健的资产质量和政策支持，为其提供了穿越周期的韧性。

判断之一：净息差“L型”企稳可期，但回升不易。 多家银行高管对2026年息差走势的乐观预期，主要基于存量贷款重定价接近尾声、存款降息效应持续释放、自律机制强化等积极因素。但需要看到，在适度宽松的货币政策导向下，贷款利率仍有下行压力，净息差大幅回升的条件并不具备。更可能的情景是：降幅大幅收敛，部分银行实现企稳，但整体仍处于低位运行区间。

判断之二：股份行的相对优势有望延续，但大行正在追赶。 股份行在负债成本管控、资产结构优化方面的灵活性和市场化程度更高，这一优势短期内难以被大行复制。但大行也在积极行动：工商银行依托托管、结算、存管等业务的深厚基础带动低成本资金沉淀；邮储银行通过主动管理使息差降幅显著收窄。随着大行加快转型，两者之间的息差差距有望逐步收窄。

判断之三：2026年或成为银行业息差“拐点之年”。 尽管“拐点”并不意味着息差立刻回升，而是指下行趋势的根本性扭转——从“持续收窄”转向“企稳或窄幅波动”。多家大行高管释放的“利息净收入有望转正”“息差降幅大幅收敛”等信号，预示着银行业最艰难的息差下行阶段可能正在过去。对于投资者而言，这意味着银行盈利的底部正在夯实，估值修复的窗口期正在打开。

从更宏观的视角看，净息差的分化与收敛，是银行业从“粗放扩张”向“精细管理”转型的缩影。那些能够在负债端有效降本、在资产端优化配置、在定价端精准施策的银行，将在低利率环境中胜出。2025年的数据已经证明：股份制银行正在这条赛道上加速超车；而六大行，也正在迎来属于自己的新拐点。