一家营收微降、一家双增：股份行“温差”最大的中报季

2026年上半年，10家A股上市股份行合计实现营业收入7989亿元，归母净利润2714亿元。拆开来看，这是近年来股份行业绩“温差”最大的一次中报季。

招商银行以764.45亿元归母净利润稳居榜首，营收净利“双增”；中信银行以1094亿元营收、376亿元利润紧随其后。但真正值得对比的，是营收体量居第二的兴业银行和利润体量居第四的浦发银行。

一家在向下，一家在向上。

兴业银行上半年营收1101.77亿元，同比下降0.25%；归母净利润411.31亿元，同比下降4.66%。浦发银行上半年营收937.77亿元，同比增长3.55%，增速较一季度扩大2.13个百分点；归母净利润309.51亿元，同比增长4.08%，增速较一季度扩大2.59个百分点。

在9家A股上市股份行中，实现营收利润“双增”的只有5家，浦发是其中之一。而营收利润“双降”的只有2家，兴业是其中之一。

净息差冰火两重天：1.60%与1.43%的“反向曲线”

净息差是拆解两家银行业绩分化的核心变量。

兴业银行上半年净息差1.60%，同比下降15个基点，降幅在10家股份行中最大。利息净收入728.04亿元，同比下降1.29%。管理层在业绩说明会上的解释很直接：一季度资产重定价规模较大，对息差形成阶段性拖累。

浦发银行上半年净息差1.43%，较上年同期提升2个基点，较2025年度提升1个基点。利息净收入646.31亿元，同比增长10.85%，是营收增长的主要驱动力。浦发银行行长谢伟将这一回升归因于“稳资产收益、降负债成本、强全表协同”的资产负债管理策略，资产端收益率降幅较上年末收窄10个基点，负债端付息率同比下降39个基点。

一个息差还在寻底，一个息差已经企稳回升。 这1个基点的正向反转，是浦发银行“向上”最核心的底层支撑。

零售风险的两张“账单”：信用卡不良率3.79%与2.01%

资产质量方面，两家银行呈现出截然不同的风险图谱。

兴业银行不良贷款率1.08%，与年初持平；拨备覆盖率225.67%，较上年末下降2.74个百分点。对公端表现稳健，房地产贷款不良率大幅下降57个基点，地方政府平台风险逐步收敛。但零售端压力显著：信用卡不良率从3.34%升至3.79%，上升0.45个百分点，在上市银行中处于高位。公司对部分信用卡协商分期客户实施了更为审慎的风险分类认定标准，主动暴露潜在风险。逾期贷款突破千亿大关，较上年末提升15个基点至1.64%。

浦发银行不良贷款率1.25%，较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率197.81%。零售贷款不良率虽然升至1.67%，但信用卡不良率稳定在2.01%附近，个人经营贷不良率2.09%，整体零售风险处于可控区间。对公不良率降至1.08%，关注类占比下降13个基点，显示资产质量压力峰值已过。

兴业在“主动出清”零售风险，浦发在“稳住”零售风险。 前者的不良率虽然更低，但信用卡不良率是后者的近两倍；后者的整体不良率更高，但零售端风险结构更均衡。

战略路径的“分岔口”：绿色金融的坚守与数智化的突进

两家银行的战略选择，正在走向不同的方向。

兴业银行坚持“五化”引领——数智化、绿色化、国际化、综合化、生态化，持续擦亮科技金融、绿色金融、财富银行、投资银行“四张名片”。截至6月末，绿色金融融资余额2.67万亿元，绿色贷款余额1.21万亿元，居股份制银行首位；科技金融贷款余额1.24万亿元，较年初增长12.98%。中间业务收入142.01亿元，同比增长8.61%，中收占比提升至12.89%，成为对冲息差下行的重要支撑。

浦发银行以“数智化”战略为核心引擎，布局科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融“五大赛道”。科技金融贷款规模1.13万亿元，服务科技企业26.8万户；跨境人民币收付业务量近万亿元，同比增长42.65%。供应链金融首个落地标杆项目将客户经理作业入口从5个收敛为1个，手工录入字段从110个精简至10个，已在37家分行上线。行长谢伟提出推动经营逻辑实现“六个转变”，从规模情结向价值创造、从重资本向轻资本转型。

兴业在“绿色金融”的赛道上深耕二十年，护城河已经成型。浦发在“数智化”的赛道上全面发力，转型红利正在兑现。 两条路径没有对错之分，但兑现节奏不同——兴业的绿色金融资产收益率相对稳定但增速放缓，浦发的五大赛道正处于规模扩张期。

市场给出的“定价”：0.46倍PB与0.52倍PB的距离

估值层面，市场对两家银行给出了不同的定价。

兴业银行当前市净率约0.46倍，市盈率约5.17倍，股息率约5.96%。浦发银行市净率约0.52倍，市盈率约6.5倍。兴业银行在2026年9月获得惠誉上调生存力评级，主体评级和生存力评级双双提升，反映出国际评级机构对其资产质量和盈利韧性的认可。

但资本市场的定价逻辑正在发生变化。过去，市场给兴业银行更高的估值溢价，是因为它的资产质量更稳健、ROE更高。 兴业银行加权平均ROE为9.58%，虽然同比下降54个基点，但仍显著高于浦发银行。但“向上”的动能正在被重新定价。 浦发银行连续第八个季度实现营收利润同比双增长，二季度单季营收和净利润增速分别达到5.75%和7.83%，增长动能在加速。

股份行的竞争，正在从“规模之争”转向“结构之争”

“兴业向下，浦发向上”，这不是一个“谁好谁坏”的判断，而是一个“谁在出清、谁在兑现”的区分。

兴业的“向下”，是主动出清零售风险的代价。 信用卡不良率从3.34%升至3.79%，减值计提同比增加7.9%，利润降幅4.66%——这些数字背后，是一家银行在“做实资产质量”和“维持短期利润”之间选择了前者。管理层的判断是“零售板块风险整体可控”，下半年净息差降幅有望进一步收窄，营收端有望改善。兴业的“向下”，是阶段性调整，不是趋势性衰退。

浦发的“向上”，是数智化战略的阶段性兑现。 净息差从“拖累项”变成“贡献项”，利息净收入同比增长10.85%，连续八个季度营收利润双增——这些数字背后，是一家银行在经历了资产质量出清和管理层更迭之后，重新找到增长节奏。但浦发的“向上”，能否持续，取决于五大赛道的规模扩张能不能转化为可持续的利润增长。

股份行的竞争，正在从“规模之争”转向“结构之争”。兴业的绿色金融和浦发的数智化，代表了两种不同的转型路径。谁能在“十五五”的开局之年跑通自己的逻辑，谁就能在下一个五年占住位置。 一个在出清中蓄力，一个在兑现中加速——这才是“兴业向下，浦发向上”的真实含义。

文章数据主要来源： 兴业银行2026年半年度报告（2026年8月27日披露）；浦发银行2026年半年度报告（2026年8月27日披露）；新华财经、经济参考报、上海证券报、中国经济网、中国金融网；兴业银行2026年半年度业绩说明会实录（2026年8月28日）；浦发银行2026年半年度业绩说明会实录（2026年8月31日）；申万宏源、平安证券、华泰证券等机构研报。