6月13日，中国人民银行发布了2025年5月金融统计数据报告、社会融资规模存量及增量统计数据报告。这些数据为我们观察银行信贷走向，洞悉当前金融形势与实体经济活力，提供了关键视角。透过数据深入剖析，有助于准确把握经济脉搏，预判未来信贷政策趋势。

M2与M1增速分化，反映资金活跃度与企业预期

5月末，广义货币 (M2) 余额325.78万亿元，同比增长7.9%，延续了稳健增长态势，彰显货币供应的充足性，为经济运行提供了坚实的流动性保障。而狭义货币 (M1) 余额108.91万亿元，同比增长2.3%，虽增速相对较低，但较前期有所提升。M1主要涵盖企业活期存款等 “活钱”，其增速变化对经济活力与企业经营预期反映更为灵敏。此次M1增速上升，或暗示企业经营活跃度增强，投资与生产意愿有所回暖，企业资金运用效率逐步提升。不过，M12与M1增速仍存在一定剪刀差，表明部分资金可能仍以定期存款等形式沉淀，尚未充分转化为实体经济中的活跃资金流，经济内生动力的全面复苏仍需时日。

信贷规模增长，结构呈现差异化特征

前五个月人民币贷款增加10.68万亿元，5月末人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.1%，显示信贷投放保持一定力度，积极支持实体经济发展。从信贷结构看，住户贷款与企（事）业单位贷款表现各异。住户贷款增加5724亿元，其中短期贷款减少2624亿元，中长期贷款增加8347亿元。中长期贷款增长或与房地产市场相关政策调整、居民住房改善性需求释放有关，反映出居民对房地产市场信心有所恢复；短期贷款减少则表明居民消费意愿仍相对谨慎，可能受收入预期、消费场景等多种因素制约。

企（事）业单位贷款增加9.8万亿元，成为信贷增长的主要驱动力。其中，短期贷款增加3.14万亿元，中长期贷款增加6.16万亿元，票据融资增加 3645亿元。中长期贷款的大幅增长，意味着企业加大了长期投资力度，积极布局产业升级、技术改造等项目，契合经济高质量发展导向；短期贷款增加反映企业日常经营资金需求旺盛，但票据融资规模也在增长，侧面说明部分企业融资渠道仍有待进一步优化，可能存在通过票据融资获取短期资金的情况，以缓解资金周转压力。

社会融资规模扩张，债券对贷款替代效应显现

初步统计，2025年5月末社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长 8.7%；前五个月社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比上年同期多 3.83万亿元。社会融资规模的稳健增长，表明金融体系对实体经济的支持力度持续增强。在结构上，政府债券余额为87.39万亿元，同比增长 20.9%，前五月政府债券净融资6.31万亿元，同比多3.81万亿元，成为拉动社会融资规模增长的关键力量。这反映出积极财政政策持续发力，通过发行政府债券筹集资金，加大基础设施建设等领域投资，托底经济增长。

值得注意的是，债券对贷款的替代效应愈发明显。企业债券余额为32.91万亿元，同比增长3.4%，在融资渠道日益丰富、直接融资加快发展的背景下，企业发债渠道更加畅通，低利率环境下企业加大债券融资力度，以降低融资成本。同时，部分政府债券投向与银行贷款存在重合，如基础设施项目，使得银行贷款在部分领域的需求受到一定挤压。从1-4月固定资产投资资金来源数据来看，包含政府债券在内的国家预算资金同比增长 16.7%，明显高于国内贷款2.8% 的同比增速，进一步佐证了这一趋势。

银行间市场利率下行，资金面保持宽松

5月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.55%，质押式债券回购月加权平均利率为1.56%，分别比上月和上年同期显著降低。这表明银行间市场资金面较为宽松，资金供给相对充裕。利率下行有助于降低企业融资成本，刺激信贷需求，推动实体经济发展。央行通过公开市场操作等多种货币政策工具，有效调节市场流动性，维持了银行间市场利率的平稳运行，为金融机构加大信贷投放创造了有利条件。

跨境人民币结算增长，拓展银行信贷新空间

5月份经常项下跨境人民币结算金额为1.31万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为0.61万亿元，显示人民币在跨境贸易和投资中的使用范围不断扩大。随着人民币国际化进程稳步推进，企业在跨境业务中更多地选择人民币结算，不仅能够降低汇率风险，还为银行拓展跨境信贷业务提供了新机遇。银行可以围绕跨境人民币结算业务，创新金融产品与服务，为企业提供贸易融资、项目贷款等多元化信贷支持，助力企业 “走出去” 与 “引进来”，推动外向型经济发展。

信贷政策展望

综合5月份金融数据，当前银行信贷规模保持增长，结构持续优化，但也面临债券替代、住户消费信贷动力不足等挑战。展望未来，为进一步提升信贷对实体经济的支持效能，预计央行将继续灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导市场利率维持在合理区间，降低企业综合融资成本。在信贷投放上，将更加注重精准滴灌，加大对普惠小微、制造业中长期、绿色金融等重点领域和薄弱环节的支持力度，助力产业结构调整与经济高质量发展。同时，随着房地产市场政策效果逐步显现、居民消费信心恢复，住户信贷有望呈现更积极的增长态势，为经济增长注入新动力。此外，金融机构也需持续创新金融产品与服务模式，提升金融服务实体经济的效率与质量，在防范金融风险的前提下，更好地满足实体经济多样化的融资需求 。