文 | CFN 金捷  版权图片 | 微摄

2026年7月10日，中国证监会官网挂出了一份名单。

12项课题，3项直指人工智能。AI相关课题占比高达25%。

业内专家说了一句分量很重的话：生成式AI正深度重构A股市场运行、定价与投资生态。 

“重构”两个字，比“影响”重得多。影响是外围的，重构是底层的。如果这个判断成立，那A股过去三十年积累的定价逻辑、估值框架、投资方法论，可能都要被推倒重来。

中国金融网董事长何世红分析指出，证监会将AI相关课题占比提升至四分之一，这本身就是一种信号。在他看来，监管层已经意识到AI对资本市场的渗透不是“要不要接”的问题，而是“怎么接、怎么管”的问题。从行情趋势研判到监管风险甄别，AI正加速嵌入资本市场诸多业务环节。但算法黑箱、模型幻觉等问题随之显现，既考验市场参与者的风控能力，也对监管体系建设提出了新挑战。何世红认为，这正是监管层将AI列为重点研究方向的核心动因——既不能错过技术红利，也不能让风险失控。

传统估值框架，正在被AI“拆掉重来”

A股过去怎么给一家公司定价？PE、PB、DCF——市盈率、市净率、现金流折现。这套方法论用了多少年？半个世纪。

业内专家指出，生成式AI依托算力与信息处理能力突破，可解析海量非结构化数据，抹平机构专属信息差，市场利好、利空能够快速体现在股价上，显著缩短信息滞后造成的定价偏差。

翻译成大白话：以前机构比散户有信息优势，AI正在把这个优势抹平。谁先拿到消息、谁分析得更快——这些过去决定盈亏的因素，正在被AI重新定义。

更颠覆的是估值逻辑。邢星表示，AI可以打破传统PE、PB估值框架，自主测算企业内在价值，给硬科技企业匹配贴合产业实际的估值标准，改变以往单纯依靠利润预测的估值模式。

过去一家亏损的硬科技公司，用PE估值根本没法算——分母是负的。机构只能拍脑袋给个“市梦率”。AI能做什么？它能分析这家公司的技术壁垒、专利布局、团队背景、行业趋势——用数据推导出一个“它值多少钱”的答案，而不是靠感觉。

中国人民大学国家金融研究院副院长何青说得更直接：人工智能兼具“生产要素”与“风险放大器”双重属性。它在提升效率的同时，算法同质化、技术垄断、数字鸿沟、数据伦理等问题，也可能带来新的市场风险。

算法同质化——如果所有机构都用差不多的AI模型做投资决策，极端行情下集中止损会加剧市场回撤。这不是猜测，是正在发生的现实。

AI不是工具，是“新物种”

证监会这次立项的三项AI课题，覆盖了三个完全不同的层面：

第一层，AI对市场的影响。 “人工智能等科技发展对资本市场的影响和挑战”——这是最宏观的视角。何青的课题组将揭示资本市场与AI双向互促逻辑，探索适配AI企业的差异化上市、数据资产估值、长期资本培育路径。他们还要关注跨境监管协同和全球AI金融治理规则制定——说明监管层已经意识到，AI对资本市场的影响不只是国内的事，是全球的事。

第二层，AI对投资者的改变。 “AI技术发展背景下投资者行为模式变化趋势、市场影响与监管研究”——这是最贴近普通人的视角。AI正在改变每一个投资者的信息获取方式、决策逻辑和交易行为。清华大学五道口金融学院的数据显示，超四成个人投资者会运用AI工具研判投资机会。这不是少数人在玩，是接近一半的人在用了。

第三层，AI对定价机制的重构。 “生成式AI驱动的A股市场定价效率提升机制与监管优化路径研究”——这是最深层的视角。四川大学刘静副研究员牵头，研究AI如何提升信息利用效率、优化市场定价功能。定价效率四个字，是资本市场最核心、最底层的东西。价格发现功能如果被AI改变，整个市场的运行逻辑都要跟着变。

北京市社会科学院管理研究所副研究员王鹏强调，监管体系建设需要紧跟技术迭代，筑牢风险底线。一方面依托大数据、人工智能完善科技监管工具，对交易场所开展实时监测、智能研判；另一方面健全投资者保护体系。

三层课题，从宏观到微观、从人到机器、从规则到监管——覆盖了AI影响资本市场的所有维度。这不是“研究一下看看”，这是系统性布防。

不只是AI：养老钱、长钱、公募基金的利益绑定

AI占了头条，但不是全部。

12项课题里，还有几个方向同样值得关注。

“公募基金与投资者利益绑定机制研究” ——三个维度：产品设计、业绩考核、基金公司行为。说白了就是：公募基金不能再“旱涝保收”了。基民亏钱，基金公司照样收管理费——这种模式还能持续多久？监管层在研究怎么把基金公司和基民的利益“绑在一起”。

“资本市场与养老金融投资机制创新研究” ——养老金入市，不是新话题。但怎么入、入多少、怎么保证安全——这些具体问题需要研究支撑。证监会主席吴清此前在陆家嘴论坛上明确表示，将引导养老金、保险资金等加大股权投资力度。

“推动中长期资金入市配套政策研究” ——副标题很长：“长钱长投”的制度相容性、市场承接与政策优化。“长钱长投”四个字，是监管层反复强调的方向。但长钱为什么不愿意长投？制度堵点在哪？市场能不能承接？这些是课题要回答的问题。

一场没有教科书的变革

证监会12项课题，3项给了AI。这个比例本身就是信号。

何世红认为，这套课题布局体现了监管层的前瞻性思考。在他看来，AI对资本市场的重塑才刚刚开始。从算力突破到模型迭代，从数据训练到场景落地，每一步都在改变市场的运行方式。监管层现在做的，是在变革真正到来之前，先把研究的功课补齐。

业内专家的提醒值得记住：AI只是投资辅助工具，不能替代人的理性判断。切勿将AI荐股、行情预测当作标准答案。同时要防范同质化算法交易的共振风险。

何青的判断更宏观：未来金融市场需要重点关注智能监管体系建设、制度包容性与适应性改革、新型风险全链条治理以及资本市场与AI双向赋能等方向。

AI正在重写A股的定价规则。这套新规则长什么样，没人知道。但证监会已经在找人写了。