3.58万亿与4137家：同一张考卷，两种读法

8月31日，A股2026年半年报季正式收官。

5550家上市公司，37.74万亿元营收，3.58万亿元净利润。

3.58万亿——同比增长18.57%。增速创2022年以来新高。4137家公司实现盈利，占比74.54%。858家业绩增幅翻倍。

数字很好看。

但同一张考卷上，还有另一组数字。

2741家公司净利润同比下降。1458家利润和收入双双下滑。55家净利润超百亿的公司，拿走了大部分利润。

中泰国际首席经济学家李迅雷的评价很精准：“营收稳健增长、盈利显著改善”。

但“显著改善”四个字下面，藏着截然不同的故事。

有人在印钞，有人在失血。有人在领跑，有人在掉队。

3.58万亿怎么赚出来的？三个结构性亮点

亮点一：科创板净利暴增4.4倍，成长板块“封神”

上半年最大的惊喜来自科创板。营收1.01万亿元，同比增长38.56%；归母净利润1448.87亿元，同比暴增437.6%。长鑫科技一家贡献了主要增量。

创业板同样亮眼——营收2.55万亿元，增长22.10%；净利润2027亿元，增长32.44%。北交所营收突破1380亿元，28家公司净利润翻倍。

三大成长板块，成了A股业绩增长的绝对主引擎。

亮点二：AI产业链“核爆式”增长

电子设备行业营收增速34.24%，净利润增速175.16%——双料冠军。

长鑫科技上半年营收同比暴增超873%，归母净利润达766.05亿元。兆易创新营收115.66亿元，增长178.67%。江波龙归母净利润105.77亿元，同比增长71528.66%。

用李迅雷的话说：“AI算力需求爆发带动半导体、通信、电子等硬科技业绩井喷”。

先进制造和TMT的归母净利润增速分别接近20%和65%。

这不是“复苏”。这是“爆发”。

亮点三：分红7403亿、回购2200亿——股东回报从未如此慷慨

872家公司推出中期分红方案，现金分红总额7403亿元，股利支付率28.7%。

1051家公司公布回购预案，拟回购金额超2200亿元。宁德时代抛出最高400亿元的回购方案，刷新A股纪录。

中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台累计增持超600亿元。

上市公司正在用真金白银告诉市场：我们有钱，我们也愿意分。

隐忧：漂亮平均数背后的“温差”

隐忧一：金融“吃肉”，实体“喝汤”？

金融行业净利润1.63万亿元，位居各行业之首。42家上市银行合计1.13万亿；43家上市券商合计1553.7亿，同比增长49.07%；五大上市险企合计3173.87亿，同比暴增78.12%。

但剔除金融行业，实体上市公司净利润1.95万亿元，同比增长22%。虽然增速不低，但绝对规模只有金融的六成。

钱在金融体系里转了一圈，真正流到实体的，还不够多。

隐忧二：行业“K型分化”——有人在天上，有人在地下

电子设备净利润增速175%，有色金属99.63%，商贸零售、国防与装备、基础化工均超50%。

另一边，房地产营收下滑超24%，建材下滑超24%，建筑下滑近10%，钢铁下滑近10%。

27个东财一级行业中，仍有5个行业营收负增长。

“K型复苏”不是概念，是正在发生的现实。

隐忧三：净利润增速中位数只有0.9%

全市场净利润增速中位数仅0.9%。均值19.5%，中位数0.9%——意味着少数巨头的暴涨拉高了平均数，大部分公司其实没怎么赚钱。

漂亮的平均数，掩盖了大多数公司的平庸。

半年报是“成绩单”，更是“路线图”

3.58万亿净利润，37.74万亿营收，74.54%的公司盈利。

这份答卷足够漂亮。

漂亮到让投资者开始问同一个问题：下半场，还能更精彩吗？

申万宏源认为，新一轮上涨行情有望于下半年启动并延伸至2027年上半年。中金公司判断，A股将演绎结构性慢牛行情。华泰证券认为A股即将步入库存与产能周期共振向上阶段。光大证券判断9月A股大概率维持震荡偏强格局。

分歧依然存在。但有一点共识正在形成：A股正从“估值驱动”转向“盈利驱动” 。

AI产业链的爆发还会继续吗？半导体的高增长能持续多久？新能源、医药、消费的修复能否接棒？

这些问题，半年报没有给出全部答案。但它给出了一个明确的信号：

上市公司的盈利能力正在实质性改善，新动能正在接棒旧动能。

3.58万亿净利润是过去半年的成绩单。7403亿分红和2200亿回购，是上市公司对未来的信心票。

半年报的亮眼答卷已经交上去了。下半场的精彩，才刚刚开始。

数据来源：中国上市公司协会《境内股票市场上市公司2026年半年度经营业绩报告》、东方财富Choice数据、证券时报·数据宝、上海证券报、Wind数据、金透社、各券商策略报告。